核心数据
| 营业收入 2.34 亿元 ↓ 同比下降 44.29% | 归母净利润 0.018 亿元 ↓ 同比下降 92.26% |
| 董监高薪酬总额（2025年） 122.06 万元 ↓ 原值口径同比降 18.57% | 董事长 张海波 报酬 16.09 万元 — 连续两年持平 |
一、核心结论：业绩塌方，薪酬口径却"看起来降了"
一句话概括海波重科（300517.SZ）的2025年：营收、净利双双大幅下滑，扣非净利转负，盈利全靠非经常性损益撑着；但在治理层"取消监事会"之后，董监高薪酬的原值同比看似下降 18.57%，一旦把口径还原到可比基础，薪酬其实是大幅上升的。本稿最有价值的角度，正是这层"原值下降、口径还原后反涨"的反差——全年最高薪并非在任核心高管，而是离任的原副总经理张正兵。
二、业绩与薪酬的反差：经营现金流逆势飘红
先看业绩面。2025年海波重科营业收入 2.3376 亿元，较2024年的 4.1963 亿元下降 44.29%；归母净利润仅 0.0178 亿元（约 178 万元），较2024年的 0.23 亿元骤降 92.26%。更关键的是扣非净利润由 0.0956 亿元转负至 ?0.0411 亿元（约?410.81 万元），意味着公司当年盈利完全依赖非经常性损益支撑，主业已出现亏损。
有意思的是，经营现金流逆势增长：由 1.31 亿元升至 2.06 亿元（+57.03%），主要来自往来款回收。这说明账面"赚钱难"，但回款质量改善。反观董监高薪酬原值口径 149.89 万元降至 122.06 万元（?18.57%）——和业绩的惨烈下跌相比，薪酬降幅"温和"了许多，但这只是表象。
图1 营业收入与归母净利润 2024→2025 对比
单位：营业收入为亿元，归母净利润为万元｜两年均为下降，故用绿色
| 指标 | 2024 | 2025 | 同比 |
|---|
| 营业收入（亿元） | 4.1963 | 2.3376 | ?44.29% |
| 归母净利润（亿元） | 0.23 | 0.0178 | ?92.26% |
| 扣非净利润（亿元） | 0.0956 | ?0.0411 | 转负 |
| 经营现金流（亿元） | 1.31 | 2.06 | +57.03% |
注：经营现金流为唯二逆势增长的指标，主要来自往来款回收；扣非净利转负表明主业亏损。
三、口径还原：为什么"原值同比"会失真
2024年公司披露的是"董事、监事和高级管理人员"口径，合计 149.89 万元；2025年取消监事会，改为"董事和高级管理人员"口径，合计 122.06 万元。由于口径范围不同，直接拿原值做同比（?18.57%）会严重误导。我们用三层口径把水分挤干：
| ?18.57% 原值含监事→不含监事，直接同比失真 | +28.73% 同口径剔除2024年4名监事55.07万元后 | +75.17% 同人可比仅比7名同人在职者，口径最纯 |
具体而言：同口径剔除2024年四名监事（杨世珍 15.49、王峰 21.16、张霞 6.00、严晶晶 12.42，合计 55.07 万元）后，2024年可比基数降至 94.82 万元，2025年 122.06 万元，实为 增长 28.73%；同人可比口径下，2024年仅 7 名同人在表内合计 69.68 万元，2025年 122.06 万元，增幅高达 75.17%。此外，披露人数由 2024年的 14 人 骤减至 2025年的 7 人，样本大幅收缩，也放大了人均感受。
口径判断：别被"?18.57%"带偏原值下降是"取消监事会"带来的统计口径缩水，并非高管集体降薪。还原到同口径（+28.73%）与同人可比（+75.17%）后，董监高薪酬实为上涨，且涨幅远超同期业绩表现。
图2 董监高薪酬总额（原值口径）2024→2025
单位：万元｜原值口径含/不含监事，故同比显示为下降
图3 三层口径对比：2024 vs 2025
单位：万元｜2025年三层口径均收敛至 122.06 万元，2024年随口径收窄而递减
| 口径 | 2024（万元） | 2025（万元） | 同比 |
|---|
| 原值（含监事） | 149.89 | 122.06 | ?18.57% |
| 同口径（剔4名监事） | 94.82 | 122.06 | +28.73% |
| 同人可比（7人） | 69.68 | 122.06 | +75.17% |
注：同口径剔除的4名监事为杨世珍、王峰、张霞、严晶晶，合计 55.07 万元；同人可比样本为7名两年均在表人员。
四、董事长与高管个人薪酬：离任副总拿走最高薪
2025年表内仅 7 人，个人薪酬排行中，原副总经理张正兵以 48.94 万元居首——而他在 2024 年表内薪酬为 0.00 万元，离任当年一次性领取，是"同人可比"口径大涨 75.17%的主因，也是全年唯一的高薪亮点。董事长 张海波连续两年均为 16.09 万元，纹丝不动；总经理答浩由 22.16 万元降至 15.23 万元；董事、副总经理兼董秘张雪 15.08 万元，财务总监徐卫民 14.72 万元；两名独立董事吕敏康、邓文娟各 6 万元。
图4 2025年董监高个人薪酬排行（横向）
单位：万元｜张正兵为离任当年领取，余为在任；grid.left 留足防姓名截断
| 姓名（职务） | 2025薪酬（万元） | 备注 |
|---|
| 张正兵（原副总经理） | 48.94 | 离任当年领取，2024年表内为 0.00 |
| 张海波（董事长） | 16.09 | 连续两年持平 |
| 答浩（董事、总经理） | 15.23 | 2024年为 22.16 |
| 张雪（董事、副总经理、董秘） | 15.08 | — |
| 徐卫民（财务总监） | 14.72 | — |
| 吕敏康（独立董事） | 6.00 | — |
| 邓文娟（独立董事） | 6.00 | — |
注：2025年披露人数由上年的14人收缩至7人；最高薪来自离任人员，在任核心高管薪酬普遍在15万元上下。
五、员工与组织收缩
业绩压力直接传导到人员端。2025年公司在职员工由 164 人降至 124 人，减少 24.39%；支付给职工以及为职工支付的现金由 0.2435 亿元降至 0.1341 亿元（约 1341 万元），下降 44.92%。员工规模与薪酬现金支出的降幅，均接近甚至超过营收降幅，反映公司在收缩期主动压降人力成本。
六、分红与股东回报：两年分红均超归母净利
最值得玩味的是分红。公司在业绩大幅下滑的两年里，分红力度不降反稳：2024年、2025年均为"每 10 股派现 1.00 元（含税）"，分别合计 1,978.79 万元、1,998.67 万元。2024年分红约占当年归母净利的八成；而2025年归母净利润仅 178 万元，分红却达 1998.67 万元，分红总额超过当年归母净利润逾十倍，分红率极高，对股东现金回报相当"厚道"，但也在盈利萎缩下显得尤为突出。
图5 现金分红 vs 归母净利润（万元）2024→2025
单位：万元｜2025年分红（1998.67）远高于归母净利（178），分红率超千%
股东回报视角营收腰斩、扣非转负，公司仍维持"每10股派1元"的分红节奏，2025年分红总额约为归母净利的 11 倍，是弱业绩下少有的"加分项"。
数据说明
·数据来源：海波重科 2024 年、2025 年年度报告，及同花顺 iFinD 公开数据。
·口径说明：2024 年为"董事、监事和高级管理人员"口径合计 149.89 万元；2025 年取消监事会，改为"董事和高级管理人员"口径合计 122.06 万元，两年口径不同，直接同比会失真，需以同口径/同人可比还原。