“没救了，没救了。” 7月10日早盘，股民小点直呼。忍无可忍的他减仓阳光电源，然后加仓了天孚通信。
与此同时，股民小朱则庆幸，好在没加仓阳光电源。
7月9日，在股价大跌至118元左右时小朱问笔者，能否加仓阳光电源，笔者劝他，还是谨慎一点好，毕竟还在下跌趋势中。7月10日，阳光电源股价最低至114元，跌幅超过8%。小朱庆幸，还好管住了手。
张力制图
此前，小朱在阳光电源从190元左右下跌至150元左右时，买入阳光电源，当时他觉得阳光电源性价比蛮高，也还在上升趋势中。没想到的倒是，阳光电源股价横盘一段时间后，加速下跌。到128元左右时，小朱再加仓了。现在他准备第三次加仓。
小点和小朱在阳光电源上大亏，但股民小施比他们亏得更多：178元的成本，现在跌至115元左右。小施最近心情非常差，并决定删除股票软件app，暂时告别股市。
从190元到114元，跌幅约40%。阳光电源的31万股民，正在经历一场残酷的持股考验。
阳光电源发生了什么？
直接导火索：一则传闻。
6月30日，路透社报道称，美国联邦通信委员会（FCC）正起草针对外国产并网逆变器的进口禁令，名义是“电网安全”，实际主要指向中国厂商，最早可能于2026年内发布。
7月1日，阳光电源开盘即跌5%，随后卖盘涌出，股价迅速跳水至127.3元，离跌停价仅差8分钱。当天收盘跌13.9%，市值蒸发458亿元。次日再跌6.63%，两日合计蒸发市值超600亿元。
7月10日，股价最低触及114元。从7月1日高点算起，不到两周跌幅超过30%。
为什么反应如此剧烈？
美国是全球逆变器利润最高的市场之一。阳光电源近年海外营收占比持续提升，美国市场贡献了可观的利润。一旦禁令落地，增量市场将被直接“封堵”。
更关键的是“新型号”这个措辞——草案针对的是“并网新型号”，意味着已获批的老型号或许不受影响，但未来的技术迭代和新增订单将面临巨大不确定性。
那么，阳光电源基本面，变了吗？
2026年一季度，阳光电源营收155.61亿元，同比下降18.26%；归母净利润22.91亿元，同比下降40.12%。主要原因是汇兑损失约4亿元，叠加2025年同期中东7.8GWh储能大项目交付拉高了基数。
2025年第四季度，公司单季归母净利润仅15.8亿元，同比下滑54.02%。两个季度净利润“腰斩”，这是客观存在的业绩压力。
但有几个事实需要放在一起看：
第一，公司基本面没有“暴雷”。 7月1日暴跌后，公司在投资者交流会上明确表示：基本面完好，无订单取消、项目暂停、客户流失、业绩下修预期，当前订单饱满、排产充足。
第二，美国市场并非一夜归零。公司指出，IRA法案框架下的“安全港”政策支撑明确：2027年及之前的订单明确，2028年上半年尚可，2028年底后“安全港”项目才陆续结束。这意味着至少还有2-3年的缓冲期。
第三，美国本土产业链短期内无法替代。美国本土逆变器品牌份额仅约10%，中国产业链完善花了20年，美国至少需要5年。花旗研报指出，美国公用事业规模项目中约90%的逆变器来自非美国市场，若中国逆变器被禁，这些项目将面临严重供应短缺。花旗判断该禁令“可能不会发生，或者宽限期会很长”。
第四，欧洲市场在超预期增长。受霍尔木兹海峡地缘事件影响，欧洲户用储能、工商业储能需求提速明显，欧洲市场增速比原预期高出10%左右。波兰工厂预计2027年上半年投产，将直接满足欧洲本地化需求。
第五，新增长曲线正在布局。公司7月9日正式推出商业化固态变压器（SST）产品；数据中心配储被公司视为大势所趋；29家机构预测2026年净利润157.67亿元，同比增长17.13%。
现在股民最大的疑问就是，阳光电源的股价跌完了吗？
此前文章中笔者明确表示，从“账”的角度看，市场已经按最坏情况定价了。
以2025年数据测算，即使美国市场完全归零：营收减少15%-20%（134亿-178亿），毛利减少11%-15%（约15亿-20亿），按2025年净利润134.6亿元计算，利润端冲击约10%-15%。而从190元跌到114元，跌幅约40%——股价跌幅已经远远超过了基本面最坏情况下的利润冲击幅度。
但要注意的是，市场从来不是所谓的理性人，“跌过头”不等于“马上涨回来”。
IPO日报在7月3日的分析中指出，从三个核心观察指标看：成交量尚未显著萎缩（换手率仍在3%左右）、消息面利空尚未出清（FCC草案仍在起草阶段）、基本面需要半年报验证——当前只宜当作急跌后的技术性反抽，而非趋势反转信号。
高盛在7月3日维持对阳光电源的中性评级和135元目标价，指出二季度业绩仍有挑战，下半年有望边际改善。而18家机构给出的目标均价为192.44元——分歧巨大，说明市场仍在寻找定价锚。