来源 :股正义2026-10-26
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10月16日，佳缘科技（301117.SZ，现"ST佳缘"）公告收到证监会《行政处罚决定书》。至此，这起从7月立案、8月戴帽的财务造假案，监管层面的靴子终于落地。
一、四年"调丰补差"，造假一路贯穿IPO
决定书认定的违法事实，集中在2019年至2022年，手法主要有两宗。
其一，对"客户A"提前确认收入。该客户是公司2019年第二大客户、2020年第一大客户。2019年、2021年、2022年，公司与其签订多份科研合同、电子产品采购合同，在不符合收入确认条件的情况下提前确认。其二，2020年公司中途介入无锡金都与昆明博远之间正在履行的购销链条，相关交易不具备商业实质。
值得注意的是，这并非简单的"单边虚增"，而是跨年度"调丰补差"、平滑业绩。四年间，公司营业收入分别虚增2015.60万元、虚减687.65万元、虚增2803.38万元、虚减2562.47万元，占当期披露营收绝对值的15.39%、3.61%、8.85%、9.51%；利润总额调整占比更是高达44.02%、25.80%、16.95%、24.43%。
还原后，2019年扣非净利润仅1170.45万元，不足披露数2784.29万元的一半；2021年扣非净利润增速则从66.5%骤降至2.34%——招股书中"高速成长"的故事，原形不过是"增长乏力"。公司2022年1月才登陆创业板，募资10.80亿元，相当于带着"病体"闯过了发行注册关。
二、1450万元罚单，"三长一秘"悉数在列
依据《证券法》第一百九十七条第二款，证监会作出"五连罚"：对公司责令改正、警告并罚款600万元；对实际控制人之一、时任董事长兼总经理王进罚款300万元；对时任副总经理朱伟华、财务总监柳絮各罚200万元；对另一实际控制人、时任董秘尹明君罚款150万元，合计1450万元。
处罚之外，四川证监局另对公司责令改正、对王进等四人出具警示函；深交所已于9月30日公开谴责，并作出三年内不接受公司发行上市申请文件、一年内不接受王进控制的其他发行人申请文件的纪律处分。
公司同时判断，本次造假未触及重大违法强制退市，但触及其他风险警示情形。按规则，须完成财务追溯重述且自处罚决定作出之日起满十二个月，方可申请"摘帽"。
三、概念退潮、业绩变脸，股价从84元跌至12元
罚单背后，是基本面的持续恶化。公司主营网络信息安全与信息化业务，深耕军工、医疗、政务领域。2023年至2025年，公司营收分别为2.27亿元、3.37亿元、3.20亿元，净利润为-535.29万元、1144.54万元、-4295.01万元；2026年上半年营收仅0.57亿元，同比暴跌65.93%，亏损扩大至6727万元。今年9月，公司还因串通投标被禁止参加相关采购活动三年。
而在去年底，公司借卫星互联网、商业航天概念被资金爆炒，36个交易日股价上涨约123%，今年1月14日创下84.48元历史新高——尽管公司自己澄清航天业务收入占比仅10%至30%。8月25日复牌戴帽首日，股票20厘米跌停。截至10月19日盘中，股价约12.32元，总市值22亿余元，较高点缩水逾八成。
更令市场唏嘘的是套现节奏：今年3月，王进刚通过询价转让以43.59元/股高位套现1.69亿元，诺德基金、摩根士丹利、财通基金、瑞银等11家机构接盘，锁仓期未满便已深套。据媒体统计，上市后多位重要股东合计套现约9.42亿元。
1450万元罚款，相对于近10亿元的股东套现，难言沉重；但对"带病上市"零容忍的信号已经十分清晰。对投资者而言，概念风口上的故事再动听，终究要回到财报的真实性这道最朴素的门槛上来。