来源 :家商通2026-07-27
【导语】新控股股东入主后，皮阿诺迎来一笔关键资金支持。7月24日，皮阿诺公告调整定增方案，拟由控股股东杭州初芯微全额认购，募集资金不超过3.945亿元。扣除发行费用后，资金将全部用于补充流动资金及偿还银行贷款。
对一家收入持续收缩、连续两年亏损的定制家居企业而言，这笔资金首先解决的不是扩张问题，而是现金流与偿债压力。
01.
新股东拿出近4亿元“补血”
2026年4月，皮阿诺控股股东变更为杭州初芯微，实际控制人变更为尹佳音。
此次定增，是控制权变更后的首次大额资金投入。若顺利完成，不仅有助于改善公司资金状况，也将进一步巩固新控股股东的控制权。最终发行价格和募资规模尚未确定。
02.
两年营收减少近六成
皮阿诺近两年的经营压力较为明显。2023年，公司营收13.16亿元，归母净利润8597.89万元；2024年营收降至8.86亿元，归母净利润亏损3.75亿元；2025年营收进一步降至5.67亿元，归母净利润亏损3868.51万元。
两年间，公司营收减少约7.49亿元，降幅接近57%。从业务结构看，2025年经销业务收入下降31.44%，大宗业务收入下降43.67%。门墙业务虽然实现增长，但占比较低，尚不足以扭转整体下滑。
03.
账面减亏，主业仍未修复
2026年上半年，皮阿诺预计归母净利润亏损386万至579万元，较上年同期有所收窄，但这部分改善主要来自闲置资产处置收益。扣除非经常性损益后，公司预计亏损3208万至3401万元。
这意味着，家装需求疲软、行业竞争加剧和毛利率下滑等问题仍未解除。此次定增更像一项防守性安排：先稳住现金流，再为经营调整争取时间。
04.
家居主业继续押注“轻高定”
零售端，皮阿诺继续推进“轻高定”战略，强化设计、全案服务和终端交付；产品端向门墙一体化延伸；工程业务则收缩风险敞口，重点面向央国企及经营稳健的房企。与此同时，公司还在探索电竞房品牌和海外业务，希望降低对传统橱柜、大宗地产订单及单一渠道的依赖。
问题在于，这些新方向都需要渠道、产品和组织投入，而皮阿诺当前最需要恢复的，恰恰是经营规模和持续现金流。
05.
行业启示
近4亿元定增能够缓解皮阿诺的流动性压力，当下还不能直接带来业绩反转。同时皮阿诺还提出，通过投资或产业并购培育“第二增长产业”，推动公司向“双主业”转型。
新实际控制人及其资本团队拥有半导体、新材料等领域的投资背景，也让市场对公司跨界产生想象。但截至目前，皮阿诺尚未公布明确标的，本次定增资金也不用于产业并购。