来源 :资管网2026-08-30
2026年的券商半年报盘点，关键词本该是"高增"。截至8月29日，已披露半年报的上市券商合计营业收入3563.47亿元，同比增长46.53%；合计归母净利润1522.35亿元，同比增长49.78%。中信证券净利233.43亿元，同比增长69.6%，创历史同期最好水平。同属中型的长江证券增长83.8%，财通证券增长75.4%，华安证券增长102.6%。
在同一张成绩单上，长城证券交出的数字是归母净利润13.94亿元，同比增长0.69%。
一个百分点的增速，放在行业增五成的背景里，落差接近49个百分点。数据本身没有出错，财富管理和大资管的亮点都是真的。但把报表拆开看，这家公司暴露出的结构性问题，比"业绩暂时落后"四个字要深得多。这轮结构性行情里，它是一份值得细读的样本。
01 原地踏步的半年报
先看整体盘子。2026年上半年，长城证券实现营业总收入28.44亿元，同比下降0.53%；归母净利润13.94亿元，同比增长0.69%；扣非后净利润同比增长1.09%。每股收益0.35元，加权平均净资产收益率4.31%，比去年同期下降0.19个百分点。
单季度的数据更能说明问题。一季度归母净利润6.21亿元，同比增长约2.6%；二季度单季7.73亿元，环比回升24.6%，但与去年同期基本持平。两个季度都没有失手，也都没有起色，整个上半年就停在这里。
这份停滞发生在行业整体上台阶的年份。ROE的对照更硬。已披露券商中，14家ROE超过5%，行业平均ROE提升1.14个百分点，长城证券ROE不升反降，排在第19位，是少数逆势下降的公司。榜单里另一家下降的国泰海通，是合并负商誉基数造成的口径问题。
资产端的动作与利润端的静止，形成了更刺眼的对照。报告期末总资产1574.35亿元，较上年度末增长16.63%，上半年公开发行公司债30亿元、短期融资券80亿元，期末金融投资资产约629亿元，创出新高。表做大了，钱借来了，利润没有动。
02 拖累业绩的是自营
长城证券半年报的官方叙事是"三增两降"：财富管理、资产管理、信用业务增长，自营与投行下滑。四个条线的数字如下：
| 业务条线 | 2026H1收入 | 同比 |
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| 财富管理 | 15.53亿元 | |
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