来源 :储能向钱2026-09-13
三晖电气的收入由电能计量和储能设备共同构成，2025 年两项业务均收缩，储能低毛利使公司由盈转亏。
1.公司做什么
三晖电气原有业务是电能计量检测设备和配套产品，2023 年开始经营储能设备，2025 年又进入康养机器人领域。当前收入由电能计量和储能设备各贡献约一半，机器人仍处于很小规模。
2025 年，公司实现营业收入 3.63 亿元。仪器仪表制造收入 1.80 亿元，占总收入约 49.6%，同比下降 26.78%，毛利率为 32.09%；储能设备收入 1.79 亿元，占比约 49.4%，同比下降 58.81%，毛利率仅 2.36%；机器人收入 341 万元，占比不足 1%，毛利率为-2.91%。
公司收入由 2024 年的 6.81 亿元降至 3.63 亿元，最主要的原因是储能设备收入减少约 2.56 亿元。电能计量业务同样收缩，标准校验装置销量下降 52.40%，电能计量配套产品销量下降 18.05%。机器人虽然开始贡献收入，但规模远不足以弥补两项原有业务下降。
2.经营和财务情况
| 指标 | 2023 年 | 2024 年 | 2025 年 | 三年变化 |
|---|
| 营业收入 | 3.26 亿元 | 6.81 亿元 | 3.63 亿元 | 先增后大幅下降 |
| 归母净利润 | 0.06 亿元 | 0.18 亿元 | -0.42 亿元 | 由盈转亏 |
| 扣非净利润 | -0.02 亿元 | 0.14 亿元 | -0.47 亿元 | 转为亏损 |
| 毛利率 | 25.00% | 22.50% | 17.07% | 连续下降 |
| 经营性现金流净额 | 0.47 亿元 | 1.03 亿元 | -0.63 亿元 | 转为净流出 |
| 资产负债率 | 48.10% | 53.21% | 31.43% | 2025 年下降 |
2025 年收入下降 46.74%，归母净利润由盈利 0.18 亿元转为亏损 0.42 亿元。储能业务不只是规模收缩，毛利率也由上年水平下降 13.32 个百分点至 2.36%；储能子公司实现收入约 1.80 亿元，净亏损约 0.32 亿元，是公司转亏的主要来源。
传统电能计量业务的毛利率仍有 32.09%，但收入减少约四分之一。高毛利业务收缩、低毛利储能业务占近一半收入，使整体毛利率降至 17.07%。公司收入规模缩小后，销售、管理和研发费用合计约 1.16 亿元，固定费用对利润的压力明显增加。
经营性现金流由净流入 1.03 亿元变为净流出 0.63 亿元，与利润同时恶化。资产负债率降至 31.43%，提供了一定财务缓冲，但负债下降没有改变主营业务收入和现金流走弱的事实。
3.优点
（1）电能计量业务仍保持较高毛利率。仪器仪表制造毛利率为 32.09%，公司在电能表检测、自动化检定和配套产品方面仍有成熟产品基础。
（2）负债水平不高。资产负债率降至 31.43%，在业务调整和新业务投入阶段，财务杠杆压力相对有限。
（3）研发投入没有随收入同步减少。研发费用增长 5.10%，研发人员增至 122 人，电能计量、储能和机器人产品仍保持研发投入。
4.潜在风险
（1）储能业务规模和盈利同时恶化。储能设备收入下降 58.81%，毛利率只有 2.36%，相关子公司亏损约 0.32 亿元。该业务目前既不是增长来源，也没有形成利润支撑。
（2）传统电能计量业务也在下降。仪器仪表制造收入减少 26.78%，核心产品销量明显下滑，高毛利基本盘收缩使公司更难覆盖固定费用。
（3）客户集中度很高。前五大客户贡献 62.96%的销售额，最大客户占 25.05%。电网招标和储能项目订单变化会直接造成年度收入波动。
（4）机器人业务仍处于投入期。2025 年机器人收入仅 341 万元且毛利率为负，公司披露该业务对当前业绩影响较小，不能用订单框架或产品发布替代实际收入和利润。
（5）现金流已经转负。收入大幅下降后经营性现金流净流出 0.63 亿元，新业务继续投入会增加对存量资金的消耗。
5.总结
三晖电气 2025 年由盈利转为亏损，主要原因是储能设备收入减少近六成、毛利率降至很低水平，同时传统电能计量业务也出现收缩。机器人业务尚小，不能缓解两项现有业务下降造成的压力。
公司仍有较高毛利的电能计量产品和较低负债率，这是调整基础。后续改善需要储能业务停止低毛利亏损、电能计量订单恢复，并让机器人从研发和试销转为可核实的收入与毛利；如果三项业务都需要投入但没有形成稳定回报，现金流压力会继续增加。