作者|粽子
编辑|方乔
光伏行业深度调整期，中来股份交出了一份矛盾的成绩单。
营收同比暴跌64.71%至11.66亿元，亏损3.45亿元，但经营现金流却从上年同期净流出4.47亿元转为净流入3.82亿元。
就在半年报发布一周后，公司旗下子公司中来民生与中来智联组成的联合体中标浙能能服16.13亿元户用光伏项目，合同期限至2028年底或累计完成750MWp建设容量。
这笔订单相当于公司2026年上半年营收的1.4倍，与此同时，公司力推的Namic减银技术在山西太原基地实现量产，这项以铝代银的技术方向能否在行业寒冬中为中来找到新的增长空间，成为市场关注的焦点。
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中来股份8月31日晚间发布的公告显示，此次中标项目覆盖浙江全省户用光伏市场，工作内容包括前期手续办理、屋顶资源开发、工程施工、设备采购、并网协调及后期运维等全流程服务。
项目采用框架协议模式，分阶段推进：2026年底前完成不低于100MWp装机，2027年底累计不低于300MWp，2028年底累计不低于500MWp，运维服务周期最长可延续至2030年底。
从8月25日发布的半年报数据看，这笔订单对中来股份的重要性不言而喻。上半年公司光伏应用业务收入仅974万元，同比骤降99.47%，户用分布式EPC业务几乎清零。
境内收入4.45亿元，同比暴跌82.73%，国内业务出现断崖式下滑。16.13亿元的订单体量将直接带动分布式光伏板块恢复造血能力。
但这是一笔关联交易，浙能能服是中来股份控股股东浙江浙能电力旗下全资子公司，2022年11月，浙能电力以18.17亿元受让创始人张育政持有的9.70%股份并取得林建伟10%股份表决权，成为控股股东。
交易时林建伟做出业绩对赌承诺，2022年至2024年累计归母净利润不低于16亿元，但三年累计净利润仅完成承诺的4.47%，需支付约1.48亿元补偿款。
2026年6月，林建伟因到退休年龄离开公司，此前通过减持套现超3亿元用于支付补偿款首期。浙能电力当时入股价格为每股17.18元，如今中来股价已跌至6元区间，账面浮亏超60%。
从公司披露的业务布局看，户用光伏应用板块是中来股份多年发展形成的基本盘。
截至2026年6月末，户用分布式业务覆盖全国28个省市自治区、1100余个区县，累计运维超23万座家庭光伏电站，此次中标项目框架协议有效期长达两年多，将为公司分布式业务提供持续的订单支撑。
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中来股份在技术路线上的另一个动作是Namic技术的产业化推进。
2026年3月，公司在山西太原基地举行量产仪式，宣布Namic电池首片出片并正式量产。9月3日，公司组件研发技术总监安超在OFweek光伏产业大会上披露了这项技术的完整方案。
Namic全称纳米铠甲金属界面接触技术,核心是用铝替代银。
安超在大会上给出的数据显示，2025年全球光伏耗银量达6147吨，光伏用银占全球工业用银比重超20%，白银相关成本在组件总成本中占比已超15%。
银价波动直接影响制造企业成本控制能力，中来的技术方案是在多晶硅层与铝栅电极之间加入纳米膜层,这层材料既能保障垂直方向电流收集，又能阻隔铝元素向内扩散。公司规划的迭代路线是:Namic1.0银耗降低约35%，2.0降低约60%，3.0面向全铝BC电池实现无银化。
从测试数据看，Namic组件已获得TüV南德和TüV北德国际认证，PID192测试功率衰减1.78%，DH1000湿热老化衰减1.46%，TC200热循环衰减0.24%，均远低于国标5%限值。
公司已启动山西基地8GW产能改造，该基地是全亚洲最大的单晶光伏电池片制造基地之一。
但技术从量产到规模化贡献收入需要时间验证，2026年上半年光伏行业正经历深度调整，国内新增装机同比回落约66%，组件报价跌破0.7元/瓦。
隆基预亏34到38亿元，通威亏51亿元，晶澳亏26亿元，晶科亏30亿元，龙头企业普遍陷入亏损。在价格体系被打穿的环境下，效率提升几个百分点很难直接转化为利润空间。
中来股份不是一体化企业,没有硅料、硅片环节布局，缺少上游利润补贴下游亏损的缓冲空间。从半年报看，公司3.82亿元的正向现金流更多来自业务收缩带来的采购支出减少，而非销售回款增加。
公司在半年报中明确表示，"受光伏行业阶段性产能过剩及产品价格大幅下行影响，主业承压"。
Namic技术能否在行业出清完成前建立起真正的成本优势，并转化为实际订单，还需要市场的检验。
从目前情况看，公司通过关联交易稳住了国内户用光伏业务的基本盘，技术路线上押注减银方向，但最终能否穿越周期，取决于行业复苏的时间窗口和技术产业化的实际进展。