截至10月31日晚间，17家A股游戏公司2026年三季报披露收官。整体来看，前三季度营业收入合计837.83亿元，同比增长18.12%，归母净利润合计154.78亿元，同比增长16.32%。但单看第三季度，营收合计288.21亿元，同比增长12.57%，归母净利润合计37.85亿元，同比下滑27.18%，行业整体出现“增收不增利”。
与2025年Q3相比，本期仅有5家游戏公司营收、净利双增，7家增收不增利，2家营收、净利双降，另有3家营收下滑、净利改善。从盈利状态看，7家净利润亏损，其中名臣健康、掌趣科技、游族网络、冰川网络、三七互娱由盈转亏，凯撒文化（维权）亏损收窄，电魂网络亏损扩大。
头部双雄：世纪华通增速放缓三七互娱转亏
世纪华通继续一骑绝尘。前三季度营收332.98亿元，同比增长22.31%，体量超过Top5其余4家公司总和；归母净利润63.35亿元，同比增长45.37%。Q3单季营收111.81亿元，净利润18.32亿元，同比分别增长11.63%、7.69%，季度营收已连续14个季度环比正增长。不过，与去年同期单季营收60%以上的增速相比，世纪华通增长引擎明显降温。
三七互娱则交出近年罕见的亏损答卷：Q3营收40.91亿元，同比微增2.93%，归母净利润亏损2.96亿元，同比、环比均由盈转亏；扣非净利润1.81亿元，同比下降79.28%。亏损由两笔账构成：一是《Last Asylum： Plague》等长周期新品推广费用前置、收入利润后置，Q3扣非利润同比减少6.92亿元；二是间接投资的智谱华章股价波动，产生5.06亿元非经常性损失。值得注意的是，Q3境外收入21.69亿元，同比大幅增长59.31%，占比首次过半。东吴、华泰两家券商均维持“买入”，但同步下调2026年盈利预测，利润兑现要等新品投放回收周期走完。
中部业绩分化：恺英网络净利失速完美世界成功扭亏
恺英网络前三季度营收72.58亿元（+78.11%），净利润20.69亿元（+30.69%）；Q3单季营收24.61亿元（+64.42%），净利润却仅增长1.22%。“传奇”IP贡献了基本盘，《烈焰觉醒》前三季度收入约32亿元，加上996游戏盒子约10亿元，合计占总营收近58%。公司9月公告拟出资2.98亿美元间接参股“传奇”IP权利方娱美德，意图锁定IP上游权益，但代价清晰可见：前三季度销售费用28.42亿元，同比增长122.98%，营业成本增长144.73%，净利率同比下降逾10个百分点。
巨人网络是前三季度最陡的增长曲线：营收66.85亿元，净利润28.86亿元，同比分别增长98.45%、103.73%，均接近翻倍。但拆到Q3单季，营收19.96亿元、净利润7.42亿元，同比分别增长16.98%、16.01%，增速已从上半年三位数骤降至两位数。爆款产品《超自然行动组》8月日活突破1200万再创新高，产品仍在放量，但高基数效应开始显现。
完美世界上演了本季最重要的反转。Q3营收23.62亿元，同比增长36.85%、环比增长49.49%；归母净利润5.06亿元，同比大增211.47%，环比扭亏。核心变量是4月全球公测的《异环》：截至10月28日全球累计流水超27亿元，较6月末的14亿元接近翻倍，海外流水高于国内。财务逻辑在于收入与费用的错配修复——Q2前置的宣发费用已在当期确认，充值流水则按生命周期递延释放，Q3销售费用率从52.73%骤降至12.91%。但拉长看，前三季度公司营收51.13亿元、净利润3.87亿元，同比分别下滑5.61%、41.83%，《诛仙世界》等老产品与影视业务的下滑仍在抵消增量，《异环》能否支撑全年，仍是未知数。
吉比特则呈现“新品增量难掩老品回落”：前三季度营收54.96亿元，同比增长22.53%，净利润15.85亿元，同比增长30.55%，但Q3单季营收17.70亿元，同比下滑10.07%，净利润4.93亿元，同比下滑13.34%，《问道手游》等老产品下滑开始压制增长，境外收入10.95亿元（+86.27%）成为关键对冲。
神州泰岳、宝通科技处境相似。神州泰岳Q3营收15.90亿元，同比增长14.93%，净利润1.59亿元，同比下滑26.14%、环比下滑24.7%，《Age of Origins》《War and Order》双核心SLG进入存量运营期，储备新游尚在海外测试，青黄不接的窗口期利润承压。宝通科技Q3营收10.62亿元，同比增长25.02%，净利润仅0.14亿元，同比下降79.03%；前三季度营收30.28亿元、净利润2.06亿元，广告费用、股权激励费用增加侵蚀了发行业务利润。
长尾出清：买量大战升级，研发原地踏步，亏损常态化
前三季度，17家公司销售费用合计326.42亿元，同比大增33.81%，增速远超营收；研发费用合计66.95亿元，同比几乎零增长（+1.27%）。其中，Q3销售费用合计114.81亿元，同比增长32.17%；研发费用合计24.50亿元，同比下滑4.02%。
冰川网络是这轮买量扩张最典型的受害者：前三季度营收18.70亿元基本持平，销售费用却高达15.39亿元，同比大幅增长68.83%，净亏损1.53亿元，已连续四个季度亏损——2024年因出海买量巨亏、2025年收缩投放扭亏、2026年再度因《X-Clash》等新品投放转亏，“投放—亏损—收缩—再投放”的轮回至今未破。
包括冰川网络在内，绝大多数尾部公司亏损已成常态。掌趣科技Q3营收1.58亿元，同比下滑10.42%，亏损4768万元，产品周期断档、新品仍在推广期；电魂网络Q3亏损4940万元，前三季度亏损1.08亿元，同比骤降254.48%，三费占营收比重升至66.20%；名臣健康Q3营收4.79亿元，同比增长30.54%，却亏损3053万元，同比降幅超21倍，小游戏赛道的投流成本同样高昂；凯撒文化Q3亏损1634万元，亏损收窄66.56%，但收入下滑39.53%，收缩态势明显；中青宝（维权）Q3微利248万元，同比大幅增长193.96%，前三季度仍亏2635万元。
不过，也有通过收缩成本实现盈利的特例。富春股份Q3净利润1078万元，同比增长逾20倍，但本质是低基数下的费用收缩——营收同比下降17.57%；星辉娱乐前三季度净利润1.58亿元，同比增长18.80%，游戏业务净利润增长267.06%，且销售费用压降63.39%，出售西班牙人俱乐部后主业反而更聚焦；游族网络前三季度净利润1.42亿元，同比大幅增长85.97%，Q3营收3.66亿元，同比增长10.75%，扣非净利润环比改善132.88%，但AI算力相关子公司的并表支出使单季利润承压。
注：汤姆猫、盛天网络游戏业务占比仅10%左右，不纳入统计；此外，姚记科技、浙数文化两家棋牌游戏厂商不计入。