8月24日晚间，稳健医疗用品股份有限公司发布2026年半年度报告。
数据显示，2026年上半年，稳健医疗实现营业收入54.9亿元，同比增长3.6%；归属于上市公司股东的净利润约5.1亿元；扣除非经常性损益后的归母净利润约4.6亿元。
对比2025年上半年53.0亿元的营收和4.92亿元的归母净利润来看，稳健医疗今年上半年依然保持增长，但相比去年同期超过30%的营收增速，增长明显放缓。
不过，如果把财报拆开来看，会发现这份半年报真正值得关注的，并不是简单的“增速放缓”，而是医疗+消费双主业在外部环境承压之下，正在进入更加注重经营质量和结构优化的新阶段。
营收54.9亿元，增长明显放缓
2026年上半年，人民币升值、原材料价格上涨、海运费用变化以及地缘政治等因素，都给稳健医疗的生产经营带来了一定压力。
在这样的背景下，公司仍然实现营收54.9亿元，同比增长3.6%，实现收入和利润双增长。
但与2025年上半年相比，这个增速已经明显放缓。
2025年上半年，稳健医疗营收达到52.96亿元，同比增长31.31%，归母净利润4.92亿元，同比增长28.07%。当时业绩增长的重要推动力来自医疗板块并购整合以及消费品业务增长。
进入2026年之后，随着前期高增长基数逐步抬升，公司面临的经营环境也发生变化。
因此，如何在高基数下继续保持增长，成为稳健医疗今年更大的考验。
从半年报来看，公司给出的答案是：稳医疗基本盘、提消费品效率、做高端产品、继续推进全球化和数字化。
医疗板块：25.9亿元，仍是重要基本盘
作为稳健医疗最核心的业务之一，医疗板块今年上半年表现相对稳定。
报告期内，公司医疗板块实现营业收入25.9亿元，同比增长2.9%，占主营业务收入约48%；毛利率达到38.7%，同比提升1.3个百分点。
从业务构成来看，稳健医疗的医疗板块已经不再只是传统纱布、敷料等基础医用耗材，而是逐步向高端伤口敷料、手术室耗材、感染防护、健康个护等领域延伸。
其中，高端伤口敷料仍然是公司重点布局方向。
今年上半年，公司继续推进高端伤口敷料核心基础原材料自研自产，III类水胶体敷料已经进入注册阶段，新一代功能性疤痕敷料和医用水凝胶敷料取得医疗器械注册证。
与此同时，公司自主研发的胶原蛋白原料已经应用于医美面膜产品并实现规模化量产。
这意味着，稳健医疗正在尝试从传统医用耗材制造商，进一步向高附加值医疗产品和生物材料企业升级。
“绿色手术室”，成为医疗业务的新抓手
值得关注的是，稳健医疗正在持续强化“绿色手术室”战略。
目前，公司希望以绿色手术室综合解决方案为核心支点，进一步从单一产品供应向整体解决方案转型。
在国内市场，公司通过参与学术会议、院内会、科室会以及卫生经济学研究等方式，加强与医疗机构和临床端的连接。
与此同时，公司还在持续优化手术衣等高频耗材的阻菌性、抗渗血性以及穿戴舒适度。
这背后其实反映了医疗耗材行业竞争逻辑的变化。
过去，医用耗材企业更多拼的是产品价格、供应能力和渠道覆盖。
现在，随着医疗行业不断强调临床价值和精细化管理，企业需要回答的问题变成了：产品能不能真正解决临床需求？能不能降低综合使用成本？能不能提供一整套解决方案？
对于稳健医疗来说，“绿色手术室”或许就是其从单品竞争走向解决方案竞争的一次尝试。
全棉时代：线上业务重新提速
如果说医疗业务承担的是稳健医疗的“基本盘”，那么全棉时代则承担着公司消费品业务增长的重要任务。
2026年上半年，全棉时代线上渠道实现营业收入17.8亿元，同比增长4.1%，占消费品业务收入的63%。
尤其值得关注的是，第二季度线上销售增速已经提升至双位数。
兴趣电商依然保持较好的增长，其中抖音渠道上半年销售额同比增长接近20%，占线上收入约15%。
这一变化值得关注。
因为相比传统线下零售，线上尤其是兴趣电商正在成为消费品牌获取新用户、打造新品和提升转化效率的重要渠道。
对于全棉时代而言，线上业务能否重新进入更快增长轨道，将直接影响消费品业务未来的增长弹性。
7500万会员，品牌用户池继续扩大
除了销售渠道之外，全棉时代的会员规模也在持续增长。
截至报告期末，全棉时代全域会员人数接近7500万人，较2025年末增长7.1%。
这意味着品牌正在积累越来越庞大的消费者数据和用户资产。
对于一个消费品牌而言，会员数量本身并不是最终目的。
更重要的是，如何通过会员分层、精准营销、新品推荐以及复购运营，把庞大的用户规模转化为更高的用户价值。
这也是全棉时代未来从“流量经营”向“用户经营”转型的重要一步。
从“全棉产品”走向“全棉全品类”
全棉时代成立以来，一个非常明显的品牌标签就是“全棉”。
从最早的棉柔巾，到卫生巾、婴童用品、贴身衣物，再到家纺等产品，公司一直在围绕“棉”这一核心概念拓展品类。
目前，全棉时代的产品已经覆盖干湿棉柔巾、卫生巾、婴童服饰及用品、成人服饰以及其他有纺、无纺制品。
其中，棉柔巾、卫生巾等卫生护理产品依然是品牌的重要组成部分。
从产业角度来看，这种“围绕核心材料不断拓展消费场景”的打法，对于卫生用品企业也具有一定参考意义。
企业不一定非要从一个品类跨到完全陌生的赛道，而是可以围绕已有的材料、技术、供应链和消费者认知，逐步拓展相邻品类。
这也是稳健医疗“医疗+消费”双主业模式能够持续演进的基础之一。
AI开始进入实际经营环节
2026年上半年，稳健医疗在数字化方面也出现了一个明显变化：AI开始从后台工具逐步进入实际业务。
公司表示，正在围绕统一AI入口、智能执行能力和企业级技术底座，推进AI从员工效率场景向专业业务流程和经营决策场景拓展。
在全棉时代业务中，公司已经开始将AI应用于商品、用户、门店、营销和履约等环节。
例如智能拣货、智能巡店、陈列辅助识别，以及消费者反馈分析、智能营销等。
对于拥有大量产品、渠道、门店和会员的消费品企业来说，AI真正的价值可能并不是简单地“帮助员工写东西”，而是逐渐进入商品管理、用户运营和经营决策。
如果这些应用能够真正转化为效率提升，长期来看也有机会成为企业降低运营成本的重要工具。
海外市场仍是下一阶段看点
从稳健医疗的发展路径来看，全球化同样是一个长期关键词。
目前，公司已经在墨西哥、越南、美国、多米尼加等海外布局产能。
这与过去单纯依靠国内生产、海外销售的模式相比，已经发生了明显变化。
尤其对于医疗耗材企业而言，本地化生产、供应链布局以及全球注册体系建设，都可能成为未来海外竞争的重要能力。
报告期内，公司继续推进医疗产品全球专利和产品注册证布局，同时推动全球业务协同和精细化运营。
在全球贸易环境复杂的情况下，这种全球化能力的价值可能会进一步凸显。
2026年，稳健医疗进入“换挡期”
如果把2025年和2026年上半年的财报放在一起看，会发现稳健医疗正在经历一个比较明显的“换挡”。
2025年上半年，公司营收同比增长31.31%，医疗板块和消费品业务均保持较快增长。
到了2026年上半年，公司营收增速下降到3.6%，医疗板块增长2.9%，但医疗板块毛利率提升至38.7%；与此同时，全棉时代线上渠道开始重新提速。
因此，今年的稳健医疗已经不是单纯追求规模扩张，而是更加关注：产品升级、毛利改善、渠道效率、品牌建设和数字化能力。
这也是一家从医用耗材起家、逐步成长为“大健康企业”的公司，在规模达到一定阶段之后必须面对的问题。
博卫观察：2026年上半年，稳健医疗交出了一份“稳”字当头的半年报。54.9亿元营收，同比增长3.6%；医疗板块25.9亿元，同比增长2.9%；全棉时代线上收入17.8亿元，同比增长4.1%；商超渠道增长12.2%；全域会员接近7500万人。
与2025年的高速增长相比，今年的增速显然没有那么亮眼。
但换一个角度来看，稳健医疗正在经历的可能并不是简单的“增长放缓”，而是从高速扩张阶段进入结构优化阶段。
医疗板块需要继续向高端敷料、手术室解决方案等高附加值业务升级；全棉时代需要继续解决新品类增长、线上提速和线下效率的问题；与此同时，海外市场、AI和数字化也将成为公司未来的重要能力建设。
对于整个卫生用品产业而言，稳健医疗的变化也值得关注。
过去，企业竞争更多围绕“生产什么、卖多少”展开；未来，真正决定企业增长空间的，可能是产品创新能力、品牌能力、渠道效率、用户运营能力以及全球化能力。
从医用耗材到全棉时代，从B2B到B2C，从国内市场到全球市场，再到今天的AI赋能，稳健医疗正在尝试构建一个更加完整的大健康产业版图。
而这张版图最终能否真正形成新的增长曲线，或许将是未来几年最值得关注的事情。（数据来自公司中期业绩公告及公开报道，不构成投资建议。）