芒果超媒业绩承压但拐点将至 内容电商出海双轮驱动

　　数据显示，芒果超媒2026年中报营收61.94亿元，同比微增3.86%；归母净利2.02亿元，同比下滑73.58%，Q2单季净利润仅0.02亿元。收入结构明显变化：互联网视频收入同比下降8.61%，会员收入大降22.6%；而内容电商收入达11亿元，同比暴增146.35%，小芒GMV达92亿元，持续盈利。

　　近期机构研报指出，短期利润承压主因内容高投入叠加低毛利电商业务占比提升，Q2毛利率降至16.81%，同比下滑近10个百分点。但研报认为，广告与运营业务已连续两个半年度正增长，运营商收入同比+5.6%，综艺市占率稳居行业第一，《披荆斩棘2026》《密室大逃脱第八季》等爆款持续验证内容力。

　　研报指出，拐点信号正在强化：海外APP下载量3.08亿、DAU同比翻倍，国际会员收入增20%；AI自研平台‘芒果灵创’服务超4万专业用户；待播《我家那闺女2026》《法医秦明》等储备丰富。中长期看，内容壁垒+出海深化+AI提效构成核心支撑。