9月24日，亿纬锂能发布公告透露，将所持湖北恩捷新材料45%的股权，以11.5亿元的价格转让给上海恩捷新材料。
湖北恩捷新材料成立于2021年12月，注册资本16亿元，其中亿纬锂能认缴7.2亿，占比45%；上海恩捷新材料认缴8.8亿，持股55%。公告显示，2025年，湖北恩捷新材料亏损476.98万元，今年上半年盈利（未经审计）2.26亿元。
今年以来，受下游需求暴涨驱动，上游材料端企业盈利全面修复。作为连续多年出货量位居全球第一的电池隔膜龙头，恩捷股份上半年营收86.71亿元，同比上涨50.47%，归母净利润为8.20亿元，相比去年同期，实现扭亏为盈。
此时转让湖北恩捷新材料股权，亿纬锂能选择了一个可以提高溢价的好时机，可以说是高价出手。
亿纬锂能在公告中表示，股权转让的目的在于进一步优化资产结构，集中优势资源发展主营业务，同时可适当回收投资成本、兑现部分投资收益，提升资产流动性。
亿纬锂能的确面临着较大的资金压力。今年上半年，亿纬锂能经营性现金流为-3.88亿，同比去年23.73亿，下降116.35%。主要原因是今年上游原材料价格上涨、高端产能紧缺，亿纬锂能拿出更多资金囤货。
放到整大行业来看，亿纬锂能的操作，仅仅是一个缩影，进一步证明：上游材料与下游电池厂商的关系，正在经历新一轮重塑。
左手减持，右手增资
今年以来，针对上游材料，以宁德时代、比亚迪为首的电池厂商，分别开展了一系列资本动作。
宁德时代一边减持，一边参与材料企业定增。
最新的消息是，9月17日，磷酸铁锂龙头湖南裕能发布公告，6月26日-9月16日期间，公司股东宁德时代通过集中竞价及大宗交易减持公司股份1745.97万股，占总股本的2.06%。宁德时代的持股比例由7.09632%下降至4.99999%，不再是公司持股5%以上股东。
今年6月，富临精工披露定增预案，拟通过定增引入宁德时代作为战略投资者，募资31.75亿元投向年产50万吨高端储能用磷酸铁锂项目，还将推进富临精工机器人相关产品应用于宁德时代工厂生产制造流程。
比亚迪于今年5月注资湖北华盛祥和新能源材料有限公司（华盛祥和），该公司注册资本从6亿元增加到7.06亿元，比亚迪持股15%。华盛祥和是华盛锂电旗下子公司，主要生产电解液添加剂VC。
锂电上下游合作关系重塑
经过多年发展，锂电产业已经高度成熟，跨过了“有没有”的阶段，电池厂商的竞争重心已经从优先扩张产能转向下游应用场景的开拓和生态的打造。
因此，我们可以发现，电池厂商对上游材料及设备的投资，已经整体放缓。
当然，上游材料周期性明显，为了对抗材料环节的波动，提升供应链安全，与上游材料厂商的深度合作依然重要。但上下游合作却出现了三个重要变化：
一是，电池厂商为了保证自身的话语权，正在绕过自己一手扶持大的材料龙头，强化与二三线厂商合作。
就像宁德时代绕开天赐材料，将电解液订单给到永太科技、新宙邦；将磷酸铁锂材料大单给到容百科技。
亿纬锂能转让湖北恩捷股权，也与自身话语权提升有关。它正在奔向千亿营收，是继宁德时代、比亚迪以后，营收规模最大的电池厂商。当材料厂商争着抢着抱亿纬锂能大腿的时候，即使没有与上游的深度捆绑，它供应链的稳定性也比规模小的厂商更强。
二是电池厂商与上游材料企业的合作，更有针对性，不再是大面积撒网。比如2026年，电解液添加剂VC是上游材料价格最高材料，也是提升电池续航、循环寿命和安全性的重要材料。
三是固态电池、钠电池等下一代电池技术的发展，也为新的电池材料厂商创造了机会。我们可以看到，正极材料领域，万华化学、协鑫科技都是强有力的搅局者。
电池厂商与上游电池厂商的关系重塑，上游材料端的格局也将改写。