作者|粽子
编辑|方乔
亿纬锂能近期两则公告，构成了一幅耐人寻味的图景。
一边是子公司与全球储能集成商Fluence签下206GWh供货框架协议，合作期覆盖2027年至2031年；另一边是以11.5亿元出售湖北恩捷新材料科技有限公司45%股权，退出这家自己参与创建的合资隔膜企业。
同一时间窗口内，扩张与收缩并行发生。
结合公司2026年上半年营收456.91亿元、归母净利润同比翻倍的成绩，亿纬锂能这一系列动作，反映出一家头部锂电企业在高速增长期主动取舍、聚焦核心赛道的经营逻辑。
01
2026年上半年，储能和动力是亿纬业绩增长的两条主线。
储能方面，上半年出货44.46GWh，同比增长约55%，实现收入150.94亿元，出货规模已进入全球前两位。
此次与Fluence签订的206GWh框架协议，将这一势头向后延伸至2031年，值得注意的是，这份协议目前仍属框架性质，仅2027年有16GWh的承诺交付量，其余190GWh为预留容量，具体价格与交付细则仍需后续单独确认，公司公告中也明确提示了执行层面的不确定性。
动力电池方面，上半年出货35.76GWh，同比增长约66%，大圆柱是其中最值得关注的产品线。
亿纬46系大圆柱电池在上半年正式进入规模化交付，成为宝马新世代iX3的首发供应商。公司披露，搭载4695系列电池的顶配车型CLTC续航919公里，实测突破1030公里。
从样品到量产，这一结果经历了约5年验证周期、上千台试验车辆和上万颗电芯的反复迭代。截至2026年8月底，大圆柱累计装车超过36万台，运行超过5万公里的车辆已突破4000台。
同月，亿纬在车质网联合凯睿赛驰发布的《2026年中国新能源汽车三电系统质量表现研究》中，连续第二年获得乘用车电池系统供应商质量第一。
商用车方面，2026年上半年亿纬商用车动力电池装车量位居全球第二，同比增长约65%，国内重卡TOP10客户已全部覆盖，海外商用车电池出货同比增长超过100%。
船用电池自2016年布局至今，累计出货突破1GWh，产品已获CCS、BV、DNV等六大国际船级社认证，覆盖内河、近海、远洋各类应用场景。
02
出售湖北恩捷的时机并非偶然，这家合资公司2025年全年净亏损约477万元，2026年上半年才扭亏为盈，净利润2.26亿元。
亿纬此时以11.5亿元出让净资产约7.29亿元的45%股权，溢价约58%，在业绩回升高点套现退出，同步回收流动性。
这也是亿纬自2025年11月开始主动收缩非核心业务以来的一个典型动作，公司已对多家子公司进行业务边界调整，逐步将资源向主营业务集中。
然而，在高速扩张的成绩单背后，若干财务指标正在释放压力信号。
2026年上半年，亿纬综合毛利率从17.33%降至14.31%，储能电池毛利率仅12.51%，动力电池16.19%，消费电池22.64%，三条业务线全线下滑。原材料成本上涨与行业价格竞争从两端持续压缩利润。
更值得关注的是，上半年经营活动现金流为-3.88亿元，2025年同期为+23.73亿元，同比大幅转负。期间存货从约82亿元骤升至154亿元，应收账款从148亿元增至197亿元，大量资金被锁定在库存和应收账款中。
净利润翻倍，背后有两个主要支撑：其一，规模效应，营收增长超60%的同时，销售费用仅增长11.7%，管理费用甚至同比下降9.55%；其二，投资收益，上半年投资收益11.83亿元，同比增长约264%，占利润总额超30%。
这套增长逻辑的前提，是收入持续高速增长。一旦增速放缓，利润弹性会迅速收窄。
面对利润空间的压缩，亿纬的应对方向是产品差异化与绑定式合作，储能端主推628Ah超大方形电芯，将竞争维度从单瓦时价格切换至全生命周期成本，以此回避中低容量段的价格竞争。
大圆柱方面，匈牙利工厂与宝马德布勒森工厂相距仅30米，预计2027年投产，将供应关系从合同层面固化为地理相邻。
CLS模式（合作研发+技术授权+服务支持）被列为第五大战略业务，以技术输出方式渗透贸易壁垒较高的北美等市场。
但风险同样存在，上半年海外业务毛利率从21.71%降至15.48%，降幅明显高于国内市场，出海所带来的成本压力不容低估。
随着更多中国电池企业在全球市场发力，地理布局上的先发优势能否转化为持久的竞争壁垒，仍有待时间验证。
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