科顺股份增收不增利逆转 盈利能力修复超预期

　　数据显示，科顺股份2026年中报营收29.2亿元，同比下滑9.4%，但归母净利润达0.67亿元，同比增长43.5%；扣非净利润0.29亿元，暴增310.8%。毛利率提升3.2个百分点至27.9%，经营性现金流净额1.95亿元，同比大增134.7%，应收账款等应收类资产较上年同期减少12亿元。

　　近期机构研报指出，收入承压主因地产需求疲软叠加公司主动收缩低毛利工程业务，转向高毛利海外及零售渠道。研报认为，毛利率改善并非单纯提价驱动，更来自产品结构升级(海外毛利率达36.3%，+8.7pp)和降本控费成效，减隔震业务收入增长20.3%，显示“同心圆”战略初见成效。

　　研报指出，现金流大幅转正、应收规模持续下降，反映回款质量实质性改善，信用减值虽增0.25亿元，但系账龄结构优化所致，非风险恶化。随着行业出清加速，头部集中度提升逻辑明确，叠加2026—2028年EPS预计复合增速超60%，估值已进入合理偏低区间。