来源 :原料药情报局2026-10-27
10月26日，博腾股份（300363）披露三季报：前三季度营收27.65亿元（同比约+9%），但归母净利润-1.12亿元，账面仍亏；第三季度单季营收9.75亿元（同比+5.6%）、归母净利润1.12亿元（同比+112%）。前三季度亏1.12亿、单季赚1.12亿——数字撞车，原因全在二季度那笔斯洛文尼亚减值。
-1.12亿
前三季度归母(减值拖累)
+112%
Q3单季归母同比
1.92亿
持续经营净利(+201%)
27.65亿
前三季度营收
一、业绩：单季回正，累计仍被减值压着
| 指标 | 前三季度 | 同比 | Q3单季 | 同比 |
|---|
| 营业收入 | 27.65亿 | +8.7% | 9.75亿 | +5.6% |
| 归母净利润 | -1.12亿 | -240.3% | 1.12亿 | +112% |
| 扣非净利润 | -1.51亿 | -381.4% | 9576万 | +102.7% |
| 经营现金流净额 | 4.60亿 | +22.7% | — | — |
| 基本EPS | -0.21元 | -240% | 0.20元 | +100% |
前三季度归母-1.12亿元，主因二季度终止斯洛文尼亚投资项目、计提资产减值准备约3.3亿元（一次性出清）；剔除后，持续经营净利润约1.92亿元，同比+201%。Q3单季已然回正，扣非9576万元同比+102.7%，主业修复信号明确。
二、主业回暖，新业务分化
按区域：海外收入20.09亿元（+11%），国内7.56亿元（+2%）。按板块：小分子原料药收入25.37亿元（+8%），仍是基本盘、占比约92%；三大新业务合计2.20亿元（+15%），但内部分化明显——小分子制剂8995万元（-11%）、细胞与基因治疗（CGT）8873万元（+107%）、新分子（ADC/多肽）4120万元（-11%）。
前三季度整体毛利率约33.5%（同比提升约5个百分点），Q3达35.9%（+5pct），高毛利项目交付带动盈利修复。不过新业务对归母合计影响仍约-1.77亿元，短期继续拖累。公司预计第四季度收入同比增速将提升至20%—30%。
三、近期动态：环肽元年+偶联能力兑现
①口服环肽商业化元年：强生Icotyde（3月）、默沙东Enlicitide（7月）相继获FDA批准，显著拉动CDMO需求；博腾小分子商业化占比92%，新分子订单加速兑现。2026年3月公司与湖北健翔生物制药战略合作，聚焦多肽药物一站式服务。
②偶联能力落地：合作伙伴Acepodia双载荷ADC（ACE723）中美双报IND获准，博腾完成双载荷ADC工艺开发与GMP IND样品端到端交付，复杂偶联平台能力获验证。
③减值出清+产能储备：斯洛文尼亚3.3亿减值一次性出清、轻装上阵；苏州博腾取得C证、具备CGT商业化生产资质；奉贤工厂高活产线扩建（约1000万元、设计产能约200L）预计2027年Q1投用。
④订单改善：小分子原料药询盘量+12%、已签订单572个（新项目110个）；CGT新签订单约9188万元（+75%）、新分子新签订单约7700万元（+84%）。公司2026年推出限制性股票激励计划，并受让杭州复曜星启基金份额布局早期投资。
情报局点评：博腾是典型的"减值出清+主业复苏"票。Q3单季1.12亿、同比翻番，前三季度却因一次性减值亏1.12亿——两个1.12亿方向相反，本质是公司已经反转。剔除减值后持续经营净利1.92亿、+201%，毛利率回升5个点，拐点信号比较明确。但别高兴太早：新业务（制剂/CGT/新分子）仍合计亏1.77亿，短期继续拖累；国内CDMO价格战、美国生物安全法案扰动海外订单，都是现实压力。中期看，多肽/环肽和ADC偶联是它能不能从"签单"走到"赚钱"的关键，订单增速已经起来了，接下来看交付兑现。
原料药情报局本文基于上市公司公开披露之《2026年第三季度报告》及近期公开资讯整理，仅供行业研究与信息参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
关联公告：博腾股份《2026年第三季度报告》（2026-10-27）、《2026年半年度报告》、关于终止斯洛文尼亚投资计提减值、双载荷ADC项目交付及限制性股票激励计划等公开资讯。