报告发布日期：2026年8月23日
报告名称:《国信证券-财报点评：宋城演艺（300144.SZ）-上半年业绩回落，继续直面行业变化夯实内功》
证券分析师：曾光
证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003
证券分析师：杨玉莹
证券投资咨询执业资格证书编码：S0980524070006
宋城演艺系列研究
深度报告
宋城演艺：财报保留事项摘除，新建项目构筑成长空间
宋城演艺：疫情加速行业变革城市演艺的破局者
宋城演艺：复园在即，重启市值成长新征程
宋城演艺：不断进击的中国演艺新标杆
宋城演艺：演艺王者重聚主业，二轮扩张再显峥嵘
跟踪点评
【国信社服】宋城演艺：2025年分红率首次提升至80%，夯实存量与增量扩容并举
【国信社服|财报点评】宋城演艺：三季度业绩平稳略降，持续推进渠道迭代与内容优化
【国信社服|财报点评】宋城演艺：上半年佛山、西安项目均盈利，跟踪下半年千古情演出趋势
【国信社服|业绩预告点评】宋城演艺：花房减值拖累利润表现，项目扩容升级助主业未来成长
【国信社服|财报点评】宋城演艺：第三季度演艺恢复超2019年同期，未来增长仍有期待
【国信社服|中报点评】宋城演艺：二季度演艺主业复苏提速，暑期客流和收入已超疫前
【国信社服|公司快评】宋城演艺：上海项目升级优化重开业，演艺龙头成长进行时
【国信社服|财报点评】宋城演艺：一季度扭亏为盈，存量扩容与项目升级助全面复苏成长
【国信社服|深度点评】宋城演艺：复苏在望，更轻更强，演艺龙头开启全新成长
【国信社服|财报点评】宋城演艺：2024年新项目培育突出，推动存量优化与轻资产扩张
【国信社服|财报点评】宋城演艺：短期业绩承压，跟踪项目迭代成效与经营拐点
上半年业绩回落
继续直面行业变化夯实内功
核心观点
国信社服观点
2026年上半年业绩有所下降。2026年上半年，公司实现营业收入9.62亿元，同比下降11.43%；归母净利润3.47亿元，同比下降14.38%；扣非后归母净利润为3.29亿元，同比下降15.63%；其中Q2公司实现营业收入4.28亿元，同比下降18.05%；归母净利润1.36亿元，同比下降13.29%；扣非后归母净利润为1.26亿元，同比下降12.52%。业绩下滑主要系天气扰动，同时旅游市场供需变化背景下公司内部仍处于产品、内容、营销等方面调整阶段。
轻资产业务贡献增量，核心重资产项目阶段性承压。
1.轻资产业务收入大幅增长，青岛项目顺利开业。报告期内，公司设计策划费收入达1.61亿元，同比增长184.84%。其中，轻资产项目青岛丝路千古情景区于6月26日开业，有效填补了当地夜间文旅消费与沉浸式演艺的市场空白。截至6月30日，青岛项目已累计确认一揽子服务费用2.35亿元，单Q2确认5000万；台州项目仍在推进中。
2.存量重资产项目经营分化，杭州大本营改造升级。 受宏观环境及区域市场影响，公司自营项目经营表现分化。杭州宋城收入2.06亿元，同比下降20.4%，正进行系统性扩容升级，打造面向未来的复合型文旅集群。其他主要项目上半年收入分别为：三亚千古情项目收入0.73亿元/-22.2%，丽江项目收入0.80亿元/-27.1%，九寨项目收入0.24亿元/-26.8%，张家界项目收入0.11亿元/-2.7%，佛山项目收入0.73亿元/-33.3%，上海项目收入0.57亿元/-13.7%，桂林项目收入0.83亿元/-10.6%，西安项目收入0.73亿元/-5.8%。极端天气及行业竞争加剧等多重因素对各项目客流均带来影响。
坚持高质量发展，关注存量升级、增量拓展与海外布局。展望未来，公司发展围绕三大看点：一看存量升级，杭州大本营正系统性扩容，构建"大剧院+小剧场集群"的立体演艺体系，并以AI赋能降本增效、提升内容迭代效率；二看增量拓展，轻资产方面，青岛项目已开业运营，公司将持续关注市场机会，坚持轻重结合的拓展思路；三看海外布局，控股股东投资的泰国项目将作为公司文化出海的切入点，未来由公司委托管理。
风险提示
消费复苏不及预期，新项目不及预期，花房减值，股东减持等。
投资建议
盈利预测与投资建议欢迎查看报告原文
国信社服团队
团队简介：20年专业卖方团队，2008-2024年书写连续17年次新财富最佳分析团队辉煌。除此之外，常年荣获水晶球、金牛奖、上证报、新浪财经、Wind、21世纪等其它权威评选最佳分析师称号，所获专业研究领域各类荣誉奖项已有70余个。在大消费领域建立了具有国际视野的长期系统性的研究框架，重点龙头公司的财务指标预测和推荐的有效性长期位列第三方机构量化跟踪的最前列。立足精品研究和专业服务，追求自我不断超越，从未止步，一直并肩前行，做最值得信任的研究力量！
曾光：国信证券经济研究所所长助理，统筹行业公司部，大消费组组长，直管社会服务及商业零售行业研究，浙江大学经济学硕士，2006年起从事社会服务业的研究至今已超20年，先后涉足社服、轻工、纺服、零售等行业研究，专注于国内外大消费领域研究，基本面研究造诣深厚，投资机会把脉精准。中上协文旅委委员，央视财经频道常驻嘉宾，各大财经平台常邀大消费领域专访分析师，长期受邀为消费类企业提供专业研究顾问支持。
证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003
杨玉莹：社会服务业分析师，中央财经大学投资学硕士，2022年起从事研究工作，负责出行链（OTA、酒店、免税、景区演艺、网约车、会展等）领域研究。
证券投资咨询执业资格证书编码：S0980524070006
徐晴：社会服务业分析师，南洋理工大学金融学硕士，7年二级研究工作经验，深度覆盖本地生活、茶饮、人服、品质零售等领域。
周瑛皓：社会服务业分析师助理，香港中文大学（深圳）经济学硕士。覆盖连锁餐饮、教育；协助覆盖本地生活、茶饮咖啡及人服等。