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深度研究报告·东方国信
300166.SZ · 2025 营收 26.07 亿（-6.7%）·由盈转亏
2026年6月19日·数据截至 2025 年年报
东方国信：营收 26 亿，由盈转亏-2.19 亿，智算起步期的转型阵痛
2025 营收 26.07 亿元（-6.66%）｜归母净利-2.19 亿元（由盈转亏）｜经营现金流 5.60 亿元
核心要点
营收 26.07 亿（-6.66%），归母净利-2.19 亿，由盈转亏（同比降幅 845.45%）
内蒙古和林格尔智算中心营业收入 3131.03 万元起步，AI 算力业务从 0 到 1 突破
研发投入 3.77 亿（同比-25.97%），研发占比 14.48%，持续高研发投入
业绩解读
2025 年公司实现营业收入 26.07 亿元（-6.66%），归母净利润-2.19 亿元（由盈转亏），上年同期为盈利 0.30 亿元，降幅达 845.45%。基本每股收益-0.19 元，加权 ROE -3.83%。
业绩由盈转亏的核心原因：
1.传统工业互联网/大数据业务承压，营收下滑 6.66%；
2.公司加大智算中心等新业务基础设施投入，前期折旧、摊销和运营成本拖累净利；
3.研发投入与新业务培育期叠加，导致短期盈利能力承压；
4.资产负债率从 23.7%升至 41.93%（+18.26pct），融资规模扩大推升财务费用。
经营性现金流净额 5.60 亿元（同比-37.0%），现金流仍为正但同比下滑，反映回款节奏受到下游客户付款放缓影响。值得关注的是，公司研发投入仍维持 3.77 亿规模，研发占比 14.48%（行业平均水平之上），转型决心明显。
业务亮点
内蒙古和林格尔智算中心：营收 3131.03 万元起步，从 0 到 1 突破
工业互联网/大数据：传统主业承压，但客户基础稳固
专利积累：2025 年新增软件著作权 11 项，授权专利 3 项
研发投入：3.77 亿，研发占比 14.48%，行业较高水平
财务表现
指标| 2023 | 2024 | 2025
营收（亿元）| 27.93 | 27.93 | 26.07
同比|-| 0%|-6.66%
归母净利（亿元）| 0.30 | 0.30 |-2.19
同比|-| 0%|-845.45%
销售毛利率| 29.5%| 27.5%| 25.48%
研发投入（亿元）| 4.20 | 5.09 | 3.77
资产负债率| 22.5%| 23.7%| 41.93%
ROE | 0.49%| 0.49%|-3.83%
投资逻辑
核心看点：智算中心起步+工业大数据基本盘+持续研发投入
关键数据：当前总市值按 2025 年末估算，2025 年由盈转亏，PE 不适用
风险点：智算业务规模仍小（3131 万）、传统主业下滑、新业务投入期长、资产负债率快速攀升
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*数据来源：东方国信 2025 年报、同花顺金融服务网、证券之星、企鹅号*
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图1 revenue profit
图2 metrics
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