来源 :国信研究2026-09-11
多伦多大学物理学博士，CFA，深圳市海外高层次人才。曾在科研、创投、实业等领域工作，在《美国科学院院报（PNAS）》等期刊发表论文多篇。曾在招商总行研究院从事宏观和量化研究多年，目前就职于国信证券经济研究所。所在团队获2025年Choice宏观最佳分析师第二名。
上海社会科学院世界经济研究所博士，研究细分领域为债券研究。著有《投资交易笔记（一、二、三、四）》四册书籍，多次获得新财富、水晶球最佳分析师奖项。
中国社会科学院经济学博士，CF40论坛青年研究员。在《中央党校学报》、《宏观经济研究》等学术期刊发表论文十余篇，参编《中国国家资产负债表2020》、《“十四五”规划战略研究》多部著作，参与多项省部级重大课题，作为主要成员起草《北京城市副中心(通州区)“十四五”时期金融业发展规划》。主要研究方向包括经济周期、多资产配置等。
香港中文大学经济学博士。曾参与国家社科基金重大项目研究。多年宏观研究经验，主要研究方向包括财政政策、房地产市场、固定资产投资等。
曾在《Journal of Economic Behavior & Organization》《中国工业经济》《世界经济》《财贸经济》等期刊发表多篇学术论文，曾参与国家社科基金重大项目研究。主要研究方向包括海外宏观、进出口、AI应用等。
曾参与国家社科基金重大项目、国家自科基金项目研究。主要研究方向包括国内宏观基本面、生产、消费和产业政策等。
我们尝试从范式变化的角度理解宏观。在“科技周期”与“政治周期”的叠加演绎下，宏观波动已转为非线性主导，传统分析框架可能失效。团队为全理工背景，坚持以数据驱动为导向，结合新指标、政府行为与机器学习，力图形成更契合当下的研究范式，为市场带来新视角。2024年以来，团队已多次对重大宏观拐点和资产配置思路做出前瞻性提示。
《观察即坍缩？——再通胀叙事下的AI与利率》
核心观点：①回头看，疫后中美周期错位，并非简单的政策错位，而是两国经济转型进度差异导致。美国早在10年前即布局AI，而彼时中国“新动能”只是概念。②2022年后，AI趋势逐渐明朗，中国开始追赶，产业周期再度向美靠拢，然而由于产业自主性不强，经济K型演绎更为极致，进入“增长靠外需，外需靠算力”的被动局面。③今年关键水道失控后，两国利率再度分化。美国利率易上难下，但随美科技大厂FCF转负，其资本开支二阶导拐点隐现，并将通过资本市场和出口需求对我带来双重压力，国内利率进一步下行空间打开。
报告发布日期：2026年6月22日
《新一轮财政增收路线图》
核心观点：在“财政不可能三角”下，维持财政支出强度与温和杠杆扩张，要通过盘活国有资产和深化税制改革实现增收。①增值税以加强征管、优化留抵退税为主，或调整央地分成；②消费税推进部分税目下划、征收环节后移、范围扩展及税率结构性优化；③企业所得税着力清理优惠、反避税；④个人所得税重点强化高收入群体调节，推进资本利得与经营所得并入综合所得，并有望上调起征点。整体方向是从间接税为主向直接税倾斜，兼顾财政收入与再分配功能，增强财政可持续性，适配高质量发展需求。
报告发布日期：2026年4月3日
《当宏大叙事遇到微观持仓：基于CFTC数据的黄金择时策略》
核心观点：①美元储备份额下滑、央行持续购金支撑黄金长期行情，但宏观指标节奏缓慢、难以精准择时，因此依托 COMEX 黄金 COT 持仓数据构建量化择时信号。②五因子分别为投机多头占比、商业交易商占比、空头集中度、商业净持仓、其他报告商多头变化，因子相关性低、信息独立。2012-2026 年回测年化收益 14.7%，夏普 1.19，最大回撤较买入持有减半；分年度大多盈利，滚动夏普稳定为正，移植至白银同样超额跑赢单边持有，证明策略无明显过拟合。③至2026 年8 月6日最新五因子2票看多，连续第四周多仓。
报告发布日期：2026年7月17日
《寻找放缓中的结构性亮点》
核心观点：①7月经济修复动能有所放缓，背后仍是新旧动能"K型分化"的进一步加深。②结构上，生产、投资和出口均呈现“硅强碳弱”特征，消费则由新消费品类领跑，地产链等旧动能持续磨底仍是主要拖累。③政策仍有发力空间，后续重点关注石油煤炭等行业的修复进程、财政支出提速的节奏，以及海外资本开支二阶导出现时点。
报告发布日期：2026年8月18日
《Token出海有望成为下一条主线》
核心观点：随着AI产业由投入期逐步走向兑现期，市场定价的“稀缺性”也在发生迁移。Token出海有望成为AI后半程承接中国比较优势、实现盈利兑现的重要载体。Token出海的背后既有模型和算力服务，也有国内电力、设备、材料等优势产能。沿着这条主线，资产端依次关注(1)国产大模型；（2)能源及算力配套；(3)机器人、智能汽车等AI应用。
报告发布日期：2026年8月31日
