来源 :畅谈汽车2026-08-25
事件：
2026年8月19日，华阳集团发布2026H1报告：2026H1公司实现营收69.23亿元，同比+30.36%；归母净利润4.01亿元，同比+17.55%；扣非归母净利润3.46亿元，同比+7.07%。其中，2026Q2实现营收38.27亿元，同比+35.65%，环比+23.64%；归母净利润2.36亿元，同比+26.71%，环比+42.11%；扣非归母净利润1.87亿元，同比+8.09%，环比+18.06%。
2026年8月21日，华阳集团发布股份转让协议暨控制权拟发生变更的提示性公告：控股股东华越投资与四川九洲投资控股集团签署协议，拟以38.10元/股转让1.486亿股（占总股本28.30%），交易对价56.6亿元。完成后，九洲集团将成为控股股东，实控人变更为绵阳市国资委。
投资要点：
2026H1营收保持高速增长，Q2盈利能力环比改善。 2026H1公司实现营收69.23亿元，同比+30.36%；归母净利润4.01亿元，同比+17.55%。分业务看，汽车电子实现营收50.63亿元，同比+33.64%，主要受HUD、屏显示、无线充电等产品放量及客户结构优化带动；精密压铸实现营收15.74亿元，同比+21.81%，镁合金、锌合金及光通讯模块、高速连接器等产品收入快速增长。2026H1公司毛利率为16.82%，同比-2.06pct，或主要受汽车市场竞争加剧影响；期间费用率为11.81%，同比-0.57pct。单季度看，2026Q2归母净利润同比+26.71%、环比+42.11%，毛利率环比+0.55pct、期间费用率环比-1.83pct，营收规模扩大及盈利能力修复共促利润增长。
精密压铸：加速拓展AI产业链，多合金产品矩阵打开成长空间。 镁合金业务方面，产品应用覆盖汽车转向系统、汽车智能化、新能源汽车三电系统及具身智能关键零部件等领域。2026年1月—8月公司AI领域相关产品订单金额持续增长。截至8月5日，苏州生产基地新产能已投产，长兴生产基地镁合金压铸业务厂房已在建设中。锌合金业务加快向AI产业链延伸，光通讯模块、高速连接器压铸零部件已实现规模化生产，多款AI数据中心服务器零部件已应用于国内头部科技企业。公司同步拓展铝合金及铜合金产品，AI服务器机柜散热部件获得国际客户项目定点，散热零部件已完成送样测试，并布局冷锻光模块壳体等高附加值产品。公司AI领域相关产品订单金额持续增长，新购置建设惠州东兴基地，用于扩充光模块零部件、液冷散热零部件等业务产能。同时，公司已取得机器人关节模组及头部零部件项目定点，精密压铸业务应用领域由汽车零部件持续向光通讯、AI服务器及具身智能等市场拓宽，为后续增长提供支撑。
控股股东拟变更为九洲集团，产业资源有望赋能业务拓展。 026年8月21日，华越投资与九洲集团签署股份转让协议，拟以38.1011元/股转让公司1.49亿股股份，占总股本的28.30%，交易对价约56.60亿元，对应公司整体估值200亿元。交易完成后，公司控股股东将变更为九洲集团，实际控制人将变更为绵阳市国资委。转让方承诺公司2026—2028年累计归母净利润不低于28亿元，并设置业绩补偿和股份质押等保障措施。九洲集团在通信与智能制造、汽车及高端元器件等领域的产业布局与公司业务具有一定协同空间，有望赋能公司中长期发展。
盈利预测和投资评级
公司产品结构与客户矩阵同步多元化，汽车电子多品类布局，在手订单有望贡献业绩支撑；精密压铸打造“数据互连+散热+数据中心机柜”三大方向精密零部件产品，分享AI算力基建增长红利，具备一定盈利韧性。我们预计公司2026-2028年将实现营业收入159、189、219亿元，同比增速为22%、18%、16%；实现归母净利润9.57、11.30、13.74亿元，同比增速为22%、18%、22%，对应当前股价的PE估值分别为15、13、11倍。维持公司“增持”评级。
风险提示 原材料价格持续上涨；销量不及预期；应收账款回款不及预期；新客户拓展不及预期；新工厂产能爬坡不及预期；海外市场拓展不及预期；智能驾驶相关政策法规不及预期。
风险提示
风险提示：原材料价格持续上涨；销量不及预期；应收账款回款不及预期；新客户拓展不及预期；新工厂产能爬坡不及预期；海外市场拓展不及预期；智能驾驶相关政策法规不及预期。