奥赛康集采压力见底 创新药放量驱动估值修复

　　奥赛康集数据显示，奥赛康2026年前三季度营收12.48亿元、归母净利润1.69亿元，同比分别下降12.99%和24.14%，主要受第11批及接续集采落地影响，抗感染与慢病类产品承压。但第三季度单季扣非净利降幅收窄至11.25%，显示压力边际改善。

　　近期机构研报指出，集采影响已集中释放，公司销售费用率同比下降5.74个百分点，研发费用率大幅提升6.21个百分点至14.25%，资源正加速向创新药倾斜。研报认为，利厄替尼作为首个获批并纳入医保的EGFR靶向药，2026年是其医保放量元年，合作方信达生物渠道能力突出；麦芽酚铁已递交上市申请，ASKB589胃癌III期临床完成，多款在研产品梯队清晰。

　　研报指出，尽管短期收入仍以仿制药为主，但创新药正从投入期转向业绩兑现期。采用PS估值法，目标价隐含29%上行空间，核心逻辑在于集采利空出尽叠加创新管线价值重估。