环保上市公司观察·第八期
先河环保（300137）｜2026年10月20日
先河环保今年上半年的收入少了约6500万元，净利润也从盈利转为亏损。最容易忽略的是：它的收入主体已经不是卖监测仪器，而是运营及咨询服务。与此同时，公司还在把业务延伸到智算基础设施。旧业务的盈利能力和新业务的投入，正好在半年报里碰到了一起。
01｜从监测设备到运营服务
先河环保（300137）起家于环境监测仪器。按公司2026年半年报的介绍，目前业务覆盖生态环境智慧监测、大数据决策服务、综合治理修复、双碳技术服务以及智算基础设施运营。环境监测系统包括相关设备与系统；运营及咨询服务则涉及监测站点运维、数据分析和环境管理咨询。两类业务的收入取得方式、成本结构和回款节奏并不相同。
上半年，环境监测系统收入9042.93万元，占总收入25.62%；运营及咨询服务收入2.25亿元，占63.68%；其他业务收入3775.25万元，占10.70%。从这个构成看，运营及咨询服务是当前收入的主要来源。
02｜收入下降，利润转亏
2026年上半年：营收3.53亿元（同比-15.52%）｜归母净利润-2125.20万元（上年同期+2446.11万元）｜扣非归母净利润-4249万元｜经营活动现金流净额-4.34亿元
下滑主要发生在监测系统。该业务收入同比下降34.26%，毛利率34.02%，较上年同期下降12.88个百分点；运营及咨询服务收入下降14.37%，毛利率35.76%，下降1.74个百分点。其他业务收入虽然增长112.80%，体量仍较小，无法抵消前两块的减少。
公司在半年报中将亏损归因于收入下降、综合毛利率下滑，同时研发和管理费用增加。利润表里还有一笔容易漏看：报告期投资收益约1989万元，主要来自处置河北正达环保技术服务有限公司。即使计入这笔收益，归母净利润仍为负。只看归母亏损2125万元，也会低估主营经营承压的程度；扣非亏损4249万元提供了另一种观察口径。
经营现金流净流出4.34亿元，不能简单理解为日常卖设备和做运维“烧掉”了这么多钱。半年报说明，收购邢台顺科、邢台智算时支付转让款后，因特定债务清偿凭证尚未取得，相关款项被列在经营性往来款。这个会计列报因素影响了经营现金流数字。后续仍要看付款、债务处理和现金流分类如何变化。
03｜今年已经发生的两项新动作
一项是业务收购。公司在2026年上半年完成邢台顺科智慧城市建设有限公司、邢台智算科技有限公司的并购，并在半年报中把“智算基础设施运营”纳入主要业务介绍。7月的投资者交流记录也提到两家公司的收购及定向发行预案。需要区分的是，收购完成和业务形成稳定收入、利润，是两件事；目前不能仅凭新业务名称推算智算板块的实际贡献。
另一项是软件研发。公司7月9日披露的投资者交流记录称，其“繁星”生态环境大模型于6月29日通过生成式人工智能服务备案，计划用于环境数据分析与管理。备案说明服务进入相应管理程序，并不等于客户规模、合同收入或分析准确率已经得到验证。公司后续若披露实际项目、使用场景和收入数据，才便于判断这项技术的商业进展。
04｜公司的发展方向，和要继续看的数字
2025年年报对后续经营的表述是：继续做强大气、水、污染源等传统业务，聚焦核心区域与优质客户，改善项目质量、回款和盈利；同时向智慧环保、AI应用、碳管理、海洋监测等方向投入研发和市场资源。2026年半年报及投资者交流记录显示，运营咨询和智算基础设施也已进入业务布局。以上是公司的经营计划，不能写成确定的业绩结果。
下一次看财报，重点有三组数据：一是监测系统收入能否止跌、毛利率能否修复；二是运营咨询收入与回款是否同步改善；三是智算相关资产和投入形成了多少可持续收入与现金流。如果只有新业务表述变多，而主业利润、现金回收没有改善，转型效果仍难从报表中确认。
先河环保值得继续观察，恰恰因为它处在环境监测设备、运营服务和新业务之间。半年报已经给出清楚的起点：运营服务撑起收入，监测系统明显下滑，归母利润转亏。新方向能否带来增量，还需要下一份正式财报回答。
资料来源：先河环保2026年半年度报告（公司公告转载）；先河环保2025年年度报告（巨潮资讯）；2026年7月9日投资者关系活动记录（公司公告转载）。财务数字按公司披露口径四舍五入；后续观察为编辑分析。
附｜A股环保相关公司观察候选清单
以下按主要业务归入9类，共列88家公司，供后续选题使用；跨板块业务不重复列示。这不是全部A股环保企业，也不是正式行业指数名单。公司简称、上市状态及业务归类应以最新公告为准。
01 垃圾焚烧与综合固废（14家）
瀚蓝环境（600323）｜伟明环保（603568）｜上海环境（601200）｜三峰环境（601827）｜绿色动力（601330）｜永兴股份（601033）｜旺能环境（002034）｜中科环保（301175）｜军信股份（301109）｜城发环境（000885）｜圣元环保（300867）｜中国天楹（000035）｜节能环境（300140）｜启迪环境（000826）
02 危废处理与资源循环（13家）
高能环境（603588）｜东江环保（002672）｜浙富控股（002266）｜飞南资源（301500）｜赛恩斯（688480）｜丛麟科技（688370）｜大地海洋（301068）｜英科再生（688087）｜惠城环保（300779）｜格林美（002340）｜中再资环（600217）｜华新环保（301265）｜山高环能（000803）
03 水务与水处理（21家）
首创环保（600008）｜兴蓉环境（000598）｜重庆水务（601158）｜洪城环境（600461）｜中原环保（000544）｜中山公用（000685）｜创业环保（600874）｜绿城水务（601368）｜联泰环保（603797）｜碧水源（300070）｜节能国祯（300388）｜鹏鹞环保（300664）｜三达膜（688101）｜金科环境（688466）｜中环环保（300692）｜博世科（300422）｜中电环保（300172）｜中建环能（300425）｜深水海纳（300961）｜华骐环保（300929）｜国泰环保（301203）
04 大气治理与净化装备（7家）
紫金龙净（600388）｜清新环境（002573）｜菲达环保（600526）｜青达环保（688501）｜美埃科技（688376）｜德创环保（603177）｜同兴科技（003027）
05 环境监测与分析仪器（12家）
聚光科技（300203）｜雪迪龙（002658）｜先河环保（300137）｜皖仪科技（688600）｜力合科技（300800）｜理工能科（002322）｜碧兴物联（688671）｜蓝盾光电（300862）｜天瑞仪器（300165）｜南华仪器（300417）｜汉威科技（300007）｜四方光电（688665）
06 土壤与生态修复（7家）
建工修复（300958）｜中兰环保（300854）｜蒙草生态（300355）｜冠中生态（300948）｜正和生态（605069）｜节能铁汉（300197）｜绿茵生态（002887）
07 环卫服务与装备（6家）
盈峰环境（000967）｜福龙马（603686）｜宇通重工（600817）｜玉禾田（300815）｜侨银股份（002973）｜劲旅环境（001230）
08 环保咨询与第三方检测（5家）
南大环境（300864）｜华测检测（300012）｜谱尼测试（300887）｜广电计量（002967）｜国检集团（603060）
09 环保设备与材料（3家）
景津装备（603279）｜复洁科技（688335）｜严牌股份（301081）