来源 :读创2026-08-24
8月24日盘后，值得买(300785)发布2026年半年报，公司上半年实现营业收入为6.19亿元，同比增长6.43%；归母净利润为902.41万元，同比下降28.90%；扣非归母净利润为590.93万元，同比下滑44.56%。
从表面看，营收增长得益于“运营服务费收入”的爆发。报告期内，该项收入达3.77亿元，同比飙升136.58%，占总营收的60.9%，成为公司第一大收入来源。然而，亮眼的营收数字背后，是更快的成本增速——营业成本同比增长18.11%，远超营收增速，导致整体毛利率从上年同期的49.20%下滑至43.62%，下降5.58个百分点。
利润表的“出血点”不止一处。管理费用因专业服务费和股份支付增加，同比上升16.46%至8682万元；所得税费用受递延所得税变动影响，由上年同期的-456万元变为183万元，仅此一项就侵蚀利润超过600万元。即便剔除股份支付影响后的净利润同比增长9.25%，也难以掩盖主业盈利能力下滑的现实。
值得注意的是，公司经营现金流净额从上年同期的净流入670.23万元，骤变为净流出6789.16万元，降幅高达1112.96%。公司解释称，主要系公司运营服务业务规模增长导致前期资金支出增加所致。
分产品数据来看，曾经的核心业务“信息推广收入”收入仅1.19亿元，同比腰斩50.92%。这意味着公司赖以起家的内容社区业务正在大幅萎缩。与此同时，毛利率最高（75.77%）的“互联网效果营销平台收入”也下滑26.70%。唯有运营服务费收入在支撑门面，但该项业务毛利率仅27.08%，远低于信息推广业务的64.48%。
这种业务结构的剧烈转变，意味着公司正从高毛利的平台模式，向低毛利的服务模式转型。2026上半年，“什么值得买”用户基本盘保持稳定，月平均活跃用户数为3828.58 万人，同比增长仅0.05%，几乎陷入停滞。
北京值得买科技股份有限公司成立于2011年，2019年7月15日正式登陆深圳证券交易所创业板，是一家AI与内容驱动的数字消费服务集团。公司成功打造了互联网上独特的消费内容社区“什么值得买”，包含“什么值得买”网站（www.smzdm.com）及相应的移动应用。
值得买在半年度报告中提到，2026上半年，“扩消费”政策持续落地见效，网络零售市场延续稳步复苏态势，线上消费作为消费增长主引擎的作用进一步巩固。报告期内，公司持续深化“全面 AI”战略，重点推进AIUC、AIGC、Agent 三大引擎的能力升级与业务落地，公司与AI有关的业务收入6852.48万元，AI创新业务持续加速成长。此外，公司进行了战略升级，旨在优化B端与C端的连接效率。报告期内，公司对部分子公司进行了清算注销，以专注于核心业务的发展。