导读：当“营销驱动”的增长模式撞上行业变局，葵花药业似乎找不到新的增长路径了。
2026年8月28日，葵花药业交出半年成绩单：上半年营收14.97亿元，同比增长14.34%；归母净利润7947万元，同比减少2.26%；扣非净利润7043万元，同比增长46.16%。表面看，营收与扣非净利润双双增长，公司似乎正在走出2025年上市以来首次年度亏损的阴影。
但拆开单季数据，画风急转直下。第二季度，葵花药业营收6.54亿元，同比仅微增1.14%；归母净利润亏损3082万元，同比下降227.35%；扣非净利润亏损3570万元，同比下降529.01%。上半年整体数据的好看，几乎全靠一季度支撑——一季度营收8.44亿元，同比增长27.19%；归母净利润1.10亿元，同比增长93.11%。进入二季度，这家“国民药企”又重新滑入亏损通道。
换帅，从“二代”到“元老”
2026年2月10日，葵花药业公告，关一辞去总经理（总裁）职务，由周建忠接任。公司称此举是为了“进一步完善公司治理体系，打造职业化经理人团队”。
这个时间点颇为微妙。就在11天前的1月30日，公司刚刚发布2025年度业绩预告，宣告上市11年来首次年度亏损。随后，总裁换人。
关一是创始人关彦斌之女。2019年，关彦斌因“杀妻案”被判刑，此后关一主导了公司“营销驱动”的增长模式。这套打法在2023年一度将净利润推至11.19亿元的历史高点。但随后急转直下：2024年营收下降四成，净利润下降56%；2025年更是直接亏损2.58亿元。
接棒的周建忠是葵花药业元老，1968年生，中欧国际工商学院工商管理硕士，曾任武汉远大制药集团总经理、葵花药业集团副总经理，现任葵花集团有限公司董事长。让一位58岁的老将出山救火，足见局面之紧迫。
不过，关一并未真正离开。辞职后她仍担任公司董事，并于3月2日被补选为副董事长。关氏家族依旧牢牢把控着公司治理的核心。
营销老路，烧钱能烧回增长吗？
换帅之后，葵花药业做了什么？
从一季度数据看，公司似乎又回到了最熟悉的路径——加大销售推广。2026年第一季度，销售费用从期初的8221万元暴增至2.08亿元；其他流动负债暴增204.97%，经营活动现金流量净额同比减少23.21%。
这套“加大宣传推广带动销售”的打法，葵花药业并不陌生。2025年全年，公司销售费用达5.80亿元，同比增长34.60%；其中广告及业务宣传费从1.60亿元增至3.70亿元，增幅高达131.07%。结果却事与愿违：营收从33.77亿元降至23.18亿元，下滑31.36%。
钱烧了，收入没起来，还亏了2.58亿元。
问题出在哪里？管理层在年报中承认：“竞争格局的激烈重构、多因素叠加形成的下游渠道库存高企的态势，治理层未与时俱进的‘预变’、‘驭变’。”翻译成大白话：市场变了，公司没跟上。
葵花药业的传统优势在OTC渠道，OTC模式占营收超过80%。但近年来，集采政策全面落地、医药零售渠道加速数字化、线上渠道快速崛起，消费者购药习惯已经改变。传统药店货架在萎缩，而葵花在新渠道的布局明显慢了半拍。
更致命的是，护肝片、小儿肺热咳喘口服液/颗粒、健胃消食片三款核心OTC产品，参与了第四批全国中成药集采并拟中选。OTC产品进入集采，意味着原有价格体系可能被重构，利润空间被进一步挤压。公司也坦承，“上述品种进入集采后对公司业绩的影响尚存在不确定性”。
集采冲击叠加渠道变革，葵花药业过去依赖的品牌溢价和渠道优势，正在被一点点瓦解
品牌信任，线上“擦边球”的代价
如果说渠道变革是外部压力，品牌管理的漏洞则是内部隐患。
2026年6月3日，葵花药业控股子公司重庆小葵花健康产业发展有限公司，在拼多多“葵花食品保健官方旗舰店”宣传普通食品益生菌冻干粉具有“改善肠道”功效，被重庆市涪陵区市场监督管理局罚款5000元。
仅一个月后，7月3日，这家公司又因在淘宝宣传普通食品“葵花牌葛根枳椇子姜黄胶囊”具有“养肝护肝”功效，再被罚款145元。
这已是该公司年内第三次因广告违规被罚。5月，其还因在益生菌直播中发布“儿药品类榜榜首”等内容却未标明年度，被罚款9225元。
罚款金额并不高——5000元、145元、9225元，对上市公司而言不值一提。但问题在于性质：把普通食品宣传成有功效，把保健食品包装成能治病，已经触碰《广告法》的明确红线。一家以“呵护儿童健康”为使命的企业，旗下子公司却在线上频频打“擦边球”，这对品牌信任的伤害，远比罚款本身更严重。
更深层次看，这暴露了葵花在线上渠道管理上的短板。新媒体时代，消费者获取信息的渠道已经从电视广告转向社交媒体、电商平台和直播间。葵花在线下OTC渠道积累的品牌势能，并未在线上有效转化，反而因管理失控而面临品牌透支的风险。
从年营收57亿元、净利润11亿元的巅峰，到如今单季亏损、靠烧钱维持增长，葵花药业的坠落速度令人唏嘘。市场正在等待新管理团队的答案。
截至2026年8月28日，葵花药业总市值约75.8亿元，股价较2023年末的23.54元已大幅下跌。周建忠接棒至今近七个月，刘军锋等新高管刚刚到任。他们能否找到一条不同于“烧钱打广告”的新路，在集采与数字化的夹缝中重建竞争力，仍是未知数。
但二季度3082万元的亏损已经提醒所有人：留给葵花药业转型的时间，不多了。