来源 :中国银河证券研究2026-10-30
【报告导读】
1. 公司单季度盈利创历史新高，经营韧性十足。
2. 稳步推进多元化业务布局，看好长期成长动能。
核心观点
事件：公司发布三季度报告，2026年前三季度实现营业收入50.50亿元，同比增长11.99%；实现归母净利润4.75亿元，同比增长21.06%。其中，26Q3单季度实现营业收入16.60亿元，同比增长9.66%、环比回落7.62%；实现归母净利润1.77亿元，同比增长17.58%、环比增长7.33%。
公司单季度盈利创历史新高，经营韧性十足。面对复杂的经营局面，公司26Q3营业收入环比稍有回落、盈利进一步增长，单季度归母净利润创历史新高，彰显强劲的经营韧性。其中，26Q3公司营业收入环比稍有回落或与新材料事业部下游客户二季度集中采购、三季度步入消化期有关。盈利能力方面，26Q3公司销售毛利率、销售净利率分别为24.69%、10.39%，环比分别增长0.11、1.41个百分点，或与国际原油价格高位运行背景下，公司产品价格向下游传导相对顺畅；新材料事业部产品出口占比提升等因素有关。
稳步推进多元化业务布局，看好长期成长动能。1）抗老化助剂方面，受中东地缘局势扰动，国内下游相关领域产品产量表现略有分化，前三季度我国初级形态的塑料、合成橡胶、化学纤维产量同比分别变化-1.1%、3.7%、0.7%。3月4日、4月27日，巴斯夫宣布对其全球范围内塑料用抗氧化剂、加工稳定剂及光稳定剂相关产品实施涨价，最高涨幅分别达20%、25%，利于国内龙头企业向下游顺价且利好出口需求。公司马来西亚基地计划2027年投产，届时将逐步贡献业绩增量。2）润滑油添加剂方面，公司全面优化经营策略，深化产业链战略合作，已有个别品类完成API认证，未来增量发展提速确定性高。3）生命科学方面，生物砌块业务已完成与行业一流产品的对标工作；动物营养业务处于多场景实景应用验证评价阶段。4）新材料方面，公司PI产品的市场认证的准入工作已经在韩国和国内进行，并获得了相关客户的认可，宜兴电子级PI材料生产基地和研发中心预计2027年投入运营，未来有望逐步贡献业绩增量。
风险提示
下游需求不及预期的风险，原材料价格大幅上涨的风险，新建项目达产不及预期的风险，汇率大幅波动的风险等。