来源 :泛家居圈2026-11-06
一、今年前三季度，尚品宅配亏损3.3亿元，从其2021—2025年的财报来看，尚品宅配在2021年达到营收峰值，自2024年出现上市以来的首次亏损后，这已经是尚品宅配连亏的第三年，并且今年前三季度的亏损额已经超过2025年全年。
二、在这条下行曲线并非尚品宅配独有，整个定制家居行业，实际上都在经历共同的阵痛。底层原因并不难找：2025年全国新建商品房销售面积下降8.7%，住宅竣工面积下降20.2%。定制家居的崛起，本来就与房地产的黄金周期深度同频。在2024年家装市场依然是“新房40%、存量房40%、二手房20%”的结构，现在新房的土壤肥力下降，没有哪棵树能靠自己的根系完全免疫。
三、在增量时代，尚品宅配曾长期高度依赖直营渠道，占比一度高达49.15%，带来了超44%的高毛利。但这种高利润本质上是高投入换来的，其销售费用率长期维持在20%以上。进入存量时代，客流递减，高投入的打法就成了压在利润表上的刚性拖累。于是，尚品宅配主动向轻量化的经销渠道转型，并率先布局整装业务试图寻找第二增长曲线。然而现实很骨感：用低毛利加盟置换直营后，虽然费用端减负，但整体毛利率从47.01%的峰值一路滑落至30.38%，费用节约的幅度根本难以对冲毛利率下滑和收入萎缩的双重挤压；而另一边，率先转型的整装业务也未能挑起大梁，连续四年收缩。可以说“时来天地皆同力，运去英雄不自由。”归根结底，企业规模再大，也无法摆脱所处的时代背景。
四、我也要讲另一面，尚品宅配并没有躺平，它还在造船。目前的破局动作，大体集中在四个方向：一是用AI重构设计成本，从早期的AI设计迭代至多智能体协同系统；二是渠道极度轻量化，直营门店压降至18家，靠低门槛向下沉市场要增量；三是轻资产出海，靠技术输出和品牌授权，2025年海外收入增长超21%；四是押注未来场景，确立“科技家居”定位，探索“Robot-Ready Home”的具身智能底座。李连柱董事长在内部说要“放下曾经的荣光，把自己定位为追赶者”。这种敢于自我革命、主动重塑的求生欲和进化力，在当下的行业大环境里，我个人觉得尤为难得。
五、尚品宅配现象，说明是一个品牌、一个行业、一个时代的共同命题。一家企业能在多大程度上借到时代的力，又能在多大程度上承受时代的巨变？这不只是尚品宅配一家的考题，也是整个定制家居行业下半场的共题。一个品牌、一个行业、一个时代的命运，很少是某一家企业独自书写的。当时代改变了提问的方式，企业最难的，往往是放下那个曾经让自己无比成功的旧答案。