巨人网络Q3收入环比降15% 合同负债增11%预示新游蓄力

　　数据显示，巨人网络2026年三季度营收19.96亿元，环比下降15.44%，但合同负债达17.83亿元，环比增长11.37%。扣非归母净利润8.62亿元，同比增长27.18%，毛利率维持在94.41%高位。

　　近期机构研报指出，收入环比下滑主因老产品自然周期调整，而合同负债显著攀升，通常反映玩家预充值增加或新版本上线前的付费意愿升温。研报认为，《超自然行动组》日活突破1200万、登陆抖音小游戏TOP3、密集落地《鬼吹灯》《红楼梦》等IP联动，验证长线运营能力；AI领域参投硅基流动、光轮智能等三家前沿公司，强化技术底座。

　　研报指出，合同负债持续增长叠加多维内容更新与渠道下沉，预示《超自然行动组》商业化潜力正加速释放，海外版本节奏有望打开第二增长曲线。当前估值仅9倍PE，处于历史低位，盈利预测稳步上修，支撑股价修复动能。