来源 :读创2026-09-01
凭借新能源汽车与储能市场的持续景气，电路保护器件龙头中熔电气（301031）2026年上半年交出了一份营收与净利润双双大幅增长的成绩单。然而，在亮眼的数据背后，经营活动现金流净额骤降为负、套期保值衍生品浮亏超亿元、综合毛利率下滑等问题，正考验着这家快速扩张的上市公司。
图片来源：公司公告
根据中熔电气披露的2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入13.65亿元，同比增长62.77%；归属于上市公司股东的净利润为2.51亿元，同比增长82.41%。基本每股收益1.72元，加权平均净资产收益率达14.94%。
公司表示，业绩增长主要系积极加强与现有客户的深入合作，订单同比持续快速增长。作为国内电力熔断器领域的领先企业，中熔电气的产品广泛应用于新能源汽车、储能、新能源风光发电等领域，终端客户覆盖宁德时代、比亚迪、阳光电源、华为等行业巨头，并已进入特斯拉、戴姆勒等国际车企供应链。
与利润表的高增长形成鲜明对比的是，中熔电气上半年的经营活动现金流量净额为-132.67万元，较上年同期的1.67亿元骤降100.79%。公司解释称，主要系本期拨备期货套保、票据及信用证等保证金增加，预付材料货款增加所致。
进一步拆解资产负债表可见，报告期末公司衍生金融负债高达1.04亿元，而年初这一数字为零。公司承认，主要为报告期新增套期保值业务，期末浮动盈亏所致。
与此同时，公司应收账款期末账面价值达9.00亿元，占流动资产比例超过30%。公司也在风险提示中坦言，如果公司对应收账款管理不善或客户经营情况发生重大不利变化，存在营运资金紧张以及坏账损失的风险。
尽管营收和利润大幅增长，中熔电气的盈利能力却面临压力。报告期内综合毛利率为36.51%，较上年同期下降。分产品看，熔断器产品毛利率为36.43%，同比下降3.57个百分点；新能源汽车业务毛利率37.23%，下降2.66个百分点；储能、风光发电业务毛利率38.70%，下降5.75个百分点。
公司表示，毛利率下降的原因包括铜银等上游大宗商品涨价原材料成本增加。在风险提示部分，公司进一步指出，随着近年来新能源行业竞争加剧，各下游厂商需不断向市场提供更具产品力、性价比的产品，对上游供应链具有持续降本诉求，如原材料价格呈上涨趋势，可能导致公司综合毛利率有所下降。
为应对订单快速增长，中熔电气正在大幅增加财务杠杆。报告期末，短期借款从年初的4,238万元增至2.23亿元，增长426%；长期借款从2.80亿元增至4.21亿元。公司表示，借款增加主要为满足快速增长的订单交付需求，筹集产线投资和园区建设资金。
在建工程方面，赛诺克科技园项目本报告期投入3,374.7万元，累计投入5,891.9万元，工程进度仅5.17%。该项目预算高达11.41亿元，当前仍处于主体建设阶段。
报告期内，中熔电气完成2022年限制性股票激励计划首次授予部分第二个归属期及预留授予部分第一个归属期的股份登记，新增股本515,305股。同时，公司以资本公积金向全体股东每10股转增4.8股，合计转增4,731.66万股。期末总股本已从年初的9,832万股增至1.46亿股。
公司董事会审议通过的利润分配预案为：以现有股份总数1.46亿股剔除回购专用账户持有的26.16万股后的1.46亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.47元（含税），合计分红约685.7万元。