来源 :电新邓永康团队2026-08-18
点评
■ 事件：
2026年8月14日，公司发布2026年半年报，2026H1年实现收入25.38亿元，同比增加8.77%；归母净利润1.54亿元，同比下降37.51%；扣非归母净利润1.36亿元，同比下降39.05%。单季度来看，Q2业绩环比回升，26Q2公司收入14.01亿元，同比增加12.55%，环比增加23.23%；归母净利润0.98亿元，同比下降31.96%，环比增加72.58%；扣非归母净利润0.9亿元，同比下降27.24%，环比增加92.16%。
■毛利率环比修复。
2026H1毛利率为27.5%，同比下降4.09pcts，净利率为6.06%，同比下降4.62pcts；26Q2毛利率为28.02%，环比增长1.15pct。费用率方面，2026H1期间费用率为20.93%，同比增加0.92pcts；财务/管理/研发/销售费用率分别为0.47%/5.78%/7.01%/7.67%，同比增加0.48pct/增加0.48pct/增加0.57pct/下降0.61pct。
■ 智能配电体系形成软硬件协同。
分产品来看，配电电器作为核心业务，26H1实现收入16.08亿元，同比增长7.96%，总收入占比63.34%，毛利率为26.08%。终端电器实现收入5.21亿元，同比增长8.54%，总收入占比20.52%，毛利率达41.45%；控制电器实现收入3.40亿元，同比增速16.01%，总收入占比13.38%，毛利率为10.74%。公司构建软硬件协同的智能配电体系，以Magic Link Power平台为数字化底座，推进NEA、SEA及中压柜等智能硬件应用，依托PX配电专家软件实现集中统一管理，全面提升配电系统的安全运行与数字化管理效能。
■加速海外业务本土化布局，AIDC进展顺利。
公司聚焦算力中心与新能源两大核心赛道，重点深耕美国与欧洲市场，顺应全球能源转型趋势，公司持续输出迭代的新能源解决方案，相关产品已成功导入欧洲光伏、储能、风电等头部客户，正稳步迈入商业化落地阶段。在算力中心领域，截至2026年上半年已获得UL证书的产品规格超过50个，得益于头部客户需求拉动及UL标准断路器产品的成功商业化，海外业务实现稳步增长，26H1海外实现收入1.19亿元，同比高增75.48%。
■投资建议：
公司在新能源领域占据核心供应商地位，储能、风电等细分赛道增长强劲，叠加AIDC产业进度加速，有望带动估值中枢提升。我们预计公司26-28年的营收分别为52.19/66.58/85.92亿元，增速分别为16.4%/27.6%/29.1%；归母净利润分别为3.50/4.92/6.47亿元，增速分别为32.0%/40.6%/31.6%。8月18日收盘价对应公司26-28年PE为34x/24x/18x。维持“推荐”评级。
■风险提示：行业竞争加剧风险；原材料价格波动超预期风险；海外市场开拓不及预期风险。
公司财务报表数据预测汇总
