一边追风口、一边守利润
8月的最后一周，涪陵榨菜颇为忙碌。先是8月27日晚间交出2026年半年报成绩单；紧接着8月28日官宣与JJ斗地主跨界联名；再往前推四个月，与腾讯游戏《暗区突围》的联名产品“乌江老贝榨”已经历了上市即脱销的火爆。
一家做榨菜的老字号，接连把手伸向电竞和棋牌游戏，这背后是一套怎样的打法？而这份半年报，又给这套打法打了多少分？
两次联名，两种逻辑
2026年4月，涪陵榨菜与腾讯战术射击手游《暗区突围》同步发布联名官宣视频。这场合作的起点颇为巧妙——电竞玩家社群中本就流传着一个热梗“老贝榨”，乌江榨菜官方敏锐地“认领”了这个梗，顺势将品牌植入年轻玩家的日常话语体系。
6月13日，联名产品“乌江老贝榨”礼盒正式上线，礼盒复刻游戏“安全箱”造型，搭配12袋多元产品组合，上市仅5天即脱销。截至半年报披露，该联名项目线上曝光已超3亿次。
如果说与《暗区突围》的合作是一次“圈层破圈”——把榨菜从餐桌带到电竞桌，那么与JJ斗地主的联名则是一次“大众扩圈”。8月底官宣的这次合作，乌江榨菜不仅推出联名款主题包装，更冠名赞助JJ斗地主冠军杯S8秋季赛，并在游戏端内进行品牌植入。
双方瞄准“边吃边玩”的大众生活场景，把产品包装升级为数字化流量入口，消费者扫描包装二维码即可参与抽奖。
两次联名的路径不同：《暗区突围》是“接梗—造产品—卖断货”的精准打击，JJ斗地主是“冠赛事—铺渠道—经营用户”的阵地战。但内核一致——把“国民榨菜”放进“国民娱乐”的场景里。
半年报里的“增收不增利”：钱花哪儿了？
与联名新闻的热闹形成对照的，是半年报里一组微妙的数据。
2026年上半年，涪陵榨菜实现营业收入13.65亿元，同比增长4.02%；但归母净利润4.09亿元，同比下降7.19%；扣非净利润3.87亿元，同比下降6.60%。营收在涨，利润在跌——“增收不增利”的格局相当明显。
钱主要花在了两个地方：一是销售费用。上半年销售费用达2.30亿元，同比增长17.59%。其中市场推广费1.23亿元，同比增长28.18%；电商费用0.20亿元，同比大增61.64%。销售费用率同比提升了4.1个百分点；二是研发投入。上半年研发投入同比增加了93.18%。
换句话说，涪陵榨菜正在用“真金白银”砸品牌年轻化和新品培育——与《暗区突围》的联名曝光超3亿次，背后是市场推广费近三成的增长；电商渠道的大幅扩张，背后是电商费用超六成的飙升。
从另一个角度看，公司经营活动产生的现金流量净额3.66亿元，同比大增195.21%。账上现金充裕，说明这轮投入并非被动应付，而是主动的战略选择。
看得见的破圈，尚需验证的转化
这轮投入带来了什么？
最直观的是品牌认知层面的破圈。一个做了上百年的榨菜品牌，能让Z世代在游戏场景里主动讨论“老贝榨”，能让电竞玩家为一盒榨菜礼盒抢到脱销——放在三年前，这几乎是不可想象的。涪陵榨菜集团相关负责人直言，推进年轻化战略的着力点，就是“把‘国民榨菜’放进‘国民娱乐’的场景里”。
在产品层面，酱类产品调销规模已近4000万元，非小包装菜类“第二增长曲线”初见成效。在渠道层面，山姆、盒马、万辰、鸣鸣很忙等重点新兴渠道整体体量突破亿元规模，线上即时零售平台GMV达4761.1万元，同比增长28%。
但这些数字与13.65亿元的营收大盘相比，仍然只是“增量”而非“支柱”。酱类4000万元的体量，占总营收不足3%。联名带来的3亿次线上曝光，有多少转化为了复购，目前还缺少量化数据支撑。
更值得关注的是，净利润已连续多个报告期承压。二季度单季归母净利润1.37亿元，同比下降18.9%。品牌年轻化的投入，正在蚕食利润表的底线。
守基本盘与搏未来的平衡题
涪陵榨菜当下的处境，本质上是一个经典的战略选择题：是守住榨菜这个“现金牛”的利润最大化，还是用利润换未来，搏一个品牌焕新和品类扩张的增长空间？
从半年报的种种迹象看，管理层选择了后者。公司上半年围绕“稳榨菜、推新品、优布局、抢赛道、提效能”的战略方针推进。榨菜基本盘稳住营收，酱类、泡菜、萝卜等新品类和联名营销负责“抢赛道”。
柔性化生产模式落地、智能化基地施工进度达86%、海外布局拓展至91个国家和地区——这些动作都指向一个更长远的图景：从单一的榨菜龙头，向佐餐食品平台升级。
但这条路并不轻松。有研报指出，费用投入换来的渠道与品类扩张，有望在未来1-2年转化为利润弹性。这意味着投资者需要有足够的耐心，而管理层需要在投入节奏和利润表现之间找到微妙的平衡。
回到那两次联名。与JJ斗地主的合作刚刚官宣，与《暗区突围》的联名热度正在消退。年轻化不是一两次联名就能完成的工程，而是一场需要持续投入的马拉松。
涪陵榨菜的半年报给出了一个清晰的信号：它已经下定决心要跑这场马拉松。至于终点线在哪里、能不能跑到——那是下一个、再下一个财报季要回答的问题。
