来源 :环卫科技网2026-08-18
环卫科技网讯国内垃圾焚烧A股上市公司军信股份（301109.SZ）H股上市进程于本周迎来关键节点。
8月13日，军信股份第三次向香港联交所主板更新递交发行H股并上市的申请，并于同日刊发更新申请资料、举行上市聆讯。次日（8月14日），公司披露进展公告称，联席保荐人已收到香港联交所反馈信函，信函表明上市委员会已审阅公司上市申请，但尚未构成正式批准，联交所仍保留提出进一步意见的权利。
这意味着，军信股份H股发行已推进至聆讯及委员会审阅阶段，但最终能否挂牌，仍需香港证监会及联交所等监管机构核准，存在不确定性。
一年三递表，节奏贴合六个月有效期
从时间线看，公司港股闯关已历时一年。2025年8月13日，公司首次向港交所递交申请；2026年2月13日，该份申请因满六个月有效期自动失效，公司同日更新递交第二版招股书；2026年8月13日，第二版同样届满失效，公司旋即第三次递表。三次递表的时间节点恰好对应港交所申请六个月有效期的边界，反映出公司推进A+H双平台战略的一致节奏。
监管备案层面亦已就位。2026年7月31日，公司取得中国证监会《关于湖南军信环保股份有限公司境外发行上市备案通知书》（国合函〔2026〕1848号），拟发行不超过约2.21亿股境外上市普通股并在香港联交所主板上市。联席保荐人为中国国际金融股份有限公司与中信证券股份有限公司。
固废处理龙头，焚烧发电单耗指标居首
军信股份是一家废物综合处理及资源利用专业解决方案提供商，核心业务覆盖垃圾清洁焚烧发电、污泥及渗滤液等综合处理、生活垃圾中转转运、餐厨垃圾资源化利用。根据弗若斯特沙利文资料，其运营的长沙环保产业园为国内同业规模最大的环保综合园区之一；按2024年每吨垃圾平均上网电量计，公司在中国垃圾焚烧发电企业中排名第一。公司已于2022年4月在深交所创业板挂牌，本次H股发行完成后将形成A+H双重上市架构。
业务版图近年通过并购与出海进一步延展。2024年11月，公司完成对仁和环境股权的收购，将长沙中转项目与餐厨垃圾项目纳入体系，形成覆盖垃圾焚烧、污泥处置、餐厨资源化及中转运输的完整产业链；海外方面，吉尔吉斯比什凯克垃圾清洁焚烧发电项目已投入运营。
业绩稳健上行，但客户与应收款敞口偏高
招股书披露，2023年至2026年一季度，公司收入分别为18.37亿元、24.11亿元、27.31亿元及7.36亿元；期内溢利分别为6.53亿元、6.86亿元、9.94亿元及3.05亿元；2026年一季度毛利率升至56.6%以上。2025年利润增长主要源于仁和环境收购带来的业务并入，2026年一季度利润上行则受浏阳及比什凯克垃圾焚烧发电项目运营带动。
需关注的是，公司业务高度依赖政府特许经营，客户集中度处于高位。报告期各期，前五大客户贡献收入占比分别为99.7%、96.8%、92.5%及90.6%，其中长沙市城市管理局为第一大客户，单一客户贡献逾半收入。与之相应，贸易应收款项自2023年末的8.10亿元攀升至2026年一季度末的19.49亿元，主要受地方财政付款节奏放缓影响，资金占用压力有所抬升，周转天数亦由2022年的105天延长至2025年中的250天附近。
后续仍待监管核准
截至目前，军信股份H股上市仍处于联交所上市委员会审阅及监管审核阶段，聆讯通过不代表发行获批，后续尚需香港证监会及联交所出具最终核准。公司表示将持续履行信息披露义务，并提醒投资者注意相关不确定性。