华利集团Q3净利率环比改善 新工厂爬坡释放利润弹性

　　数据显示，华利集团2026年三季度营收55.18亿元、归母净利6.20亿元，同比分别下降8.33%和18.91%，但净利降幅明显收窄；毛利率22.63%、归母净利率11.24%，环比二季度均回升。存货达36.64亿元、同比增长15.97%，应收账款同比下降8.12%。

　　近期机构研报指出，Q3盈利改善主因新工厂运营逐步成熟及降本增效落地，虽短期受老客户去库存、汇率与原料成本压力拖累，但HOKA、REEBOK等新客户订单高增，支撑结构性增长。研报认为，随着产能爬坡完成，公司有望迎来利润弹性释放期。

　　研报指出，尽管下调2026—2028年盈利预测，但维持“买入”评级，核心逻辑在于长期份额提升空间明确——尤其在运动鞋代工高端化趋势下，华利作为Nike、On等头部品牌核心供应商，技术壁垒与客户黏性持续强化。