来源 :新浪财经2026-09-14
翻开张家港行2026年半年报，两行数字先摆出来：营业收入24.69亿元，同比下降5.21%；归母净利润10.22亿元，同比增长2.71%。
收入在缩水，利润却在涨。利润的增长，不是赚来的，是省出来的。
张家港行的营收是全线收缩的：利息净收入15.50亿元，同比微降0.28%；投资收益7.99亿元，降7.82%；公允价值变动收益4220万元，降了48.75%；汇兑收益更是从3620万元跌到186万元，降了94.85%。收入端，几乎找不到一块是涨的。
但利润偏偏涨了。原因不在收入端，在支出端——营业总支出12.85亿元，同比降了13.82%。其中，业务及管理费6.58亿元，降了9.38%；信用减值损失6.09亿元，降了18.65%。
换句话说，营收少收的1.36亿元，是靠"少花2.06亿元"补回来的——少花的比少收的还多。这不是经营扩张带来的增长，是勒紧裤腰带、少计提、少花钱，硬"省"出来的2.30%。
要客观说一句：这个"省"，和省得没道理是两回事。
同样是减收增利，张家港行和某些"靠少提拨备硬撑利润"的同行不一样。它敢少提信用减值，是因为资产质量的前瞻指标在实打实地改善：正常类贷款迁徙率0.79%，上年末还有1.44%；关注类迁徙率24.83%，上年末33.94%；次级类迁徙率62.78%，上年末66.20%；可疑类迁徙率65.03%，上年末76.86%。四个迁徙率，全部往下走。
迁徙率是领先指标，它往下走，说明存量风险在收敛，这时候少提一点减值，是站得住脚的。不良贷款率0.94%与年初持平，拨备覆盖率325.07%还维持在高位，家底没被动摇。这一点，该肯定要肯定。
但真正让人皱眉的，是增长动能和资本这两头。
先说息差。净利息收益率1.35%，同比下降8个基点；净利差1.20%，同比降4个基点。生息资产收益率2.73%，降了37个基点；付息负债成本率1.53%，降了33个基点。负债成本降得没有资产收益快，息差还在往下走。1.35%的净息差，在上市银行里已经是偏低的水平，而且还没看到止跌的迹象。
一个营收负增长的银行，息差还在收窄，这意味着它的"赚钱能力"是在双线下滑的——收入在缩，利差在薄。利润的增长，全靠"省"，但"省"是有尽头的，管理费用不可能一直降，减值也不可能一直少提。
再看资本。上半年，张家港行做了一件影响深远的事：2026年6月22日，经国家金融监督管理总局江苏监管局同意，它行使赎回权，赎回了20亿元无固定期限资本债券（永续债）。截至6月末，它已经没有发行在外的可转债、永续债等资本工具。
赎回永续债，短期看省了利息成本，但代价清清楚楚写在资本上：一级资本充足率从12.19%掉到10.64%，半年降了1.55个百分点；资本充足率从13.35%掉到11.79%。核心一级资本充足率10.63%，在一众上市农商行里，已经不算宽裕。
这等于主动把"资本安全垫"削薄了一截。20亿永续债赎回后，资本充足率向监管红线（核心一级7.5%、一级8.5%）逼近了一大步。对照监管的尺子看更清楚：核心一级资本充足率10.63%、一级资本充足率10.64%、资本充足率11.79%——三条线虽然还都在监管要求的红线之上，但资本充足率离10.5%的底线，只剩下不到1.3个百分点的缓冲。而它2026年上半年还在扩张——贷款增长5.88%，风险加权资产还在往上走。资本在减、风险资产在增，这个剪刀差，是未来最大的约束。
还有一处细节：归母净资产从205.30亿元降到192.39亿元，降了6.29%。一边分红、一边赎回永续债，股东权益这个"本钱"在变薄。用总资产2371亿元除以净资产192亿元，权益乘数大约12.3倍——这个杠杆倍数，配上年化不到10%的加权平均净资产收益率，剔除杠杆后的总资产收益率，只有0.88%。
张家港行是一家"靠省出利润"的银行。收入在缩、息差在降，利润的增长靠降成本硬撑；同时主动赎回20亿永续债，把资本充足率削下去1.55个百分点。省出来的利润，是好看的；但增长动能和资本缓冲这两头，都在悄悄变薄。