上半年盈利近5000万元后，罗欣药业仍在出售资产。
9月29日，控股子公司山东罗欣签署协议，拟以合计4427万元转让安徽罗欣、四川罗欣各51%股权。
经历连续四年年度亏损后，罗欣药业正将资源集中到消化领域。不过，新药销售增长能否支撑全年盈利，还需要后续财报进一步验证。
扣非利润与账面盈利有差距
2022年至2025年，罗欣药业累计归母净亏损约31.41亿元。今年上半年，公司实现营业收入11.47亿元，同比增长6.52%；归母净利润4993.41万元，同比增长182.19%；扣非净利润3036.86万元。
扣除非经常性损益后，公司仍然盈利，表明经营已有改善，不能将全部利润都归为出售资产所得。
不过，上半年非经常性损益为1956.55万元，占归母净利润约39%。其中，处置罗欣安若维他20%股权确认的投资收益为1910.60万元。这笔收益来自股权交易，不具备持续性。
去年上半年，罗欣药业也曾盈利1769.50万元，但第四季度亏损3.12亿元，全年仍亏损2.89亿元。
今年第二季度，公司扣非净利润为2640.41万元，贡献了上半年大部分扣非利润；同期营业收入为5.65亿元，同比下降5.01%。利润改善的同时，收入仍有波动，能否实现全年扭亏还需观察。
泰欣赞放量，推广支出也在增加
罗欣药业的经营改善，主要靠替戈拉生片拉动。这款药的商品名为泰欣赞，用于治疗反流性食管炎、十二指肠溃疡，以及联合抗生素根除幽门螺杆菌的三项适应症，均已纳入医保。
2025年，泰欣赞发货量超过1000万盒，同比增长超过60%。今年上半年，其销量同比增长超过30%，新进入402家医疗机构，电商收入超过1100万元。
同期，罗欣药业消化系统类产品收入为6.83亿元，同比增长28.06%，占总营收近六成；这类产品的毛利率为75.31%，高于抗生素类产品的40.94%。
医疗机构渠道收入为8.82亿元，同比增长16.50%。制剂收入占总营收的89%。公司综合毛利率升至60.53%，同比提高10.37个百分点。
不过，消化系统类产品收入和医疗机构渠道收入都包含多个产品，不能直接当作泰欣赞的单品收入。
推广新药的同时，罗欣药业也在收缩传统业务。上半年，公司完成14个产品的集采接续，放弃22个产品接续，原料药收入同比下降17.47%。
同期，销售费用同比增长19.80%至4.32亿元，研发费用同比下降15.34%至3205万元。
新药带来的收入增长，还需要覆盖推广支出，并弥补传统业务收缩带来的影响。
在研产品目前还不能带来销售收入。
半年报显示，注射用LX22001已完成二期临床试验，达到主要终点，但后续开发计划尚未确定；普卡那肽片仍在开展本土生产相关研究。此前，公司已终止两个肿瘤项目和一个鼻喷剂项目。
随着消化系统类产品收入占比提高，罗欣药业对这一领域的依赖也在加深。如果医保续约价格下降，或同类抑酸药竞争加剧，销量增长能否抵消价格变化，将直接影响公司的盈利表现。
生产环节也面临整改。子公司因生产、销售不符合国家标准的注射用阿奇霉素，受到山东省药监局处罚。
公司正在调整质量管理体系，并规划产线升级。产品能否持续销售，除了看销量和毛利率，还要看能否稳定供货、符合质量要求。
资产退出还要看实际回款
此次股权转让延续了罗欣药业此前的资产调整。2025年末，公司以6250万元出售乐康制药全部股权。
今年，公司以512.5万美元转让罗欣安若维他20%股权后，持股比例降至50%，双方共同控制，标的不再纳入合并报表。
退出这些业务，既会影响当期损益，也会改变未来收入和成本的统计范围。
安徽罗欣、四川罗欣的股权交易完成后，两家公司也将退出合并报表。但签署协议，并不意味着全部转让款已经到账。
此外，四川罗欣尚欠山东罗欣1000万元借款。股权出售后，这笔借款将形成对外财务资助，约定于2027年8月27日前清偿，由王绍雄提供连带责任保证。
此前出售现代物流70%股权，也留下了待处理的结算问题。半年报披露，相关累计业绩承诺完成率仅为39.14%，具体结算方案仍存在较大不确定性。出售业务有助于减轻经营负担，但最终能够收回多少资金，仍需逐笔核实。
现金增加，短债同步上升
今年上半年，罗欣药业经营活动现金流净额为3.10亿元，同比增长42.37%；期末货币资金为9.77亿元，应收账款降至2.56亿元。
经营现金流与出售股权所得分别核算，因此，经营现金流改善反映了经营层面的积极变化。
不过，公司短期借款从年初的8.77亿元增至11.17亿元，一年内到期的非流动负债升至1.52亿元，资产负债率为66.72%。
截至报告期末，募集资金不超过8.42亿元的定增仍在推进，不能视为已经到账的资金。
10月9日公告披露，公司担保余额为11.61亿元，接近2025年末归母净资产，主要涉及集团内部，目前无逾期担保。30.38亿元担保额度不等于实际担保余额，担保余额也不能与借款直接相加。
10月9日，罗欣药业股价收于4.89元，上涨3.16%。按总股本计算，公司市值约53.18亿元，相当于半年末归母净资产的4.7倍。
由于过去十二个月仍然亏损，不能依据负市盈率判断估值便宜，也不能将单日股价上涨视为转型成功的证明。
罗欣药业已实现扣非盈利，经营回款也有所改善。但能否实现全年扭亏，仍取决于泰欣赞的销售表现、推广费用以及债务安排。