8月31日，香山股份（002870.SZ）发布公告称，公司正在筹划通过发行股份及支付现金的方式购买浙江武珞智慧城市技术有限公司100%股权，同时将同步募集配套资金。本次交易预计不构成重大资产重组，不属于关联交易范畴，也不构成重组上市。公司股票自2026年9月1日起停牌，预计将在10个交易日内披露本次交易的具体方案。
主业基本面走弱，豪华车产业需求下行
一纸收购意向协议，将这家刚刚交出亏损中报的汽车零部件企业推到市场聚光灯下。香山股份全称为广东香山衡器集团股份有限公司，2017年在深交所上市。公司原为全球家用衡器龙头，2020年收购均胜群英后形成“衡器+汽车部件”双主业格局，近年战略聚焦汽车赛道，已剥离衡器业务短期影响，总部运营中心位于浙江宁波。
一边是传统汽车零部件主业遭遇下行压力，上市以来首次出现半年度亏损；另一边是火速拥抱AI算力赛道，试图通过并购打开第二增长曲线。但汽车零部件与AI智算业务跨度巨大，这场跨界收购，留给资本市场不少疑问。
香山股份已经完成业务重心切换，剥离原有衡器业务之后，公司主业聚焦汽车智能座舱部件、新能源充配电系统，产品供给奔驰、宝马、大众等多家豪华车企，空气管理系统为国家级制造业单项冠军产品。
然而2026年上半年，行业周期压力传导至财报端。数据显示，公司实现营业收入24.02亿元，同比下滑18.23%；归母净利润亏损1229.90万元，扣非净利润亏损2009.74万元，同比由盈转亏。
业绩走弱来自多重现实约束，全球豪华车市场需求走弱，直接冲击公司座舱零部件业务，汇率波动带来约2800万元汇兑损失，进一步侵蚀公司利润空间。虽然新能源充配电板块实现50%以上的收入增长，但尚不足以对冲座舱业务的收入下滑与利润损耗。
值得注意的是，尽管净利润转负，公司经营活动现金流净额2.83亿元，同比小幅上涨，主业依旧保留造血能力。在业绩承压的同时，整个8月，香山股份股价累计接近40%的涨幅，AI算力并购传闻成为重要催化因素。
新锐算力企业成并购标的
本次筹划收购的标的武珞智慧，成立于2021年，主营AI算力设备、算力热管理、行业智能体解决方案，也是国产GPU企业沐曦的行业代理商，具备服务器组装、液冷散热相关业务能力，已经建成算力服务器生产基地。
从股权结构来看，武珞智慧股东包含上市公司瑞晟智能（688215.SH，持股25%），以及多家创投、产业合伙企业，属于产业资本加持下的算力新锐企业。但是公司成立时间较短，属于小微企业，尚未公开完整盈利经营数据，商业化能力有待验证。
公告同时提示，本次交易仅仅签署意向协议，交易对价、业绩对赌、支付安排全部没有落地，交易预计不构成重大资产重组，不会变更上市公司实控人，存在终止交易的可能性。
跨界并购，风险与机遇并存
对于香山股份而言，这场并购的诉求十分直白，传统汽车零部件身处周期下行，行业内卷加剧，依靠内生增长很难快速扭转盈利颓势，AI算力是当下资本市场认可度更高的赛道，并购可以快速切入新赛道，实现业务版图拓展，但风险同样显而易见。
首先，业务协同性偏弱。上市公司深耕汽车零部件制造，强项是车规级零部件生产、整车厂客户资源，而标的企业的业务集中在AI服务器集成、算力系统方案，二者技术链条、客户群体、供应链体系差异较大。
其次，估值与业绩兑现的不确定性。目前标的营收、净利润、毛利率均未对外披露。如果未来交易给出较高估值，一旦后续业绩不及预期，将会形成商誉隐患。注册制背景之下，交易所对于跨界并购、商誉风险、标的经营真实性，问询尺度持续从严，后续重组问询环节，交易逻辑会被层层穿透。此外，AI服务器集成赛道参与者众多，上游芯片供给受外部环境约束，下游客户议价能力较强，行业竞争激烈。作为成立时间不长的企业，武珞智慧能否在红海市场中实现持续稳定盈利，仍然有待观察。
当然，转型逻辑并非毫无根据。香山股份本身具备热管理零部件的制造基础，理论上可以和算力液冷业务产生微弱协同，且新能源充配电业务积累的电力电子研发制造经验，同样可以形成少量技术复用空间。但这种协同属于间接利好，想要转化为实实在在的营收与利润，难度并不小。
A股市场之中，制造业上市公司主业承压，通过并购切入AI、算力热门赛道的案例并不少见。一部分企业确实找到了第二成长曲线，更多案例则是并购之后整合不及预期，最终形成商誉减值，拖累上市公司业绩。
回到香山股份本身，短期来看，市场情绪已经对AI并购故事给出反馈，但意向协议不等于落地，真正考验公司的，是后续正式交易方案，以及收购完成之后的经营整合能力。