来源 :风电观察家2026-09-30
2026年4月10日，龙源技术（300105）发布2025年年度报告。数据不容乐观：全年营业收入9.6亿元，同比下降24.83%；归属于上市公司股东的净利润亏损3567.06万元，与上年同期盈利6528.75万元相比，同比大幅下滑154.64%，由盈转亏。
这是龙源技术近九年来首次出现年度亏损。
谁“杀死”了利润？
表面上看，龙源技术亏损的“罪魁祸首”并非主业本身，而是一笔投资。
公司在年报中解释，净利润下滑主要系确认参股子公司国能科环望奎新能源有限公司投资收益减少所致。报告期内，公司投资收益较上年同期减少3092.47万元，下降94.65%。
望奎新能源是龙源技术的参股子公司，持股35%，主要从事风力发电、光伏发电的建设与运营。换句话说，龙源技术亏在了一笔“副业”投资上——而这项副业，恰恰是风电。
但问题没有这么简单。如果主业足够坚挺，一笔投资收益的缩水不至于将公司拖入亏损。龙源技术主营业务涵盖等离子产品、微油点火系统、低氮燃烧产品以及综合节能改造等，核心客户集中在火电领域。火电节能改造需求受煤电投资周期影响，本身波动性较大。2025年营收同比下降近25%，说明主业同样承受着压力。
管理层“自我降薪”背后
比亏损数字更值得玩味的，是管理层薪酬的变化。
年报显示，龙源技术全体董监高2025年报酬合计492.68万元，比2024年的743.6万元减少250.92万元，降幅达33.74%。
其中，2025年5月上任的董事长曲增杰全年报酬仅26.32万元，党委副书记、董事、总经理郭峰从公司获得的税前报酬总额为12万元，总会计师、董事会秘书、副总经理刘克冷为57.99万元。
公司在回应投资者关于薪酬的提问时表示：“2025年度，公司业绩显著承压，公司深刻总结经验教训，着力化解各项经营风险。公司管理层自愿放弃部分2025年度薪酬。”
“自愿放弃”四个字，在国企上市公司的语境里并不常见。它传递的信号是清晰的：业绩不好，管理层先“割自己的肉”。
龙源技术的困境，是风电行业的缩影
龙源技术的名字里虽然有“龙源”，但它并非风电运营商龙源电力，而是一家火电节能环保技术公司。然而，它的亏损恰恰折射出当前风电行业更深层的困境。
2025年，风电行业在新增装机创下131GW历史新高的背景下，产业链上下游却呈现显著的盈利分化——部分整机企业陷入增收不增利甚至亏损扩大的困境。中船科技预计2025年亏损26亿至34亿元，运达股份营收增长32.45%但归母净利润下滑26.87%。
风电装机规模在狂飙，但利润没有跟上。2025年11月1日，陆上风电延续十年的增值税即征即退50%优惠政策正式终止，进一步加剧了行业盈利压力。电价全面市场化、消纳瓶颈、补贴退坡——三重压力叠加，让风电产业链上的每一家企业都感受到了寒意。
龙源技术的望奎新能源公司从事风电运营，其投资收益骤降94.65%，本质上反映的就是风电项目收益率在电价下行周期中的快速收缩。
一个信号
龙源技术的年报里，还有一处细节值得关注：公司2025年度权益分派方案为每10股派发现金红利1.5元（含税），合计派发现金红利约7737万元。
亏损3567万元，却分红7737万元。亏损额和分红额倒挂，这在A股并不常见。这说明公司在现金流层面尚有余力，或者说，管理层在向市场传递“短期亏损不改长期信心”的信号。
但信心归信心，龙源技术的困境不是孤例。当风电行业从“规模扩张”转向“效益优先”，当补贴红利消退、电价市场化的“硬着陆”开始，产业链上每一个环节——无论是整机商、零部件供应商，还是像龙源技术这样处于产业链边缘的服务型企业——都需要重新回答一个问题：
没有补贴的庇护，这门生意到底该怎么赚钱？