来源 :新浪财经2026-07-21
来源：新浪财经-鹰眼工作室
首都在线（300846）近日发布《关于申请向特定对象发行股票的审核问询函的回复》，对深交所提出的关于持续亏损原因、业务转型进展、境外业务风险等八大类问题进行了详细说明。公告显示，公司报告期内（2023年至2025年）归属于上市公司股东的净利润分别为-3.40亿元、-3.03亿元及-1.70亿元，亏损幅度持续收窄，2025年亏损较2023年收窄50%。
亏损主因：云业务毛利偏低期间费用高企
公司表示，持续亏损主要系云主机及相关服务毛利贡献相对较低，导致整体毛利不足以覆盖期间费用，并叠加资产减值损失影响。报告期内，公司综合毛利率从2023年的4.29%提升至2025年的13.05%，但期间费用率维持在22.81%-24.53%区间，毛利对期间费用的覆盖率从18.25%提升至53.22%，仍未实现完全覆盖。
分业务看，IDC服务作为主要毛利来源，毛利率从12.72%提升至18.65%，但收入占比从62.91%下降至40.28%；云主机及相关服务收入占比从30.44%提升至55.07%，成为第一大收入来源，毛利率由-15.53%转正至7.06%，但毛利贡献占比仅29.76%，显著低于收入占比。
业务转型：智算业务收入三年增长3.57倍
面对行业变化，公司持续推进智算转型战略。报告期内，裸金属服务收入从2023年的7942万元增长至2025年的3.23亿元，年复合增长率达109%；智算云业务收入从6440万元增长至2.95亿元，三年增长3.57倍，占营业收入比例从5.18%提升至23.82%。公司已在国内外核心节点布局超2万片算力集群，业务覆盖50多个国家和地区，并依托"东数西算"战略节点建设甘肃庆阳近万P高速互联推理集群。
境外业务：美国为主要收入来源贸易政策影响可控
公司境外业务主要分布在美国、新加坡、巴西、德国、日本等国家，报告期内前五大国家收入占境外收入比重均超过80%，其中美国市场占比达43.94%-49.40%。针对境外贸易政策风险，公司表示，相关国家对IDC和云服务业务无特殊准入限制，高性能算力设备采购虽部分依赖境外，但通过境内供应商采购，且已建立多元化供应链体系，2025年境外业务收入复合增长率达20.25%，毛利实现由亏转盈。
募投项目：聚焦智算与IDC升级新增40MW高功率机柜
本次定增拟募集资金15.87亿元，投向"京北云计算软件研发中心项目-算力中心(二期)"、"首都在线智算中心建设项目"、"首都在线天枢智算云研发项目"及偿还银行借款。其中，算力中心二期项目将新增40MW高功率机柜产能，智算中心建设项目将购置128台高性能GPU服务器，预计新增算力规模4608PFLOPs。截至目前，算力中心二期项目已取得52MW机柜意向订单，智算中心项目已取得256台高性能算力服务订单，覆盖新增产能。
风险提示与应对措施
公司坦言面临持续亏损、境外业务政策变动、智算中心建设实施等风险。为此，公司将通过深耕智算云赛道、优化传统业务结构、加码AIDC基建、落实成本管控、深化全球化布局等措施改善经营业绩。预计随着智算业务规模效应释放及自建AIDC产能落地，公司有望于2027年实现整体盈利。
财务数据显示，公司经营活动现金流持续为正，2023-2025年分别为1.69亿元、2.41亿元和1.80亿元；截至2025年末在手合同待确认收入10.93亿元，为未来收入提供支撑。同时，公司资产负债率从2023年的54.37%下降至2025年的58.36%，财务结构逐步优化。
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