来源 :并购的逻辑2026-09-17
9月17日，瑞丰高材（SZ：300243）公告，拟以自有和自筹资金4.9942亿元协议收购安徽觅拓科技部分股权（4.6442亿元，66.3453%股份，总体权益估值7亿元）、并向标的公司增资（增资3500万元，获得股份5.1095%），交易后合计取得觅拓科技68.065%股权。
本次交易，觅拓新材总体权益价值评估为7.1208亿元，2027-2029三年累计承诺净利9700万元，相对估值PS TTM为 14.94倍、PB为6.50倍，PE FWD为21.43倍，估值较高。本次交易整体估值较2026年3月最新融资估值溢价16.81%，即本次交易，所有投资人都赚钱了，且赚头不错。本次交易全现金交易、不触及重大重组，交易达成的自主性较高。
觅拓新材，工商全称安徽觅拓新材料技术有限公司，前身是上海觅拓材料科技有限公司，公司2018年成立、2024年更为现名并迁址安徽阜阳；公司主营电子级环氧树脂、低介电树脂、光刻胶感光材料；2024 年下半年才完成产线建设，处于产能爬坡阶段，持续亏损，截至2026年6月30日，总资产5.73亿元、净资产1.0957元、2026年1-6月营收2729万元、净利亏损2570万元；觅拓新材公司股权分散，创始团队话语权相对弱，实控人莫宏斌直接持股7.1957%（合计13.3422%），存在多家产业股东（包括两家上市公司，利伯特/SH:605107持股2.4606%；康鹏科技/SH:688602持有16.4606%；尚颀资本持股5.9781%）、创投基金（浦东科投持股4.3466%）、员工持股平台（17.9892%），本次交易宣布前，觅拓新材刚刚完成A+轮融资，投后估值6.0960亿元。本次交易以2026年6月30日为标的公司评估基准日，标的公司归属于母公司所有者权益账面值为1.0957亿元，评估值为7.1208亿元，增值率为549.91%，评估增值幅度较大。本次交易估值较刚刚结束的融资估值也溢价16.81%，即本轮交易，所有投资人都赚钱了，且赚头不错。
瑞丰高材，创建于1994年，2011年深交所上市，主营 PVC 加工助剂、工程塑料改性助剂；公司营收CAGR2020-20205年为8.62%，毛利润率CAGR2020-20205年为-6.57%，公司毛利率从21.65%下降至15.14%。这表明传统PVC助剂行业竞争较为激烈，增长空间有限；通过并购快速切入电子树脂国产替代高景气赛道，布局环氧氯丙烷、环氧增韧剂中间体，实施向高端电子新材料平台化转型战略，有利于提升公司产品竞争力和延伸产业链、价值链。
本次交易，目标公司核心技术和管理人员邹敏、陈静、束嘉伟（业绩承诺方、丁方）共同承诺：目标公司于2027 年、2028年度及2029年度实现的归属于母公司（目标公司）股东的扣除非经常性损益后的净利润应分别不低于-800万元、3000万元、7500万元人民币，即累计9700万元，年均3233.33万元。交易完成后，觅拓新材的原创始人、实控人莫宏斌退出经营、不再担任法定代表人，转为顾问；法定代表人由上市公司提名的董事长出任。承诺期结束后，内部股东转让股权时，瑞丰高材享有优先受让权，可现金或股份继续收购剩余股权。
交易设计了业绩补偿：未达累计承诺90%触发补偿，补偿顺序：业绩奖励抵扣→邹敏股权补偿上限为其持有标的股权20%→薪资平衡性补充；设置超额业绩奖励；核心人员五年劳动合同+保密竞业禁止；业绩承诺期内邹敏不得转让、质押标的股权；上市公司业绩承诺期内，不经内部股东书面同意，不得转让标的控股权（并购贷款抵押除外），否则对方业绩承诺补偿自动终止。
本次交易有理论上的产品上下游协同和客户协同效应，环氧氯丙烷是环氧树脂核心原料，与标的形成上游原料配套；原有树脂增韧剂与标的产品共享覆铜板下游客户。
本次交易宣布前，瑞丰高材市值47.19亿元，8月18日初次公告交易日数次触及20%涨幅。昨日签约，当天涨幅20.01%封顶，市值已经55.49亿元，较交易宣布前溢价17.59%。
本次交易，觅拓新材总体权益价值评估为7.1208亿元，相对估值PS TTM为14.94倍、PB为6.50倍，PE FWD为21.43倍，估值较高。本次交易前，觅拓新材完成A+轮融资，投后估值6.0960亿元，本次交易整体估值较融资估值溢价16.81%，即本次交易，所有投资人都赚钱了，且赚头不错。
各出让方的初始成本和投后估值
各出让方的出让股权和落袋现金
天使轮投资人康鹏科技、上海森松，这次交易估值是当初投后估值的7.30倍，即获得了630%的回报。最后一轮投资人，A+轮投资人，则6个月投资时间获得了16.81%的溢价。此外，创始团队莫宏斌先生将落袋不少于1154万元、邹敏落袋不少于1154万元、持股平台觅拓管理落袋2884万元，还持有不等公司股权。8年创业，虽然辛苦，回报还算不错。进入上市公司平台后，后续融资发展预计会更加容易。
本次交易对价近5亿元，瑞丰高材截至2026年6月30日账面货币现金2.824亿元，本次交易资金要部分通过并购贷自筹，自筹部分不超过3.5亿元（不超过交易对价70%）。
目前，交易已经签署正式协议，全现金交易，不触发重大重组，交易自主性较高。目前交易尚待各自股东会通过，交易所合规确认和过户。
