来源 :每日经济新闻2026-11-02
10月23日晚间，汤臣倍健发布2026年三季报：前三季度营收52.98亿元，同比增长7.78%，连续五个季度保持增长，归母净利润8.13亿元。单看累计数字，这仍像一家处在调整期的公司。但把镜头拉近到第三季度，单季营收16.26亿元、同比增长17.60%，线上渠道增速升至30%，此前承压的线下渠道也回到5.2%的正增长。当膳食营养补充剂变为更多人的“健康刚需”，监管的循证要求又在抬高竞争门槛，过去靠广告声量和铺货就能拿到的增速，正在失效。这家膳食营养补充剂龙头正在经历的，不是一次简单的业绩修复，而是一场行业竞争逻辑的切换：从渠道为王到产品为王，谁的产品优势能先被消费者识别出来，并能够持续被复购，最终让消费者愿意长期跟随品牌，谁才能真正掌握市场主动权。 https://smcos.cdmgiml.com/tx/others/upload/ai_tool/doc_to_html/200/2264/2026-11/2026-11-02/74b14aaa7ebdd6a3e32bbcd0b9a1657d.png行业下半场：用科学证据定义“好产品”景气周期里，市场对膳食营养补充剂公司的定价逻辑简单直接：好产品是广告砸出来的、是渠道堆出来的。无论是药店铺货，还是电商直播间找大量网红曝光，这套“渠道密度+广告声量”的组合拳，本质上接住的是“被动式养生”“泛化补充”的需求：消费者不确定自己要什么，店员或主播推什么，他就买什么。但今天，这套逻辑正在从根上松动。魔镜洞察数据显示，2025年线上核心健康品类销售额近3000亿元，同比增长15%。大盘还在涨，但流向变了——传统大类增速趋缓，真正放量的是睡眠管理、脑营养、改善贫血等绑定具体生活场景的垂类。这个变化看似是品类冷热轮动，实际上是消费者的主动性动摇了“渠道”这一旧护城河的根基。“泛化补充”的消费需求可以靠渠道接住，但精准需求不行。想改善睡眠的人，不会因为货架上摆着谁就买谁，他会主动去搜“褪黑素哪个口碑更好”；一个关注脑营养的中年人，更在意“银杏叶提取物到底有没有随机对照试验”。反之，这类“主动健康”的用户一旦认可一个品牌，会比“被动健康”的用户黏性更高。另一个不可忽视的趋势是，随着流量竞争加剧后，单纯种草与价格让利对信任的边际贡献正在下降，消费者对可核验资质与专业背书的依赖增强。选购更倾向蓝帽子认证、科学实证证据、权威机构推荐，根据魔镜洞察数据，2026年上半年，具备蓝帽子资质的产品销售额+16.9%，累计规模近90亿元。当更多消费者从被动健康转向主动健康，竞争的胜负手变成了“谁拿得出证据”。具备合规资质、可核验背书与科学实证能力的品牌，更易承接行业结构升级的红利；反过来，依赖伪认证与高佣金起量的模式，空间收窄。而前者，正是汤臣倍健的优势。资质批文方面，除了蓝帽子批文，这两年汤臣倍健还拿到了高门槛的OTC、特医食品等批文，持续扩张高阶人群的需求。 https://smcos.cdmgiml.com/tx/others/upload/ai_tool/doc_to_html/200/2264/2026-11/2026-11-02/2bdf44c0e29f1b54deb3d8df8f93bbfb.png科学证据方面，作为行业较早一批开始高等级循证研究的企业，汤臣倍健有先发优势。今年公司也落地了多项循证研究，精准对标了高潜垂类：针对脑营养的健忆多，临床研究发表于国际权威期刊Journal of Affective Disorders；针对骨关节的健力多，完成了全球首个氨糖硫酸软骨素万人真实世界研究；三合一鱼油则以“45天人体实测，改善血脂3项”切入辅助降血脂的场景，拿到上市9天销售额突破百万的市场结果。针对相对成熟的品类或配方，企业也选择通过积极参与行业标准建设，通过专业协会审核通过的“优质蛋白质”“高rTG型一级新鲜度”标识，让产品品质更容易被消费者认可。这些动作在报表上显得“笨重”——周期长、费用高。但正是这些产品的专业信任状，构成了下半场竞争的核心专业壁垒。它解决的是精准需求人群的确定性，进一步提升品牌的消费信任。以证据夯实专业，以专业换取信任，以信任带动复购，以复购沉淀口碑，以口碑形成复利，这套正向循环已经跑出阶段性成果。汤臣倍健前三季度毛利率提升，进一步说明高附加值新品的收入贡献占比在提高。全域渠道结构优化：好产品精准匹配好出口产品端的创新，也极大提升了渠道运营的质量。面对渠道分化的挑战，汤臣倍健正在通过强化渠道货盘区隔以及专供品等方式，提高不同渠道人群需求的精准匹配度。汤臣倍健三季报最显眼的渠道结构变化，正在基于这种“以用户为核心”的底层逻辑的重构。先看线上，前三季度，汤臣倍健线上渠道28.60亿元，同比上升19.79%，收入占比约54%，成为第一大渠道。对比上半年线上15.51%的同比增长，三季度明显开启了加速度，也跑赢了膳食营养补充剂电商大盘的平均增速。今年1—9月，汤臣倍健旗下全品牌市场份额稳居电商平台第一梯队。且原本相对滞后的抖音渠道全品牌销售额同比增长46%。另据第三方平台数据今年1—9月，汤臣倍健旗下全品牌市场份额稳居电商平台第一梯队。这不是简单地“补齐了兴趣电商短板”，而是证实了企业拥有多渠道协同运营和精准洞察用户需求的能力。如果说货架电商（天猫、京东）考验的是品牌认知和供应链深度，兴趣电商考验的是内容种草能力。汤臣倍健能在这两套完全不同的流量逻辑里同时跑通，意味着它已经成功把上述产品的“专业信任状”转化成了不同渠道消费者都听得懂、信得过的购买理由。再看商超的增长，则进一步体现了企业深度响应用户需求的能力。今年前三季度，汤臣倍健商超渠道营收同比增长38%，与山姆共创的Yep血橙味铁饮上市首季销量突破1100万元。它的含金量，在于企业基于“会员数据反向共创”的创新力和准确度。这套基于C2M（用户直连制造）逻辑的灵敏供应链，有望帮助企业在高端渠道开拓更多可能性。 https://smcos.cdmgiml.com/tx/others/upload/ai_tool/doc_to_html/200/2264/2026-11/2026-11-02/f8e4758c788b393baccd13318ea33045.png除了线上和商超渠道，前三季度海外业务增速超80%，其中Pentavite在多国电商平台确立头部地位，其中马来西亚位列TikTok相关类目前列，菲律宾、越南等国线上类目同样排名前列，找到了新出口。但最难的，也是最能体现汤臣倍健战略定力的，是线下药店的“自我革命”。面对客流下滑的现实，守着货架等客来只有死路一条。汤臣倍健没有陷入行业的路径依赖，而是选择加速推进全链路DDI（数据直连）数字化基建，并持续强化门店服务和动销质量。以晶纯鱼油为例，联合连锁药店累计服务超两万名老客，带动品类复购。据中康CMH 1-8月药店零售数据，汤臣倍健全品牌市场份额同比提升，持续稳固行业前列。汤臣倍健董事长梁允超把这条路定义为“必须闯出中国药店VDS一条‘新生路’”。这句话背后的商业意图是：把药店从单纯卖货的物理节点，改造成提供精准健康服务、沉淀私域数据的终端。过去的药店是“渠道”，现在的药店是“服务”的入口。筑牢专业地基：持续投入研发，持续创新产品往未来看，汤臣倍健的核心方向已经清晰：在产品端持续夯实功效证据，在市场端把专业产品送到更多消费者手中，在用户端将单次购买沉淀为长期信任。除了提升复购，陪伴用户全生命周期的健康需求，也许是其下一阶段的重要布局。依托企业已经成型的全生命周期产品矩阵，搭配不断深化的数字化运营与会员体系，公司有望把零散的一次性消费，转化为可长期运营的用户资产，进一步完成从“卖产品”到长期健康陪伴的转变。这套目标能够落地的根基，核心考验企业三种能力：长期积累的供应链能力和敏捷的上新体系，决定了产品能否持续更新；而全渠道运营的能力决定产品能否卖到更多人手里。透过三季报，可以看到这三大能力正在变强，成为企业抵御周期波动的系统化能力。它赋予了汤臣倍健新品迭代的主动权，支撑“多维双层片”等短期内难以复刻的差异化产品持续推出，也让企业有底气在行业调整周期坚持长线投入。 https://smcos.cdmgiml.com/tx/others/upload/ai_tool/doc_to_html/200/2264/2026-11/2026-11-02/112808cfcda2c5a9abf74ff284cc2083.png研发方面，2026 年前三季度研发费用同比增长 44.79%；截至2026年9月30日，公司拥有境内外439项专利，其中154项原料及配方等发明专利。产能方面，珠海透明工厂2025年底五期项目竣工，不仅在生产自动化、仓储物流一体化方面实现突破，率先推出空中轨道物流系统，持续提升生产质量和效率。这就解释了这份三季报里容易被误读的数字：前三季度归母净利润同比下滑。不是生意变差了，而是这家公司在“用短期的利润，去换长期的定价权”。除了营销和品牌投入费用，周期漫长、成本高昂的临床循证，叠加用户运营、产品品质升级的前置投入，共同挤压了当期利润。正如董事长梁允超所说：“再艰难，牺牲阶段性利润也要确保长远、健康原则下的品牌项投资。”当流量红利逐步消退，消费者越来越依靠科学证据判断营养品价值。在行业从流量竞争转型品质竞争的换挡期，能够沉下心深耕科研、夯实产品与用户基建的企业，有望迎来价值重估。（本文不构成任何投资建议，信息披露内容以公司公告为准。投资者据此操作，风险自担。）文/双吉举报/反馈