下游加价锁定算力 行云科技验证需求真实刚性

　　行云科技7月内连续与三家客户签署补充协议。VC客户合同金额由48.54亿元上调至55.08亿元，V客户租金上调28.79亿元，VB客户订单量从128个单元翻倍至256个，合同总金额由10.14亿元增至30.53亿元，涨幅达201%。三笔协议均以加价锁量为核心，首批算力已交付并获认可。

　　一份研报观点认为，下游客户在验证算力租赁服务商拿卡与交付能力后，主动为算力溢价买单，显示需求真实且刚性。研报指出，这三笔补充协议形成价格、规模、信用条款三层兜底。首先价格兜底让硬件涨价风险从算租方转移至需求方，项目收益率在采购前即被锁定。数据显示，三笔订单单台8卡B300服务器年租金收敛至226-239万元区间，形成统一定价中枢。

　　研报认为，VB客户在少量交付后直接翻倍锁量，锁定的是未来产能优先权，而严格的违约金、保证金和固定服务费条款则保障了收入下限。即使下游业务波动，行云科技收入确定性仍较高。公司2026年上半年已扭亏为盈，在手合同约154亿元。研报认为，从签约潮转向加价潮，定价逻辑切换至需求端，交付能力、需求扩大与定价收敛共同支撑赛道机会。算力租赁相关公司有望受益于供需两旺格局，业绩兑现确定性显著提升。