来源 :证券时报网2026-10-29
10月29日晚间，利德曼（300289.SZ）披露2026年第三季度报告。前三季度，公司实现营业收入4.12亿元，同比增长63.29%；归母净利润693.52万元，同比增长197.20%。其中，第三季度实现营业收入2.60亿元，归母净利润1404.82万元。
随着先声祥瑞纳入上市公司体系，利德曼“体外诊断+生物制品”双主业布局进一步落实到经营层面。7月完成股份交割后，先声祥瑞在8月相继完成董事会、管理层换届与制度修订。对公司而言，延续标的成熟业务的盈利贡献，并通过人员、渠道和产品协同培育后续增量，是并购价值持续释放的关键。
治理整合稳步落地，巩固新增盈利基础
先声祥瑞在结核领域的经营积累，为利德曼改善盈利结构提供了有效支撑。据悉，其核心品种结核菌素纯蛋白衍生物（TB-PPD）为国内独家生产，已列入国家基本药物目录，销售覆盖31个省区市。据先声祥瑞半年报，2026年上半年，公司实现归母净利润7780.96万元。保持成熟业务的稳定经营，推动标的经营成果持续转化为上市公司的盈利贡献，是投后整合的重要着力点。
围绕这一经营基础，双方在治理层面的对接同步展开。8月6日，先声祥瑞股东会进行董事会、监事会改选，审议通过章程及系列治理制度修订；8月18日，进一步完成董事长选举及高管选聘。先声祥瑞新一届董事会5名非独立董事中，利德曼董事长尧子出任董事长，利德曼董事李相国、副总裁韩文龙同步进入董事会；原先声祥瑞董事长田家伦继续担任董事。管理层中，贺华平、林冠宇分别任副总经理兼董事会秘书、财务负责人，此前均任职于利德曼。
与收购历程同期，利德曼管理层也在同步调整。今年4月，利德曼完成财务负责人更替；7月聘任韩文龙为副总裁，其具备合规风控与投后管理经验，履新后即进入先声祥瑞董事会；10月，公司董事会秘书也进入更迭周期。利德曼人事变动与向先声祥瑞派驻的财务、董秘岗位形成呼应，双方在治理与专业管理上的投入是持续的，也为后续融合储备了人员与能力。
管理层的衔接，也通过制度安排延伸至日常经营。此次修订的制度涉及对外投资、担保、关联交易等事项，8月18日披露的《总经理工作细则》进一步明确管理层经营授权与重大事项报告要求。按照重组报告书的安排，公司将在保持标的相对独立运营、核心团队稳定的基础上，将其业务、经销体系和研发能力纳入整体发展体系，为统筹产品推广与研发资源提供组织保障。
股权层面的整合还有后续安排。据重组报告书披露的股份收购协议，在2026年至2028年业绩承诺期内，利德曼将以现金或发行股份方式购买交易对方持有的剩余股份，在此之前，这部分股份已质押给上市公司作为业绩承诺补偿的履约担保。首期61.50%的交割解决了控制权与并表问题，剩余股份的安排则为双方进一步融合预留了通道。
渠道拓展促进产品放量，研发接续培育长期增量
在稳定现有业务的基础上，双方协同有望首先体现在产品推广上。据了解，利德曼长期深耕医院检验渠道，建有覆盖全国的营销与技术服务网络；先声祥瑞则建立了面向医疗机构和疾控市场的双线学术化营销体系，覆盖结核科、呼吸科、感染科等临床场景。渠道对接后，先声祥瑞的结核分枝杆菌特异性细胞免疫反应检测试剂盒（IGRA）等产品可借助检验科资源加快终端准入，利德曼具备筛查属性的产品也有望进入疾控主导的筛查项目。
产品端的协同，则关系到结核诊断业务的持续竞争力。先声祥瑞现有IGRA采用酶联免疫法，利德曼拥有自主知识产权的化学发光检测体系及配套仪器、试剂研发平台。利德曼凭借成熟的化学发光技术平台，也有望快速推动化学发光法IGRA产品的开发。
与此同时，先声祥瑞在研1类创新药重组结核杆菌融合蛋白Xs02已完成Ⅲ期临床入组。作为TB-PPD的升级产品，Xs02选用更精准的结核病相关抗原，皮试结果不受卡介苗接种影响。若后续研发及注册顺利，该产品有望承接结核筛查需求，进一步巩固公司在核心领域的市场地位。
合作空间还延伸至疫苗与结核诊疗一体化。利德曼8月6日公告，先声祥瑞研发的重组B群脑膜炎球菌疫苗（大肠杆菌）获得药监局临床试验批准。按照股东方公开披露的安排，在不影响业绩承诺的前提下，双方将推动疫苗、结核诊疗一体化等业务布局，包括部分区域营销与销售中心、B群流脑疫苗及后续授权引进管线产品的生产与商业化。营销中心的落地有助于区域终端下沉，生产与商业化安排则关系到在研产品从获批到放量的承接能力。
通过治理整合稳定现有业务，以渠道和技术协同推动产品推广，再以研发与产业化布局培育长期增量，利德曼正逐步完善双主业的经营体系。随着各项安排持续推进，这笔并购对利润结构与长期发展能力的积极作用有望逐步体现。（CIS）