一笔约3.14亿元的控制权交易，把青岛科凯电子研究所股份有限公司及其背后的王建绘、王建纲、王新、王科四名实际控制人，再次推到资本市场聚光灯下。
《青岛资本圈》注意到，6月22日晚间，湖南上市公司飞鹿股份披露，公司控股股东、实际控制人章卫国拟向青岛君拓启航智能科技有限公司转让2295.41万股股份，占公司总股本的10%，转让单价为13.7元，交易总价款约3.14亿元。交易完成后，君拓启航将成为飞鹿股份控股股东，王建绘、王建纲、王新、王科将成为公司实际控制人。
表面看，这是一场上市公司控制权易主；往深处看，却是科凯电子在创业板IPO撤单、被上市公司收购未果后，换了一条路径重返资本市场。
没有再排队等待审核，也没有继续推进资产证券化，而是通过收购一家创业板公司控制权，直接拿到上市公司平台。对经历过IPO折戟、并购告吹的科凯电子而言，这显然是一次角色转换：从等待资本市场定价的标的，变成主动寻找上市平台、谋求产业整合的收购方。
从冲刺创业板到撤回申请
王家资本化路径一波三折
科凯电子不是资本市场的新面孔。
成立于1997年的科凯电子，长期从事高精装备配套用混合集成电路、微电路模块的研发、生产和销售，主要产品包括电机驱动器、光源驱动器、信号控制器等。其中，电机驱动器是其核心产品，主要应用于精确制导武器装备的飞行轨迹和姿态调整。
这是一家带有鲜明军工配套色彩的企业，也是一家曾经离A股很近的公司。
2023年6月，科凯电子创业板IPO申请获深交所受理，计划募资10.01亿元，用于微电路模块扩产及智能化提升、集成电路研发及产业化、无人机控制系统产业化等项目。从募投方向看，公司当时的目标很清晰：在既有高可靠微电路业务基础上扩大产能，并向无人机控制系统等领域延伸。
随后，科凯电子经历了两轮审核问询。2024年4月，公司及相关中介机构主动撤回申报文件，深交所终止审核。对一家募资规模超过10亿元、已经完成多轮问询的硬科技企业而言，这次撤单意味着原有上市节奏被打断。
真正让市场重新审视科凯电子的，是撤单近一年后披露的监管函。
2025年3月，深交所对科凯电子及相关责任人采取书面警示自律监管措施。监管函指出，公司在IPO申请过程中存在两类问题：一是研发投入内部控制制度未有效执行，相关信息披露不准确；二是收入确认、采购管理内部控制不规范，相关信息披露不准确。
这并不意味着一家企业的产业价值被完全否定，但对于曾经冲刺资本市场的科凯电子而言，研发核算、收入确认、采购流程和信息披露，都是绕不过去的基本功。军工属性、技术产品和下游客户资源，能够带来估值想象空间；但要重新建立资本市场信任，仍需要更扎实的内控体系、更经得起检验的经营数据和更透明的信息披露。
IPO没走通后，科凯电子很快又尝试通过并购进入上市公司体系。
科凯电子董事长王建纲
2024年9月，科创板公司思林杰筹划以发行股份及支付现金方式收购科凯电子71%股份，并募集配套资金。最初方案中，标的71%股权作价14.91亿元，科凯电子的王建绘、王建纲、王新、王科等23名股东成为交易对方。
彼时，这被视为科凯电子资本化的另一条通道。相比独立IPO，并购重组可以让资产进入上市公司体系，也能让原股东分享到上市平台带来的估值和流动性红利。
但这笔交易推进并不轻松。随着审核和谈判深入，交易对价由14.91亿元逐步下调至约13.14亿元，业绩承诺也同步调整。2026年1月，思林杰宣布终止重组，理由包括交易规模较大、涉及相关方较多、方案论证周期较长，以及市场环境较筹划初期发生变化等。
IPO撤单、收到书面警示、并购终止，连续几个资本运作节点下来，科凯电子的资本化路径并不平坦。
不过，科凯电子并非没有实体业务基础。最新披露数据显示，2023年至2025年，公司营业收入分别为3.08亿元、1.64亿元和1.93亿元，净利润分别为1.67亿元、1亿元和6897万元。2025年收入较2024年有所回升，但利润连续下滑，如何提升收入质量、稳住盈利能力，仍是摆在王家面前的现实课题。
不再等待“被收购”
3.14亿元拿下上市公司控制权
与此前IPO和卖身并购相比，此次入主飞鹿股份，科凯电子王家的角色发生了根本变化。
此前，无论是独立上市还是接受思林杰收购，科凯电子都是被市场审视、被资本定价的标的；如今，王家通过君拓启航成为收购方，开始主动寻找上市公司平台、整合产业资源。
这意味着，其资本运作思路已经从单一资产证券化，转向产业整合和上市公司经营。
本次收购主体君拓启航成立于2026年2月，注册资本7亿元，截至公告披露日已实缴3.24亿元。股权结构显示，科凯电子持有君拓启航60.53%股权，青岛君芯创业投资基金持股26.32%，王建纲直接持股13.16%。
穿透来看，王建绘与王建纲为兄弟关系，王新是王建绘之女，王科是王建纲之子。四人直接及间接合计控制科凯电子81.32%的表决权，并签署了一致行动协议。也就是说，飞鹿股份控制权若顺利完成交割，最终将由这四人共同掌握。
值得关注的是，科凯电子现有业务并非停留在概念层面。权益变动报告书显示，2025年，公司电机驱动器收入占营业收入的75.67%。其旗下还有涉及微电路模块、无人机控制系统、电机及起发电源等业务的主体，现有产业资源构成了入主上市公司的基础。
飞鹿股份则主要从事金属、非金属和混凝土表面防腐与防护材料业务。两家公司原有业务并不属于天然同类，未来整合能否形成真正的协同，是市场最关心的问题。
按照飞鹿股份披露的安排，标的股份交割后10个工作日内，君拓启航将向飞鹿股份提供6000万元借款；交易完成后，君拓启航计划拓展飞鹿股份现有产品在军工、船舶等领域的应用场景，并视情况开展军工、消防等新业务。
这意味着，科凯电子王家给飞鹿股份设计的路线并不是彻底推倒重来，而是保持原有主业稳定，在此基础上寻找军工、船舶、消防等新场景。
但从路线图走到业绩表，并不只是资金到位和业务嫁接那么简单。军工、船舶、消防等领域都有各自的资质、客户认证、供应链协同和项目周期。如何处理好原有微电路主业与上市公司现有业务的边界，如何避免整合停留在概念层面，如何用规范治理修复此前IPO留下的市场疑虑，都会成为新的考题。
更重要的是，此次交易尚未完成。股份转让仍需通过深交所合规性审核，并办理过户手续；协议也设置了相关生效与交割条件。控制权最终能否落袋，仍有待后续公告验证。
从冲刺IPO，到被上市公司收购，再到主动收购上市公司，科凯电子王家的资本市场路径已经完成一次明显转向。
对他们来说，飞鹿股份不是终点，而是一场更大考验的开始。资本市场愿意为产业整合提供舞台，但不会为未经验证的协同预先买单。真正决定这场“再闯资本市场”成色的，仍是未来的治理、业绩和兑现能力。