近日，老板电器发布2026年半年报。公司实现营业收入39.72亿元，同比下降13.78%；归母净利润5.78亿元，同比下降18.75%。其中，家电厨卫业务收入38.56亿元，减少6.43亿元。
业务持续收缩，管理费用却升至2.35亿元，同比增长13.92%。其中，计入管理费用的职工薪酬达到约1.10亿元，同比增长13.73%。
老板电器发布2026年半年报
半年报没有披露这笔职工薪酬对应的管理人员数量及人均薪酬，无法判断增长来自涨薪、人员增加还是奖金确认。但在主要产品全部下滑、华东市场少卖5亿元的情况下，管理端薪酬逆势增长，依然构成了一组少见的反差。
12类产品无一增长，集成灶收入大降64%
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老板电器此前的压力主要集中在工程渠道和部分新兴品类，这次下滑范围已经扩大。
公司半年报披露的12类产品中，吸油烟机收入19.72亿元，同比下降10.59%；燃气灶收入9.88亿元，下降14.54%；一体机收入2.85亿元，下降4.86%。
烟机和燃气灶合计贡献了老板电器近四分之三的收入，上半年合计少卖约4.02亿元，占公司收入减少额的六成以上。两项核心产品仍保持较高市场份额，但市场地位已经无法完全抵消需求萎缩。
奥维数据显示，2026年上半年，线下吸油烟机和燃气灶零售额分别下降17.8%和22.6%。老板品牌线下零售额份额分别为31.5%和31.3%，均位居行业首位。老板电器的核心产品降幅小于线下市场整体降幅，问题更多来自行业蛋糕缩小，而非龙头位置突然丢失。
压力更大的品类集中在第二增长曲线。
上半年，老板电器集成灶收入只有3613万元，同比下降63.95%；蒸箱收入891万元，下降48.40%；烤箱收入742万元，下降47.89%；净水器收入902万元，下降36.97%；消毒柜收入7833万元，下降35.72%。
洗碗机也未能扛起增长。该品类上半年收入2.71亿元，同比下降19.73%，减少约6659万元。橱柜收入下降24.17%，热水器下降5.53%，其他小家电下降5.05%。
收入降幅最大的集成灶，曾是老板电器重点押注的新品类。2018年，公司以约1.62亿元收购金帝智能51%股权，借此进入集成灶市场，形成8058.96万元商誉。如今，这部分商誉已经全部计提减值。
2026年上半年，金帝智能实现营业收入2458万元，亏损637万元。相比上年同期，收入再次减少约25%。在主品牌集成灶收入大降64%的同时，收购而来的金帝也没有摆脱亏损。
地区表现同样显示出老板电器传统市场承压。公司华东地区收入由21.48亿元降至16.47亿元，减少5.01亿元，降幅23.34%。华东一地贡献了老板电器约79%的整体收入降幅。
旗下上海老板电器销售有限公司上半年收入1.67亿元，同比下降25.60%；净利润由上年同期的203万元降至12.30万元，净资产为-2975万元。上海销售公司仍在盈利，但盈利空间已经十分有限。
广告少投1.1亿元，展台费却翻倍
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收入下降期间，老板电器并没有全面压缩费用，而是在重新分配营销投入。
上半年，公司销售费用由12.49亿元降至10.90亿元，下降12.76%。其中，广告宣传费由3.13亿元降至2.03亿元，减少约1.10亿元；销售服务费减少8873万元；促销活动费减少1480万元。
与此同时，展台装饰费由4689万元增至9521万元，同比增长103.06%，多花了约4832万元；销售人员职工薪酬也由1.74亿元增至1.82亿元，同比增长4.61%。
公司在半年报中提到，零售渠道正在推进门店场景升级、家装生态建设和本地生活平台拓展。从费用变化判断，老板电器削减了部分广告曝光和促销支出，增加了终端展台投入。
但这投入尚未在传统销售网络中体现出增长。上半年，代销渠道收入由19.09亿元降至15.90亿元，减少3.19亿元，下降16.73%；毛利率由48.26%降至47.50%。工程渠道收入下降35.60%，毛利率也下降约3.5个百分点。
线上出现了不同走势。杭州老板电子商务有限公司上半年收入由3.40亿元增至4.53亿元，同比增长33.06%；净利润只由549万元增至609万元，增幅约10.81%，净利率由1.61%降至1.34%。
子公司收入与上市公司渠道数据存在口径差异，不能直接加总，但方向已经比较清楚：传统代销网络和上海销售公司持续收缩，电商子公司快速增收，利润增长却明显慢于收入。
管理费用中的职工薪酬也在这一阶段逆势增加。除职工薪酬增长13.73%外，老板电器的咨询服务费增长20.48%，办公费增长42.14%，业务招待费增长50.34%，维修费增长131.41%。
组织调整和渠道转型都需要投入，单独一项薪酬增长无法证明管理效率下降。可当12类产品收入全部下滑，代销渠道半年少卖3.19亿元，上海销售公司只赚12万元，管理费用及其职工薪酬却保持两位数增长，这笔投入需要尽快在新品类、渠道效率和利润上得到回应。
老板电器依然占据烟灶市场头部位置，缺口出现在头部之外：集成灶、洗碗机等新品类没有形成支撑，线下网络投入增加后仍在收缩，电商增长又没有带来同等幅度的利润。
12类产品全部下降，说明老板电器面对的已经不只是某个渠道或某个地区的问题。管理端成本逆势增加，也让任富佳接班后的经营效率有了更具体的观察指标。
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