来源：中国银河证券研究
【报告导读】
1.国产MLCC头部企业。
2. 2025年营收创新高，2026Q1业绩迎来向上拐点。
3. AI服务器、汽车电子等行业有望带动MLCC需求高增长。
核心观点
国产MLCC头部企业。风华高科成立于1984年，于1996年11月29日在深交所上市，总部位于广东省肇庆市。公司深耕电子元器件行业40余年，主营产品包括MLCC、片式电阻器、电感器、超级电容器等，广泛应用于汽车电子、工业控制、消费电子、AI算力、新能源等领域。公司是国内品种系列齐全、规模较大的新型元器件科研、生产和出口基地，核心产品MLCC、片式电阻器均为国家级制造业单项冠军产品。公司实控人为广东省人民政府国有资产监督管理委员会。截至2026年03月31日，公司第一大股东广东省广晟控股集团有限公司持股23.59%，前十大股东合计持股39.70%。
2025年营收创新高，2026Q1业绩迎来向上拐点。2025年，公司实现营业收入57.56亿元，同比增长16.54%。实现归母净利润2.83亿元，同比下降16.02%。实现扣非净利润2.78亿元，同比下降19.87%。2025年公司实现经营活动现金流量净额4.26亿元，同比下降5.99%。2026Q1，公司实现营业收入15.15亿元，同比增长18.90%。实现归母净利润0.89亿元，同比增长37.14%。实现扣非净利润0.88亿元，同比增长33.34%。受益于下游汽车电子、AI算力等领域需求回暖，以及公司高端产品持续突破，2026Q1业绩重返增长，全年业绩有望持续改善。
AI服务器、汽车电子等行业有望带动MLCC需求高增长。根据三星电机数据，AI服务器的MLCC用量约为传统通用服务器的约13倍，通用服务器对MLCC用量约为2200颗，AI服务器的单机MLCC用量则可达28000颗。全球AI服务器MLCC市场规模预计至2029年将增长至239.1亿元，2025-2029年的CAGR为39.6%。纯电车对MLCC用量大约是油车的6倍，自动驾驶升级也将带动MLCC需求高增长。此外，消费电子高端化、国产替代深化等也为国内被动元件企业带来发展机遇。公司作为国内被动元器件行业领军企业，产品广泛应用于各新兴领域，有望持续受益于行业高景气与国产替代。
风险提示
AI服务器和纯电车等下游需求不及预期的风险；行业产能扩张导致竞争加剧的风险；应收账款回收不及预期的风险。
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本文摘自：中国银河证券2026年8月7日发布的研究报告《【银河电子】风华高科首次覆盖_MLCC领军企业，AI服务器和电车助增长》
分析师：高峰、龙天光
评级体系：
评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。
行业评级
推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
公司评级
推荐：相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
法律申明：
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