来源 :原料药情报局2026-09-04
原料药情报局·半年报拆解
净利暴增2789%扭亏为盈
甲硝唑龙头靠锂电翻身
宏源药业（301246）2026半年报·摘要
营业收入
13.42 亿 +52.05%
归母净利润（扭亏）
1.56 亿 +2,789%
扣非净利润
1.59 亿 +838.6%
经营现金流净额
0.40 亿 +123%转正
ROE 3.44%｜ EPS 0.39元｜不派现不转增
01
从亏581万到净赚1.56亿
这家公司有点"跨界"：一边是全球甲硝唑原料药龙头，一边是国内最早量产六氟磷酸锂的企业之一、比亚迪供应商。去年上半年还亏着（归母-581万、现金流-1.7亿），一年后三大指标全部转正。公司自己说得很直白——翻身靠的是六氟磷酸锂量价齐升，不是医药。
02
拆开看：锂电暴增155%，医药只涨6%
锂电池材料：绝对主引擎
6.09 亿 +154.9%
六氟磷酸锂量价齐升，半年收入已超过医药板块。价格：截至8月26日电池级六氟基准价11.45万元/吨，比月初再涨6.51%；行业上半年产量17.2万吨、同比+43%。
原料药及中间体：基本盘
4.96 亿 +5.83%
甲硝唑产销稳定、价格平稳，市占率领先。医药"慢"一点，反而让锂电腾出手来"快"跑。
03
行业底色：电解液爆发，六氟景气上行
2026上半年全球电解液产量148万吨、同比+47.2%，国内占全球超95%；核心材料六氟磷酸锂上半年产量17.2万吨、+43%，行业前五合计占69%——典型的寡头垄断。
需求旺：动力电池+储能双引擎
下游需求快速扩张，储能是增量亮点。
供给紧：电解液过剩，六氟紧俏
成品电解液供过于求，但六氟等核心材料偏紧——正是这种错位，把涨价点烧到了六氟身上。
04
老本行：甲硝唑全球龙头的护城河
锂电再亮，医药还是压舱石：2025年原料药及中间体约占收入47%，甲硝唑原料药全球市占率曾达62%，硝基咪唑关键中间体产能占全球40%以上，客户有赛诺菲、百特、国药、石药。下一步打算做高端原料药+制剂一体化。
05
产能与技术：看点的后半段
现有产能 8000吨/年
国内最早工业化量产六氟的企业之一，比亚迪等头部电池厂合格供应商。
改扩建 6000吨试生产中
高纯晶体六氟改扩建项目正在试生产，达产后产能弹性明显。
远期规划武穴4万吨
拟在武穴医药化工园区分期建4万吨/年六氟装置，直奔行业第一梯队。
技术迭代第三代六氟工艺
与武汉大学合研的"流变相反应法"达国际先进，降本降耗——周期品里，成本曲线决定生死。
延伸布局钠电与固态
六氟磷酸钠落地，硫化物固态电解质完成公斤级样品，为下个周期提前卡位。
06
股权速览
股东总数30,668户。共同控制：阎晓辉22.15%＋尹国平16.04%＋廖利萍6.60%（尹、廖为夫妻）签一致行动协议，合计约44.8%表决权。前十大股东无质押冻结。不派现不转增，赚的钱先留下来滚产能。
07
冷静看：三个坑
①六氟是强周期，涨得多也跌得狠
净利暴增全靠六氟量价齐升，而六氟历史上深跌过（去年同期就是亏的）。价格一回落，业绩会反向放大。
②医药只涨5.83%，还遇集采
甲硝唑类面临集采与竞争加剧，"压舱石"成色要看制剂和高端原料药能否突破。
③全行业都在扩产
公司扩6000吨、规划4万吨，行业头部也在扩。若需求追不上供给，六氟可能重演"过剩—杀价"。
一句话：医药稳住底盘、锂电点燃引擎——但引擎烧的是周期的油。能不能靠"第三代技术+成本优势"把周期钱变成本事钱，才是真看点。
数据来源
《宏源药业2026年半年度报告摘要》（公告编号2026-035）、证券时报、上证报、ICC鑫椤资讯、生意社等（截至2026年8月28日）。以公司公告为准。