川恒股份盈利短期承压 矿山一体化加速业绩拐点

　　川恒股份2026年前三季度营收63.51亿元，同比增长9.42%；归母净利润9.28亿元，同比下降3.77%。三季度单季营收22.93亿元，同比下滑6.17%，净利3.68亿元，下降14.12%。毛利率29.64%，同比降2.18个百分点，主因硫酸等原料成本大幅上涨——Q1-Q3硫酸均价同比涨超124%至1927元/吨，营业成本增速(12.91%)明显快于收入增速。

　　近期机构研报指出，公司现金流显著改善：前三季度经营性现金流净额达4.15亿元，同比暴增887.68%，期末现金余额12.97亿元，增长62.20%。同时，小坝磷矿技改完成，产能由50万吨提至80万吨；硫铁矿制酸装置预计2027年中投产，将大幅降低外购硫酸依赖；收购中兵公司67%股权推进“采掘爆一体化”，强化矿山运营效率。

　　研报认为，当前利润承压是阶段性成本压力所致，而非需求转弱。磷酸价格前三季度同比涨29.57%，下游储能带动磷酸铁高开工，支撑主业。随着自产原料比例提升和新产能释放，成本优势将逐步兑现，2027年起业绩弹性有望加速释放。