7月10日，随着长征十号乙火箭在午间顺利完成回收任务，午后开盘的各只航天股也同样“一飞冲天”，截至当日收盘，商业航天概念股上涨2.07%。值得注意的是，在大涨的商业航天公司中，当日上涨幅度达19.99%的金利华电（300069）所涵盖的主营业务却与航天航空毫不相关，人们对此争相购买的原因仅仅是一份两个月前由金利华电气有限股份公司发布，针对西安中科西光航天科技集团有限公司的收购预案。
那么，金利华电的这次跨界收购真的会像市场所期望的一帆风顺吗？想要了解清楚还需要从金利华电自身历史说起。
原董事长遭重罚山西籍父子入主金利华电
2019年11月，金利华电原董事长赵坚因涉嫌操控证券市场，被证监会处以10年证券市场禁入及一百五十余万元罚款并责令其依法处理非法持有的证券。2020年9月，山西潞宝集团焦化有限公司董事长韩长安之子，山西红太阳旅游开发有限公司控股股东兼董事长韩泽帅以总价3.17亿元从赵坚处购得金利华电共计14.02%股份，同时取得赵坚剩余14.02%股份的永久表决权，以总计28.04%的表决权成功入主金利华电，成为公司实际控制人。
次月，韩泽帅出任金利华电董事长兼总经理，完全掌控公司运营管理大权。此后，山西红太阳子公司长治红九州商贸有限公司又于2023年4月以0.91亿元的价格再次向赵坚购入金利华电6%的股份。截至2025年12月31日，山西红太阳持股比例共计21.02%，表决权比例29.04%。
新任管理层随即着手解决企业面临的旧问题。
主营业务单一受客观条件制约
除实控人的问题外，金利华电的日常经营同样面临着长期痛点。2025年度，金利华电实现营业收入2.20亿元，同比下降19.24%，扣非归母净亏损365.24万元，同比大减112%。
作为国内为数不多的几家电气设备生产商之一，金利华电专注于玻璃绝缘子的研发、生产、销售及相关技术服务，其制造的玻璃绝缘子产品包含6大系列、50多个品种、100余种规格型号的产品，是能够参与国家电网及南方电网玻璃绝缘子公开招投标的八家企业之一，业务水平处于行业领先水准。但玻璃绝缘子等特种行业设备的稳定需求量以及少数几家垄断性质采购商所导致的议价权丧失使金利华电主业务产能与营收始终无法实现稳定增长。此外，金利华电还涉及戏剧演出业务，不过2025年度其相关业务营收仅占总营收的10%左右，对公司整体影响较低。
单一的经营模式始终让金利华电面临着原材料价格波动、宏观政策致需求紧缩等较高的客观风险，翻开相关资料可以发现，近十年间，金利华电的年营收均在2亿元上下浮动，营业利润大多数年份在正负3000万元间徘徊，是金利华电在十余年间坚持跨行业收购的根本原因之一。
然而，金利华电的收购之路却走得异常坎坷。
屡败屡战的收购之路
对大多数企业来说，并购重组是一种非常常见的商业行为，有助于增强双方企业的行业竞争力、优化资源调配。但对于金利华电来说，并购重组在很多时候却不能如意，截至本次收购之前，金利华电已经历过5轮收购，仅2017年收购央华时代成功1次，而2020年后的两次收购无一成功。
作为金利华电新任掌舵人，韩泽帅甫一上任，便开始积极推动公司跨界转型，而跨界第一步，韩泽帅的目光便瞄准了大热的航天军工行业领域。2021年10月，金利华电发布公告表示正在筹划以发行股份及支付现金方式收购成都润博科技有限公司100%股权。该公司主营弹体结构和固体动力结构及火箭箭体的研发和制造，超音速靶弹的研发、设计、制造和服务，属于军工火箭行业。遗憾的是，在经历为期一年，包含深交所三次问询在内的一系列收购流程后，金利华电最终以交易历时较长，国内外宏观经济环境和资本市场发生较大变化，预计无法于2022年度内完成为由终止本次交易。此次并购失败后韩泽帅随即宣布辞任董事长职务，由其父韩长安接替出任金利华电新任董事长，其本人仍为公司实控人。
在两年多的筹备后，2025年2月，金利华电再次发布公告表示正在筹划以发行股份及支付现金的方式向交易对方购买其合计持有的海德利森100%股权。该公司专注于高压流体装备研发、生产、销售、服务于一体的高新技术，以氢能安全装备研发和加氢站装备制造为主业，同样是时下的大热行业。不过，本次收购很快在同年8月被金利华电以交易各方未就本次交易的全部关键条款达成一致意见为由再次终止，金利华电的跨界之路再告失利。
今年5月，金利华电发布预收购公告，表示金利华电将以发行股份及支付现金的方式向达科讯飞、智泽星辰、龙华天启等11名现股东合计购买西安中科西光航天科技集团有限公司82.5%的股份。据了解，中科西光是一家全自主研发高光谱卫星及遥感数据服务的商业航天公司，金利华电此次瞄准的是商业航天赛道。
金利华电的本次跨界尝试能否成功暂且未知，但如果用一句话来形容这几次收购，那就是困难多、本钱少，市场普遍看衰。
困难重重的收购前景
金利华电几次收购中绕不开的困难有很多，首先，不论是航天军工还是新能源氢能亦或是本次收购涉及的商业航天赛道，这些都是金利华电此前从未涉及的领域，想要丰富自身产品线，创造第二增长曲线没有问题，但在公司管理层缺乏相应行业经营储备的情况下如此大幅度地跨行业收购必定会受到过于激进的质疑。
其次，金利华电以小搏大，现金缺口巨大，资金筹措问题始终存在，以股权换取子公司的潜在风险难以预估。以本次收购为例，截至2025年12月31日，金利华电账面货币资金仅不足四千万元，而标的公司中科西光总资产则高达7.52亿元，收购资金压力凸显。面对巨大的资金缺口，金利华电选择的方法与前两次收购相同，以每股16.80元的价格增发新股，并用这些股票及向母公司山西红太阳筹措的部分现金购买中科西光82.5%的股份，与其说购买，更像是交换。用公司股权换子公司，对于公司控股股东韩氏父子来说，无疑会导致其在公司中的话语权的流失，跨行业扩张与维持公司绝对控制权孰重孰轻是一个需要考虑清楚的问题。
再次，屡次收购失败造成的股价震荡以及收购过程中对中小投资者的损害是否会让市场及相关监管部门对公司的收购目的及商誉产生怀疑？同样以本次收购为例，在交易方案中，金利华电将公司股份以16.80元/股的价格向中科西光现股东购买股份，同时，以19.06元/股的价格将公司股份售与公司控股股东山西红太阳旅游开发有限公司以筹措资金。在公告发出后，金利华电的股价曾一度飙升至60.88元/股，面对不足二级市场价一半的交易价格，留给中小投资者的仅剩高位接盘选项。更引人注意的是，在5月6日收购公告发布停盘前，金利华电股价从4月1日的21.75元猛涨至停盘前最后一个交易日——4月30日的30.60元，一个月大幅上涨40.69%，是否存在信息提前泄露从而导致市场公平性受影响的情况应当重点关注。
最后，倘若收购成功，金利华电是否有足够资金支持中科西光持续业务？众所周知，商业航天属于重资产行业，前期所需启动资金量巨大。中科西光尚属起步阶段，当前主要专注于卫星体系搭建等前期布局工作，近两年合计支出近1亿元，合计亏损约2100余万元，还未有稳定商业变现能力，以金利华电极其母公司的近年财务情况，若要承担中科西光发展所需资源将会面临非常大的资金压力。
市场方面，自金利华电5月20日复盘以来，股价先涨后跌，5月25日涨至历史最高点60.88元后震荡下跌，7月29日收盘报26.26元，市场情绪偏谨慎。
综上所述，不论是资金紧张、人才储备捉襟见肘的内部问题还是市场看衰、监管增强的外部制约，都让金利华电的本次收购前景仍然黯淡。
7月18日，金利华电发布公告称，公司及相关各方仍在积极推进本次交易的各项工作。