跨境通宝电子商务股份有限公司于 2011 年上市。公司主营业务为跨境出口电商业务、跨境进口电商业务。公司主要产品为服饰家居、电子产品、母婴用品。
2026 年半年度，公司实现营收 25.65 亿元，同比基本持平。扣非净利润 2,221.40 万元，扭亏为盈。跨境通 2026 年半年度净利润 1.86 亿元，业绩扭亏为盈。
一、母婴用品类毛利率小幅下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为电子商务行业，其中母婴用品类为第一大收入来源，占比 90.77%。
2、母婴用品类毛利率小幅下降
2026 年半年度公司毛利率为 11.9%，同比去年的 11.91%基本持平。值得一提的是，母婴用品类在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2026 年半年度母婴用品类毛利率为 7.86%，同比小幅下降 11.29%。
二、净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
1、营业总收入基本持平，净利润扭亏为盈
2026 年半年度，跨境通营业总收入为 25.65 亿元，去年同期为 26.31 亿元，同比基本持平，净利润为 1.86 亿元，去年同期为-587.01 万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是投资收益本期为 1.65 亿元，去年同期为 177.58 万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长 132.54%
2026 年半年度主营业务利润为 4,268.47 万元，去年同期为 1,835.62 万元，同比大幅增长 132.54%。
虽然营业总收入本期为 25.65 亿元，同比有所下降 2.51%，不过财务费用本期为 6,335.67 万元，同比下降 22.15%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润扭亏为盈
跨境通 2026 年半年度非主营业务利润为 1.64 亿元，去年同期为-581.62 万元，扭亏为盈。
4、费用情况
1）财务费用下降
本期财务费用为 6,335.67 万元，同比下降 22.15%。归因于本期汇兑收益为 1,201.42 万元，去年同期汇兑损失为 478.79 万元；
2）管理费用下降
本期管理费用为 4,743.36 万元，同比下降 17.55%。归因于职工薪酬本期为 2,787.87 万元，去年同期为 3,164.75 万元，同比小幅下降了 11.91%。
归母净利润依赖于非流动性资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销部分）
跨境通 2026 半年度的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为 1.85 亿元，非经常性损益为 1.62 亿元。
本期非经常性损益项目概览表：
非流动性资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销部分）
本期非流动资产处置损益主要构成是投资收益，金额为 1.65 亿元，投资收益主要为处置长期股权投资产生的收益，主要是深圳飒芙出表及权益法下确认投资收益所致。
扣非净利润趋势
三、对外股权投资收益同比盈利大幅扩大
在 2026 半年度报告中，跨境通用于对外股权投资的资产为 5,518.17 万元，对外股权投资所产生的收益为 1.65 亿元，占净利润 1.86 亿元的 88.71%。
对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-21.88 万元和处置外股权投资的收益 1.65 亿元。
1、深圳市跨境翼电子商务股份有限公司
深圳市跨境翼电子商务股份有限公司业务性质为电子商务及物流。
同比上期看起来，投资损益由盈转亏。
2、对外股权投资收益同比去年盈利大幅增加
从同期对比来看，企业的对外股权投资收益为 1.65 亿元，相比去年同期大幅上升了 1.63 亿元，变化率为 92.0 倍。
四、商誉存在减值风险
在 2026 年半年度报告中，跨境通形成的商誉为 10.63 亿元，占净资产的 159.57%。
商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为上海优壹电子商务有限公司。
上海优壹电子商务有限公司存在极大的减值风险
（1）风险分析
2023-2025 年期末的净利润增长率为-15.65%，跨境通在 2025 年商誉减值测试报告中预测，未来现金流现值为 10.73 亿元，而 2025 年末净利润为 1.06 亿元，预测数据是否太过乐观？？由此判断，商誉存在极大减值的风险，再 2026 年中报实际净利润为 5,610.21 万元，同比盈利下降 11.17%，更加深化了商誉减值风险的可能性。
（2）收购情况
2018 年末，企业斥资 17.9 亿元的对价收购上海优壹电子商务有限公司 100.0%的股份，但其 100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅 3.76 亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达 375.6%，形成的商誉高达 14.14 亿元，占当年净资产的 19.3%。
上海优壹电子商务有限公司收购前业绩展示如下表所示：
上海优壹电子商务有限公司承诺在 2017 年至 2019 年实现业绩分别不低于 13400 万元、16700 万元、20800 万元，累计不低于 5.09 亿元。实际 2017-2019 年末产生的业绩为 2.07 亿元、2.7 亿元、2.56 亿元，累计 7.33 亿元，完成承诺。
上海优壹电子商务有限公司的历年业绩数据如下表所示：
可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。
五、存货周转率持续上升
2026 年半年度，企业存货周转率为 14.54，在 2023 年半年度到 2026 年半年度，存货周转率连续 4 年上升，平均回款时间从 28 天减少到了 12 天，企业存货周转能力提升，2026 年半年度跨境通存货余额合计 2.20 亿元，占总资产的 10.20%，同比去年的 1.50 亿元大幅增长 46.66%。
（注：2021 年中计提存货减值 4023.66 万元，2022 年中计提存货减值 968.25 万元，2023 年中计提存货减值 2006.02 万元，2025 年中计提存货减值 449.73 万元，2026 年中计提存货减值 347.43 万元。）
六、公司回报股东能力明显不足
公司从 2011 年上市以来，累计分红仅 2.91 亿元，但从市场上融资 49.59 亿元，且在 2019 年以后再也不分红。
第二大股东存在股权冻结情况
第二大股东杨建新所持有公司股份冻结 4,246.04 万股，占其持股数量的 100.0%。
七、行业分析
1、行业发展趋势
跨境通属于跨境电商行业，聚焦于跨境零售及品牌运营。 跨境电商行业近三年受全球线上消费渗透率提升驱动，市场规模年均增速超 15%，2024 年预计全球规模突破 7 万亿美元。政策支持叠加物流数字化升级推动行业降本增效，新兴市场如东南亚、中东需求增长显著，未来三年复合增长率或维持 12%-15%，精细化运营及本土化服务成竞争核心。
2、市场地位及占有率
跨境通是国内跨境电商头部企业，旗下品牌 ZAFUL 在欧美快时尚领域保持领先，2024 年其独立站流量位列全球跨境电商平台前 20，细分市场占有率约 3%-5%，供应链整合能力支撑其在服装及电子产品类目持续领跑。
3、主要竞争对手
4、经营评分排名
跨境通在 2026 年中报经营评分排名为第 3817 名，在跨境电商行业中排名为 10 名。
5、全球排名
截止到 2026 年 8 月 26 日，跨境通近十二个月的滚动营收为 54 亿元，在跨境电商行业中，跨境通的全球营收规模排名为 9 名，全国排名为 7 名。
注：营收和盈利数据为 ttm（最近 12 个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
八、总结
近 3 年半年度公司扣非净利润持续增长，2026 年半年度扣非净利润同比去年扭亏为盈。
2023-2025 年半年度公司主营利润持续下降，2026 年半年度主营利润 4,268.47 万元，较去年同期大幅增长，主要是因为财务费用的下降。
跨境通对外股权投资最近 3 年，收益平均占净利润 45%左右，对外股权投资平均占总资产的 2%左右，平均投资收益率为 101%左右。对外股权投资收益连续 3 年上升。投资收益主要来源于处置长期股权投资产生的投资收益。
2026 年半年度扣非净利润 2,221.40 万元，由于非经常性损益贡献了 1.62 亿元，净利润盈利 1.86 亿元。风险方面，上海优壹电子商务有限公司存在极大的减值风险。
总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。
九、估值数据
神奇公式，是由美国 JoelGreenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业 20 年获得 30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。其仅使用 ROIC 和 ROE 两个指标计算得出，简单有效。