营收高歌猛进、利润大幅跳水，成为光弘科技(300735.SZ)2026年上半年最刺眼的业绩反差。
8月25日，光弘科技披露的业绩报告显示，上半年实现营业收入44.70亿元，同比增长34.71%；归母净利润却只有5535.89万元，同比大降44.28%；扣非净利润跌得更狠，同比下滑64.06%。
一边是营收增长三成，一边是利润大降四成，强烈的反向走势直接把公司全球化布局藏在背后的经营问题，明明白白摆到了台面上。
把时间拉长到五年维度看，光弘科技的盈利能力一直没能实现稳定向上的走势。
2022年公司利润率先往下走，之后两年经营踩了刹车止跌，到2025年上半年业绩还迎来了一段小平稳期，归母净利润维持在9934万元的水平。
可这点短暂的修复根本没撑住，2026年上半年盈利又一头往下扎，直接打破之前的企稳态势，重新掉回了下行通道。
这边利润走势刚破位，另一边的毛利率也没撑住。
光弘科技的综合毛利率连续五年一路走低，从2022年同期的19.64%，直接跌到2026年上半年的10.56%，相当于五年里盈利的底子一直在慢慢变薄。
顺着盈利的问题往下挖，会发现光弘科技和华勤技术、龙旗科技这两家头部ODM厂商，从根上的业务定位就不一样，也直接拉开了彼此的经营体量和赛道格局。
华勤技术上半年营收摸到了千亿级别，龙旗科技上半年营收也有186.61亿元，两家主打的都是手机整机设计制造ODM业务，直接接小米等品牌的大额整机订单，盘子铺得大，规模化优势拉得很满。
而光弘科技走的是EMS电子制造服务路线，虽然也和小米有业务合作，但不碰手机整机ODM这块，核心精力都放在消费电子、汽车电子的组件、半成品加工组装上。
落到这份半年报的具体数据看，公司消费电子业务营收20.77亿元，毛利率12.63%，同比掉了1.5个百分点；汽车电子业务营收17.86亿元，毛利率9.90%，同比小幅涨了2.76个百分点。两大主业的毛利表现都平平淡淡，根本兜不住全球化扩张跑出来的高额成本。
光弘科技这次业绩走成“增收不增利”的极端背离，根子上还是公司激进推进的全球化布局战略带来的。
2025年6月，光弘科技拿下了海外核心资产法国AC公司的控制权，之后马不停蹄在亚、欧、美、非四大洲铺了13个制造基地，全力搭全球化产能协同的架子。可大规模海外并购、新基地扩建，都是要真金白银砸进去的，直接带出来高额的整合成本和运营开支，半年报里公司管理费用同比大涨42.99%，费用增速直接把营收增速甩在了后面，利润空间被硬生生挤薄。
刚并表的海外资产，更是成了拖利润的核心包袱。
从半年报披露的拆分数据看，法国AC公司上半年给光弘科技贡献了17.47亿元营收，可净利润只有1395万元，这种低毛利的海外业务一进来，直接把公司整体盈利水平往下拽了一大截。
再叠加上半年公司整体毛利率只有10.56%，同比大降8.67个百分点，净利率几乎直接腰斩，全球化布局带出来的营收增量，全被高昂的扩张成本、海外资产拉胯的盈利能力给吃掉了，当初预想的战略协同效应半点儿影子都没见着。
现在光弘科技也在往液冷服务器这类AI算力硬件新赛道冲，想靠这个跑出第二增长曲线，可眼下新业务还没形成规模盈利，根本填不上主业和海外扩张挖出来的利润缺口。
放到整个电子制造行业的大格局里看，头部ODM、EMS厂商早就跑通了自己的盈利路子，要么靠整机业务的规模化效应摊薄成本，稳稳赚规模钱；要么铺多类高毛利业务，对冲单一赛道的波动风险。
反观光弘科技，现在直接踩进了典型的扩张怪圈里——靠海外并购快速把营收盘子做大，把全球化产能的架子搭起来，却在这个过程里一点点耗掉了自己的盈利质量。
营收一路涨、毛利持续跌、费用猛增、海外整合进度不及预期，几重问题叠到一起，市场对其全球化布局的估值逻辑早就开始动摇。
短期看利润很难拉回正轨，长期能不能把铺出去的全球化产能，转化成稳稳的盈利能力，现在谁也说不准。