来源 :ZAKER2026-10-10
绿盟科技这份半年报，最直观的感受是营收几乎原地踏步，但亏损幅度有所收窄，现金流的改善是整张报表里最亮眼的一处。网安行业上半年本就是淡季，客户预算审批集中在上半年，招标、验收、收入确认大多延后到下半年，季节性因素天然造成阶段性亏损，不能简单用中报数据直接预判全年走向。
业务重心落在运营商、金融、能源这类高价值政企客户。金融板块保持韧性，安全运营、传统安全产品稳步放量；运营商市场变化最有看点，AI 安全订单增速爆发，数据安全项目也批量落地，签下不少省级标杆项目。只是订单签下来不等于收入马上兑现，客户投资节奏延后，叠加赛道内卷，项目转化效率不及预期。
AI 安全是市场最关注的主线，上半年相关订单规模突破亿元，产品矩阵分成两条路线：一方面用 AI 改造传统安全能力，做智能渗透、自动化安全运营；另一方面直面大模型、AI 智能体本身的防护需求，推出 AI 安全一体机、模型风险评估工具，方案已经进入多家国家级机构、头部银行与能源央企。但 AI 安全目前还属于项目型业务，项目定制化程度高，标准化复制难度不小，体量暂时不足以撑起整体利润。
财务层面，经营现金流大幅修复，回款质量明显提升，这也是公司控费改革落地的直观体现。不过毛利率有所下滑，市场价格竞争持续挤压产品利润，应收账款规模偏高，项目验收周期长，资金占用问题依旧存在。公司持续保留研发投入，依托股权激励稳住核心技术团队，维持攻防、数据安全、AI 安全三条技术线迭代。
行业层面的压力并未减轻，政企客户预算执行偏谨慎，项目延期、压价现象普遍。大量厂商涌入 AI 安全赛道，产品同质化的苗头已经显现，后续比拼的不只是技术方案，还有交付成本与客户持续服务能力。
网安的业绩胜负手向来在下半年。接下来要看运营商、能源、金融的储备项目集中交付，验证 AI 安全订单能不能持续落地、从标杆案例走向规模化复制。中长期，公司要在传统安全产品、安全运营服务、AI 原生安全之间找到平衡，把 AI 安全从概念订单转化为标准化、高毛利的产品，慢慢摆脱对大型一次性项目的依赖。
对于绿盟科技而言，现阶段的减亏更多来自内部提效，并非行业需求全面回暖。AI 安全已经拿到标杆入场券，但商业化长路才刚刚起步，后续重点跟踪下半年项目交付节奏、现金流持续性，以及 AI 安全产品的标准化落地成效。