来源 :凤凰WEEKLY财经2026-09-24
2026 年上半年，高端服饰品牌比音勒芬交出营收、净利润双增长的成绩单。财报显示，期内实现营业收入 26.01 亿元，同比增长 23.66%；归母净利润 4.91 亿元，同比增长 18.41%。
营收、利润增长背后，比音勒芬存货跌价损失较去年同期增长 637.28%。
财报显示，截至 2026 年 6 月末，比音勒芬存货账面余额 13.04 亿元，较去年同期 10.39 亿元，同比增加 2.64 亿元，增幅 25.44%；存货周转天数 352 天，2025 年同期为 353 天，同比小幅减少 1 天。
从库龄结构看，1 年以内存货占比 69%，同比下降 14 个百分点；1-2 年库龄存货占比 23%，同比提升 12 个百分点，中长期库龄存货占比抬升。
值得注意的是，报告期内，比音勒芬存货跌价损失 3979.77 万元，去年同期仅为 539.79 万元，同比增加 3440 万元，增幅高达 637.28%。
据财报披露，比音勒芬存货余额增长主要系本期销售规模增长备货增加，备货一方面支撑主品牌门店陈列，另一方面为 Snow Peak 新品做储备；存货跌价损失大增，系公司按照会计准则，以成本与可变现净值孰低为原则计提存货跌价准备。
针对多品牌扩张下的备货与减值平衡、去库存具体举措，在线上业绩说明会上，比音勒芬管理层回应《凤凰 WEEKLY 财经》称，公司产品属于高端服饰品类，存货以 2 年内库龄为主，伴随营收规模增长，库存结构健康。
除存货减值压力抬升外，比音勒芬的高毛利未能同步转化为高净利，市场对增长成色的质疑随之而来。
财报显示，比音勒芬上半年综合毛利率达 75.88%，处于服饰行业第一梯队。作为参照，国际奢侈品牌爱马仕同期归母净利率为 27.4%。与之相比，比音勒芬毛利率更高，但归母净利率为 18.86%，核心差异来自持续走高的销售费用。
报告期内，比音勒芬销售费用合计 10.84 亿元，销售费用率达 41.67%。其中商场租金扣点、门店人员薪酬是固定支出大头，广告宣传费、电商服务费同比均接近翻倍。其中，线上渠道扩张、Snow Peak 户外新品牌市场培育，成为费用增长的核心动因。
针对市场关切的费用投入产出效率问题，比音勒芬回应称，公司审慎评估每一笔销售投入，后续将持续优化投入产出效率，推动高毛利转化为净利润。
渠道端的增长分化同样显著。上半年，比音勒芬线上渠道收入同比大增 101.93%，直营业务随门店扩张保持稳健增长；但加盟渠道收入同比仅增长 5.33%，加盟门店数量同比小幅负增长，公司增长高度依赖直营与线上，加盟渠道下沉动能不足。
对此，比音勒芬管理层回应称，上半年加盟营收同比增长，维持持续增长趋势。