8月20日，牧原股份正式发布半年度业绩报告。受行业持续低迷、价格波动磨底影响，企业上半年营收594.1亿元，同比下降22.3%；净利润亏损60.78亿元，同比下滑157.72%。面对行业持续深亏的挑战，牧原股份以不断深耕降本增效、拓宽“屠宰+海外”增长空间、主动调整产能结构、稳定资金等，为企业穿越周期沉淀积蓄韧性力量。
成本根基：极致降本提质增效
今年上半年，牧原股份共计出栏商品猪3861.5万头，维持较为稳定的行业规模优势。企业积极响应产能调控政策，近一年来持续调减能繁母猪存栏。截至6月末，牧原股份的能繁母猪存栏已降至311.3万头，相较于2025年高点的362.1万头，已累计调减50万头。
在近期召开的中报交流会中，牧原股份表示，企业还将继续响应产能调控政策及措施，在9月底前完成调控目标，母猪规模将进一步压至300万头以下。若目标顺利完成，则意味着牧原股份累计调减将超过60万头母猪，降幅超17%。
另一方面，牧原股份的成本还在持续下降。今年7月，企业完全成本降至5.75元/斤，提前达成今年企业设定的全年成本目标，各场线间的成本差异也在逐渐收窄。
同时，牧原股份的各项生产指标在2025-2026年也有了明显跃升。例如PSY从24年平均26.7提升至今年7月的29左右，断奶到上市料比下降至2.46；断奶到上市成活率较今年一季度也明显提升，从接近90%增至92%。
母猪下降、成本下降、生产指标提升三个因素共同佐证，在周期底部、行业深亏的严峻考验下，牧原股份主动淘汰低效、高成本产能，实现从出栏规模转向提质增效的高质量发展，强化长期竞争力。
牧原股份的降本成果基于今年四大降本增效路径实现。其中最核心的，是将猪群健康管理放在首位，其次是通过育种实现“降本+猪肉品质升级”的双目标。另外，智能养猪大模型等数智化手段持续收敛不同场线间的成本差异。牧原股份管理层表示，相关成效还将持续、逐步反映在下半年仔猪、明年上市肥猪的生产成绩上。
增长韧性：屠宰出海双轮驱动
尽管受到生猪销售价格下滑影响，整体净利润同比下滑，共计亏损60.78亿元；但牧原股份向内延伸产业链屠宰业务板块、对外开拓海外版图的“组合拳”，已逐步开启周期底部的第二增长曲线。
屠宰端来看，牧原股份今年上半年共计屠宰1723.4万头生猪，同比增长51%；实现营收220.61亿元，同比增长14.04%。产能利用率超100%，屠宰上半年每月均实现盈利。
当下牧原股份屠宰业务正进入全面盈利周期，分割品占比30%-40%，仍有较大发展空间。接下来，企业将持续提升胴体等级、高价值分割品出成率，提升单头盈利，并拓展商超、大型餐饮加工等高价值B端客户。
另一端，牧原股份的海外布局也在稳步推进。截至上半年，企业海外业务实现营收4080.63万元，完成海外市场初步落地，成为支撑主营业务之外、其它业务增长的主力之一。
当前，牧原股份正持续推进泰国正大、越南BAF等公司的合作。今年2月，企业在港股正式挂牌上市，奠定全球视角及国际资本基础。今年5月，牧原股份与越南BAF合作建设的智能化养猪场已正式投产运营。
牧原股份表示，目前海外输出模式核心竞争力并不以设备、装备为主，而是依托国内养殖沉淀的全产业链体系，包括养殖技术、成本控制、疫病管理、环保治理等，打开海外增量空间。
资金后盾：现金储备保障护航
据半年报数据显示，牧原股份当前持有的货币资金为165.47亿元，资金储备充足。同时，现阶段已基本完成产能建设，大规模资本开支的集中投入期已过，新增资本将随着支出的逐步收缩明显下降，财务结构将持续优化。
此外，牧原股份还持续拓展银行信贷、债券等多元化融资渠道，优化融资结构、压降综合融资成本；提前布局资金储备，为企业日常经营与战略投资活动提供了坚实的资金支撑。
今年1月，控股股东牧原实业所持4750万股的解除质押手续办理完毕，企业控股股东及其一致行动人合计持有股份实现质押全部清零。
7月20日，牧原股份发布公告，截至7月17日，公司部分部分董事及高管完成此前6月下旬拟定的增持计划，累计增持企业股份12644570股，占总股本的0.22%，增持金额为5亿元。
与此同时，企业还曾在6月25日推出H股回购方案，拟回购总金额为3亿港元至5亿港元。这也进一步彰显了周期底部，牧原股份对于企业及行业未来发展前景和长期投资价值的坚定信心。
当前，行业正处于磨底回暖阶段，截至8月19日，全国外三元生猪均价已涨至11.21元/公斤，单周涨幅约5%。而截至上半年末，全国能繁母猪存栏已降至3780万头，随着下半年产能去化持续加速，生猪供需格局有望继续改善，行业复苏上行阶段或将开启。
作为生猪龙头企业之一，牧原股份是行业周期发展的一个典型缩影，以成本管控为核心，持续推动技术创新与精细化管理；主动调整产能结构、提质增效；稳步推进屠宰肉食业务和海外业务发展；稳定资金储备，守牢现金流等，构建了其在周期底部的多重韧性与弹性，尽管亏损，但却亏得更有“质量”。